期货期权与金融衍生工具

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1、期货期权与金融衍生工具工商管理学院金融财务系汝莹2重点内容金融期货交易概念、特点，相关术语合约标准化条款及相关制度套期保值、套期图利、期货投机三大交易的原理与操作利率期货、外汇期货、指数期货三种市场的具体应用第3章金融期货交易33.1金融期货交易概述3.1.1金融期货与市场概述3.1.2市场交易基本规则43.1.1金融期货市场概述期货(Futures)交易：一种在集中性市场，通过公开竞价买卖期货合约的交易方式。期货合约(FuturesContyacts):约定在未来以协议条件（包括价格、交割地点、方式）买卖的一定数

2、量的某种工具的标准化契约，合约规定的价格就是期货价格。金融期货(FinancialFutures):以外币、债券、股价指数等金融工具为标的物的期货合约的交易，是期货的一个重要类别5金融期货商品期货农产品金属能源利率期货外汇期货股指期货期货交易的分类6期货交易的基本特征：在交易所场内进行，清算公司作为交易对手，严格的交易制度，组织化、规范化程度高，风险低。交易对象是标准化的合约，流动性增强，能上市的期货商品品种特殊、数量有限。实行保证金交易，盈亏均具有杠杆放大功能，可以反向交易，具有双向盈利功能。大多实行对冲交易以结束

3、期货头寸（即平仓），无需进行最后的实物交割。实行每日结算无负债（逐日盯市）制度。7期货的源起最早有组织的期货交易出现在1600年代的日本，17世纪后期，日本的稻米市场发展为只允许进行期货交易19世纪早期，随着美国经济的发展，商品交易从没有组织的俱乐部协会形式演进到了正式的交易所。芝加哥期货交易所（CBOT）是第一个正式的交易所。自19世纪下半叶以来，一系列的其他商品交易所相继成立。8期货的发展1972年，芝加哥商业交易所（简称CME）特设国际货币市场（简称IMM），率先推出7种货币的外汇期货合约。后又推出各种利率期货

4、，全世界已有几十个较发达的期货市场。多分布在北美、欧洲和亚太地区，大体分为两类9世界主要的期货市场80年代后建立的专业性期货市场：伦敦国际金融期货交易所（LIFFE)新加坡国际货币交易所(SIMEX)东京国际金融期货交易所(TIFFE)原有基础上扩展新业务的综合性期货市场芝加哥商业交易所特设国际货币市场(IMM)芝加哥期货交易所（CBOT)东京证券交易所(TSE）10国际期货市场国际期货市场发展趋势——品种不断更新——期货交易所合并——期货交易的全球化——电子化交易成为主流——行业整合大势所趋——加强监管、防范风险成

5、为期货市场的共识11国内期货市场国内期货市场发展回顾开放的市场使中国企业对金融避险工具的需求空前强烈中国期货市场的规模扩展与品种创新12金融期货市场的基本结构金融期货市场交易所：提供交易场所、设施，制定交易制度并实施交易的组织与管理清算所：作用重要并特殊，负责日常清算、监管、交割，充当买卖中间人，保证合约履行经纪商：接受委托，为非会员投资者买卖中介交易者套期者：利用期货市场转移金融风险者套利者：同时买进卖出合约赚取价差收益者投机者：低价买进高价卖出获取收益者13期货市场的两大基本功能：1、转移价格风险功能：利用期货多

6、头或空头交易可以将利率、汇率和证券价格风险转移出去，这是期货市场最主要的功能，也是其产生的根源。2、价格发现功能：期货价格是所有期货合约的买方卖方对未来某一特定时期的现货价格的期望或预期的最终结果（或者说平均看法）它市场参与者的决策和政府的宏观调控提供了重要的参照。14期货合约与远期合约的区别：标准化程度不同（远期合约的二级市场受局限）交易场所不同（远期交易无组织、分散、效率较低，银行充当重要角色）违约风险不同（远期交易不交保证金，无清算公司介入）价格确定方式不同（远期交易交割价私下商定，市场定价效率低）履约方式不同

7、（远期交易转让困难，实物交割为主)合约双方关系不同（远期交易必须对对方的信誉和实力充分了解）结算方式不同（远期交易不是每日结算）153.1.2金融期货交易的基本规则合约的标准化期货交易区别于现货、远期交易的最显著、最重要的特征。合约除价格外的其他要素都是标准化的，由交易所事先统一好了，交易时无需再商定。交易双方唯一要做的是选择适合的合约，并就价格进行竞争。一般有7个方面的标准化条款。16（1）、交易单位（又称合约规模）交易对象数量固定整数倍买卖简便结算促进流通限制交易数量17（2）最小变动价位——每次价格变动的最小幅

8、度合约最小变动幅度=合约规模×该值——标的物最小价格变动导致的合约价值变动值例：英镑合约的最小变动价位为0.0002美元/英镑，合约规模62500英镑，每份合约价值变动的最小值为：62500×0.0002=12.5美元该合约价格只能按12.5美元整数倍变动。18（3）每日价格波动限制为防止过度损失或过度获利，对每日价格波动最大幅度作出限制，并实