产权保护、真实活动盈余管理与企业投资效率——来自中国上市公司的经验证据

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1、１１４８２学校代码：学号：１３０５０２０１０００９漸＾似特丈ＺＨＥＪＩＡＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦｆｉｎａｎｃｅＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕女樂位论文义ＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ论文题目产权保衣、真实活动盈余管理与企业投资效率来白中国上市公司的经验攝据作者姓名黄看超专业会计学所在学院会计学院指导教师邵毅平完成日期２０１５年１２月浙江財经大学巧±研巧生学位论文原創性声巧本人郑重声明：此处所提交的硕：ｔ学位论文是本人在导师指导下，在浙江财经大学攻读硕立学位期间独立进

2、行研究所取得的成果。据本人所知，论文中除己注明部分外，不包含他人己发表或撰写过的研究成果，对本文的研究工作做出重要贵献的个人和集体均已注明。。本齊明的法律结果将完全由本人承担＂Ｗ户＾；ｆ巧曰作者签名：＾日期月渐江财经大学硕古研究生学位论文使用授权书本论文系本人在浙江财经大学攻读硕±学位期间在导师指导下完成的硕壬学位论文。本论文的研究成果归浙江财经大学所有，本论文的研究内容不得Ｗ其他单位的名义发表，同意学。本人完全了解浙江财经大学关于保存、使巧学位论文的规定。，允许论文被查和借阅本人校保留并向有关部口送交论文的复巧件巧电子版本阅可＾、论文手文

3、，文公布江财经，印或其他复制段保存论撰权浙大学巧采用影印缩。内的全部或部分容Ｗ知作若曰：曰期；作者签名吝诉±求。经查己符合浙江财经大学硕学位论文的耍，确认该论文审；科月日名；曰导师签期矣１浙江财经大学硕士学位论文硕士学位论文产权保护、真实活动盈余管理与企业投资效率——来自中国上市公司的经验证据2015年12月浙江财经大学硕士学位论文MASTERSDISSERTATIONPropertyProtection,RealEarningsManagementandCorporateInvestmentEfficiency:EmpiricalEvidencefromLis

4、tedCompaniesinChinaDecember2015浙江财经大学硕士学位论文摘要盈余管理可以分为应计项目盈余管理和真实活动盈余管理（Gunny，2010）。其中，应计项目盈余管理通常只会影响企业利润在存续期间的分布情况而不直接对作用于企业的现金流量，而真实活动盈余管理在改变企业当期利润的同时还会影响现金流。随着市场化改革的推进以及监管环境的不断完善，越来越多的企业会通过操控经营、筹资和融资等实际经营活动以达到特定的盈余目标。真实活动盈余管理涉及对实际交易活动的操控，很难与企业正常的交易活动相分离，这种行为不会受到会计准则的限制，相比应计项目盈余管理更不容易被发现。企业的利

5、益相关者在不能识别出真实活动盈余管理的情况下，也就更容易对投资项目做出不恰当的评价，进而产生投资过度或投资不足。本文从我国经济转型的特殊制度背景出发，在国内外学者目前研究成果的基础上，选取了2011—2014年中国A股上市公司的数据作为研究样本，首先以投资效率为视角从销售操控、生产操控、费用操控等几个方面分析上市公司真实活动盈余管理的经济后果，再进一步检验在产权保护水平不同的地区真实活动盈余管理对企业投资效率的影响是否存在差异。本文研究发现：（1）我国上市公司采用真实活动盈余管理进行盈余操纵的现象普遍存在，真实活动盈余管理行为会对企业的投资效率会产生显著的负面影响，即真实活动盈余管

6、理程度越高，企业投资效率越低；（2）在不同的产权保护水平下真实活动盈余管理行为对投资效率的影响存在显著差异,具体而言，处于产权保护水平较差的地区，真实活动盈余管理行为对企业投资效率的负面影响越大，处于产权保护水平较好的地区，实证结果没有发现真实活动盈余管理对企业的投资效率具有负面影响。本文可能的创新点在于：第一，目前国内研究主要关注应计项目盈余管理，而对于真实活动盈余管理的研究还处于刚刚起步阶段，因此从投资效率的角度研究真实活动盈余管理的经济后果，有利于我们深入了解真实活动盈余管理行为，对现实具有一定的指导意义。第二，现有文献大多从公司治理、管理者特征、股权结构等公司内部治理机制的

7、角度来研究盈余管理与投资效率的关系，而鲜有学者关注外部制度环境对真实活动盈余管理行为的经济后果的影响。本文则从经济制度层面考察了一个地区的产权保护水平对真实活动盈余管理与投资效率关系的影响，拓展了盈余管理的研究视角，丰富了该领域的研究文献。关键词：产权保护；真实活动盈余管理；企业投资效率I浙江财经大学硕士学位论文ABSTRACTEarningsmanagementcanbedividedintoaccrualearningsmanagementandrealearni