银行业：当前银行资产质量怎 么看

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1、请务必阅读正文之后的信息披露和免责申行业报告

2、行业专题研究内容目录1.零售占比崛起，部分行业进入不良出清后期41.1.不良出清的四个阶段，五大类来整体把握贷款结构41.2.对公不良高发加速压降，零售占比开始崛起51.3.制造业/批发零售仍是不良大户，部分行业进入不良出清后期62.大行不良生成压力趋弱，股份行个贷风险有所暴露72.1.数据口径解释72.2.大行和股份行在个贷和基建类投放策略分歧扩大72.3.不良生成重心转向零售，股份行不良生成节奏较快82.4.大行不良生成压力或减弱，股份行不良生成主力在零售92.5.股份行的个贷、地产类风险有待出清103

3、.信贷结构分类盘点，不良认定趋严致生成压力加大113.1.用“五分法”识别上市银行信贷模式113.2.分类趋严致不良净生成率走高134.投资建议：部分行业不良或接近出清后期，不良生成压力减轻大势所趋145.风险提示15图表目录图1：不良出清的四个阶段4图2：按五个大类分组的商业银行贷款结构变化情况5图3：2008-2017年整体商业银行贷款占比变动幅度5图4：2008-2017年整体商业银行分行业贷款占比变动幅度6图5：2008-2017年整体商业银行分行业不良贷款占比变动幅度6图6：截至2017年的不良暴露程度走势来看，不良出清仍在继续（单位：倍）7

4、图7：2008-2018年上市银行贷款结构变迁（实线=大行，虚线=股份行）8图8：2009-2018年各主要行业不良贷款增速（大行+股份行合并）8图9：2009-2018年各主要行业不良贷款增速（大行vs股份行）9图10：2011-2018年五大行各行业不良暴露程度及18年环比1H18变化（单位：倍）9图11：2011-2018年股份行各行业不良暴露程度及18年环比1H18变化（单位：倍）.10图12：对公不良高发领域占贷款比vs占不良比10图13：信用卡+消费及经营贷占贷款比vs占不良比10图14：基建/市政类占贷款比vs占不良比11图15：地产类占

5、贷款比vs占不良比11图16：2018年末上市银行信贷结构差异性显著12图17：2018年中报到年末，上市银行信贷结构变化情况12图18：上市银行不良净生成比率分组平均值走势13图19：17年多数银行不良净生成率同比下降，18年多数银行不良净生成率同比上行13图20：大行不良净生成比率，五大行均同比17年上行14图21：股份行不良净生成比率，多数与17年持平或上行14明2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申行业报告

6、行业专题研究图22：城商行不良净生成比率，五大行均同比17年上行14图23：农商行不良净生成比率，多数与17年持平或上行14明3请务必阅读

7、正文之后的信息披露和免责申行业报告

8、行业专题研究1.零售占比崛起，部分行业进入不良出清后期1.1.不良出清的四个阶段，五大类来整体把握贷款结构引入“不良暴露程度”，可在分行业贷款占比和不良贷款占比之间建立联系。我们在18年9月11日的报告《银行资产质量十年沉浮录：基于细分行业的视角》中，曾引入“不良暴露程度”指标，用以衡量i个行业的不良率与其当年总体不良率的比值，由此可让不同年份间的各行业不良率水平直接可比。即：i行业不良贡献度=i行业不良暴露程度×i行业贷款占比i行业不良额i行业不良率i行业贷款额=×当期总不良额当期总不良率当期总贷款额在此基础上，可

9、用于识别不良出清的阶段。不良暴露程度的变化，背后是贷款占比及不良生成节奏的变化。故不良出清可分为四个阶段：第一阶段，A行业不良生成压力渐渐加大；第二阶段，银行开始重视A行业的不良率上升，调整投放政策、边际收缩其信贷投放；第三阶段，不良生成压力减缓，贷款投放收缩放缓；第四阶段，不良出清接近完毕，新增信贷投放使不良率下降。体现在不良暴露程度上，就会是，慢升–快升–慢升–回落。因此，不良出清的上半场与下半场的转折点，可以在不良暴露程度上行由快转慢时大致确认。图1：不良出清的四个阶段第三阶段：不良生成动能趋弱，贷款投放收缩放缓，不良暴露程度“慢升”第一阶段：不

10、良生成压力渐渐加大，不良暴露程度“慢升”第二阶段：不良加快生成，收缩投放，不良暴露程度“快升”第四阶段：不良出清接近尾声，新增投放使不良率下降资料来源：WIND，天风证券研究所贷款结构可采用“五分法”，即对公三大类、零售两大类。按银保监会的统计口径，共有20个对公细分行业、4个零售细分领域；为方便起见，对其做合并处理。对公不良高发行业定义为制造业、批发零售业、农林牧渔业、采矿业；零售不良高发领域定义为信用卡、消费及经营贷；基建/市政类定义为交运仓储邮政、水利环境及公共设施、电力燃气水、租赁和商务服务这4个行业；地产类定义为房地产业、建筑业；住房按揭为不

11、良低发的零售贷款，近几年体量提升较快，单独作一类。这五大类，占贷款比基本能达到85以上，多数