《投资决策实务》PPT课件

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1、2021/9/7第8章：投资决策实务1内容纲要8.1现实中现金流量的计算8.2项目投资决策8.3风险投资决策8.4通货膨胀对投资分析的影响√2021/9/728.1.1现金流量计算中应注意的问题区分相关成本和非相关成本8.1现实中现金流量的计算机会成本部门间的影响决策相关放弃的潜在收益竞争or互补2021/9/731.固定资产投资中需要考虑的税负8.1.1税负与折旧对投资的影响8.1现实中现金流量的计算流转税营业税增值税出售已使用过的非不动产中的其他固定资产，如果其售价超出原值，则按全部售价的4%交纳增值税，不抵扣增值

2、税的进项税。所得税项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益（指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益）所应交纳的所得税。2021/9/742.税负对现金流量的影响(1)税后收入和税后成本凡是可以扣除的项目都可以起到减免所得税的作用，实际支付的金额并不是真是的成本，而应该将因此而减少的所得税考虑进去。由于所得税的作用，公司实际收到的现金流入是税后收入税后收入=应税收入（1-税率）注意：在投资决策中，应纳税收入不包括项目结束时收回的垫支的流动资金等现金流入。8.1.1税负与折旧对投资的影响8.1

3、现实中现金流量的计算2021/9/758.1现实中现金流量的计算【例8-1】常德公司目前的损益情况见表8-1。该公司正在考虑一项财产保险计划，每月支付1000元保险费，假定所得税率为30%，该保险费的税后成本是多少？项目目前（不买保险）买保险销售收入1000010000成本和费用50005000新增保险费01000税前利润50004000所得税（30%）15001200税后利润35002800新增保险费后的税后成本700=3500-2800凡是可以税前扣除的项目，都可以起到减免所得税的作用8.1.1税负与折旧对投资的影

4、响2021/9/768.1.1税负与折旧对投资的影响8.1现实中现金流量的计算折旧对税负的影响单位：元项目A公司B公司销售收入(1)1000010000成本和费用：付现成本(2)50005000折旧(3)5000合计(4)=(2)+(3)55005000税前利润(5)=(1)-(4)45005000所得税（30%）(6)=(5)*0.313501500税后利润(7)=(5)-(6)31503500营业现金净流量(8)税后利润(7)31503500折旧(9)5000合计(8)=(7)+(9)36503500A公司比B公司

5、拥有较多的现金150折旧计入成本B比A利润多350元A公司比B公司拥有较多的现金折旧是税前扣除的，因此可以起到抵减所得税的作用。2021/9/778.1.1税负与折旧对投资的影响8.1现实中现金流量的计算（3）税后现金流量2021/9/78（8-5）（8-6）8.1.1税负与折旧对投资的影响8.1现实中现金流量的计算（3）税后现金流量不需要知道利润是多少，使用起来比较方便（8-4）已包括流转税折旧抵税2021/9/79每年营业现金净流量=税后利润+折旧=(营业收入-付现成本-折旧)*(1-税率)+折旧=营业收入*(1-

6、税率)-付现成本*(1-税率)-折旧*(1-税率)+折旧=营业收入*(1-税率)-付现成本*(1-税率)+税率*折旧=税后营业收入-税后付现成本+折旧抵税2021/9/710内容纲要8.1现实中现金流量的计算8.2项目投资决策8.3风险投资决策8.4通货膨胀对投资分析的影响√2021/9/7118.2项目投资决策8.2.1固定资产更新决策情境：旧设备在经济或技术上不宜继续使用；可选方案：用新设备代替旧设备对原有设备进行局部改造；问题分类新旧设备的使用寿命相同;新旧设备的使用寿命不同;2021/9/7128.2项目投资决

7、策8.2.1固定资产更新决策1.新旧设备使用寿命相同的情况——差量分析法首先，将两个方案的现金流量进行对比，求出Δ现金流量＝A的现金流量－B的现金流量；其次，根据各期的Δ现金流量，计算两个方案的Δ净现值；最后，根据Δ净现值做出判断：如果Δ净现值≥0，则选择方案A，否则，选择方案B。基本步骤：2021/9/713例8-4：拓扑公司14项目旧设备新设备新-旧原价5000070000可用年限104已用年限60尚可使用年限44税法规定残值07000目前变现价值200007000050000每年可获得的收入40000600002

8、0000每年付现成本2000018000-2000每年折旧额直线法年数总和法第1年50002520020200第2年50001890013900第3年5000126007600第4年500063001300公司所得税率33%，资金成本为10%，不考虑营业税。8.2.1固定资产更新决策2021/9/714各年现金流量的差量及净现金流