管理层异质性与管理层薪酬契约效率

《管理层异质性与管理层薪酬契约效率》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、山西财经大学学报2011年1月JoumalofShanxiFinanceandEconomicsUniversityJan.，2011第33卷第1期Vol.33No.1工商管理管理层异质性与管理层薪酬契约效率123黄寿昌，陈星光，李朝晖（1.南京大学会计与财务研究院，江苏南京210093；2.南京大学工程管理学院，江苏南京210093；3.湖北经济学院经济学系，湖北武汉430074）［摘要］以管理层异质性作为概念基础，对管理层薪酬契约的决定效率和激励效率实施了联合检验。研究表明，董事与高管之间的

2、“合谋”使我国上市公司管理层薪酬契约更多地满足了董事与高管的个人偏好而不是股东价值的最大化，董事与高管以超额薪酬方式共同分享“企业租金”的行为导致管理层薪酬契约偏离了最优契约标准。此外，董事与高管“合谋”对管理层薪酬契约效率的消极影响在国有上市公司进一步恶化，并随着第一大股东持股比例的上升有所弱化。［关键词］管理层薪酬契约；管理层异质性；最优契约理论；管理者权力理论［中图分类号］F275[文献标识码]A[文章编号]1007-9556（2011）01-0072-08ManagementHetero

3、geneityandCompensationContractsoftheManagement123HUANGShou-chang，CHENXing-guang，LIZhao-hui（1.ResearchInstituteofAccountingandFinance，NanjingUniversity，Nanjing210093；2.SchoolofManagementandEngineering，NanjingUniversity，Nanjing210093；3.EconomicDept.，Hu

4、beiEconomicCollege，Wuhan430074，China）Abstract：Basedontheconceptofmanagementheterogeneity，thispaperteststheefficiencywithwhichmanagerialcompensationcontractsresolvetheagencyprobleminlistedcompanies.Empiricalresultssuggestthatmanagerialcompensationcont

5、ractssatisfytheprivatepreferencesofdirectorsandexecutivemuchmorethanmaximizingshareholder’svaluebecauseofthecoalitionbetweendirectorsandexecutives.Itisthesharingofeconomicrentoftheenterprisebetweendirectorsandexecutivedrivesmanagerialcompensationcont

6、ractstodeviatefromoptimalcontractstandards.Furthermore，thenegativeeffectofcoalitionbetweendirectorsandexecutiveontheefficiencyofmanagerialcompensationcontractsbecomemoreseriousinSOE，butlessseriouswithincreaseoftheholdingsofthefirstshareholder.KeyWord

7、s：compensationcontractsofmanagement；managementheterogeneity；optimalcontracttheory；managerialpowertheory一、引言国的现代企业制度基本上是在改革开放后从西方直自2008年世界金融危机爆发以来，上市公司管接移植而来的，其结果是公司制度的治理结构远远理层薪酬已成为一个备受社会各界关注的现实问滞后于生产结构的发展，难以应对在所有权与控制题。以美国资本市场为研究对象的文献在总体上认权相分离条件下社会化大生

8、产过程中所出现的代理为，管理层薪酬契约在解决股东与经理之间的代理问题。我国同时存在国有上市公司和民营上市公司，问题时是基本有效的。与美国成熟的资本市场不同，并且前者构成了整个上市公司的主体。与私有产权作为当今世界上最大的转型经济体及新兴市场，我不同，国有产权的难以人格化使得“内部人控制”问［收稿日期］2010-11-13［基金项目］国家自然科学基金资助项目“基金管理公司治理结构、内部控制与经营绩效”（70772034）；2009年度江苏省普通高校研究生科技创新计划项目“内部控制的经济性质与机制设