我国融资融券业务对股票定价的影响问题研究

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4、啤我国融资融券业务对股票定价的影响问题研究中文摘要N我国融资融券业务对股票定价的影响问题研究中文摘要融资融券是一项集融资做多、融券做空、杠杆效应等机制为一体的交易制度，在这种交易制度下，投资者可以通过支付一定的保证金从证券公司处融入资金买入证券或者融入证券卖出。从理论上来说，融资融券能够提高股票定价效率，有效帮助证券市场实现“价格发现”的功能。国外证券市场上融资融券交易已经发展了多年，形成了一套相对完善的交易体系。我国经过四年多的准备，于2010年3月31日正式推出此项交易制度。经过转常规业务、转融通的推出、以及标的股票扩

5、容这些阶段，融资融券交易得到了快速的发展。这项业务的发展，不仅有利于满足投资者多样化的交易需求，而且能够完善股票价格形成机制、促进市场供求平衡。此外，随着融资融券业务的快速发展，越来越多的学者开始研究融资融券的业务效果。他们分析了融资融券业务对股市宏观方面的影响，如融资融券是否会平抑股市的波动性，是否会增加股市的流动性等；还分析了融资融券对标的股票的影响，如融资融券的推出是否会降低其超额收益。本文在借鉴这些研究的基础上，采用规范分析和实证分析相结合的方法，研究融资融券业务对股票定价（定价效率和收益率）的影响。文章先从理论方面

6、出发，介绍了研究背景和选题意义，并对现有的研究做了综述；接着文章对融资融券的相关概念进行了阐述，包括融资融券的定义、特性，融资融券的几种模式，以及发展融资融券的意义；而后在分析出融资融券对股票定价影响机制的基础上，文章以中证800指数成分股作为研究对象，通过事件研究法来研究融资融券业务的开展对股票定价效率以及收益率的影响；最后得出全文的结论和建议。通过实证研究发现，我国融资融券业务的开展能够提高股票定价效率，但这主要表现在股价对当前市场信息的反应程度上，而股价对市场信息反应速度的提高方面不明显。此外，融资融券业务的推出对股票

7、收益率的影响显著为负，CAPM模型中回归系数为-0.1%，FF三因素模型中回归系数为-0.06%，两者相差不大，均表明融资融券业务的推出会降低该只股票的收益率。文章还验证了Miller的“股价高估假说”。I中文摘要我国融资融券业务对股票定价的影响问题研究总之，融资融券业务的推出有利于完善我国股市的交易制度，有利于扩大证券公司的收入来源，也为投资者提供了新的投资方式和投资工具，当前应当继续推动该业务的发展。当然，在此过程中，也不能放松对其风险的防控。只有这样，才能促进融资融券业务稳步地发展。关键词：融资融券定价效率资本资产定价

8、模型FF三因素模型双重差分模型作者：朱兵指导教师：常巍II我国融资融券业务对股票定价的影响问题研究英文摘要ResearchoftheeffectofmargintradingonstockpricingAbstractSecuritiesmargintradingisakindoftrad