融资融券对标的股票定价效率影响的研究

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6、一步完善市场治理结构、研究合适的监管方法、改善资源配置效率，不但理论上意义重大，而且对实践指导也有一定的帮助。本论文内容包括六个部分：第一部分，从融资融券发展的历史沿革出发，详细阐述本文的理论意义和现实意义，并提出相应的框架；第二部分，着重介绍了与本研究相关的一些理论基础；第三部分，针对我国的融资融券的具体现状和历史沿革进行了一个制度推导，并提出相应的理论假设；第四部分，根据沪深两市融资融券股票以及配对的非融资融券股票进行模型设计、回归设计；第五部分，利用实证研究，对双重差分交乘项的系数进行经验实证；第六部分，分析实证结果，总结出研究结论，为融资融券的持续

7、健康发展进言献计。根据实证结果，我们得出以下结论：（1）融资融券业务在试点初期确实可以起到抑制累计超额收益率的作用，并提高股票定价效率的功能。原因是融资融券业务初期，标的股票数量较少，投机者可选择的机会比较少，由于融资融券业务比较新颖，操作难度较大。标的股票为了防着投机者利用私有信息进行买空卖空，其私有信息披露量逐渐加大。（2）以时间轴为主线，随着融资融券业务的开展，标的股票数量的增加，从扩容日事件点前后十天的累计超额收益率来看，融资融券抑制累计超额收益率的功能逐渐减弱，到融资融券后几个扩容点时，反而促进了累计超额收益率的增加，并且这种促进作用成倍增加。根

8、据以上结论，我们对融资融券后续工作有如下建议：（1）缩减标的股票范