基金组合再优化与业绩持续性研究：精益求精，强者恒强

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1、基金研究目录1.基金组合收益影响因素再讨论...................................31.1对基金研究体系有效指标的再讨论........................................................31.1.1指标有效性及单调性检验.....................................................................51.1.2基金择时、选股能力....................................................

2、..........................61.1.3从β值看基金风格..................................................................................81.1.4基金研究体系再优化..............................................................................81.2基金研究体系区分度较好......................................................

3、..................91.3交易费用对基金组合收益率的影响.....................................................101.4换仓频率对组合表现影响不大.............................................................122.基金分类的持续性...................................................122.1基金分类的转移矩阵......................................

4、........................................122.2基金分类的持续时间.............................................................................143.新基金上榜情况......................................................144.结论........................................................................15信息披露....

5、......................................................................17请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共17页简单金融成就梦想基金研究在上篇报告中，我们将多因子选股体系中选择有效指标的方法迁移至基金指标的选择上，把全市场符合条件的权益类基金作为样本进行回溯，得到了有效的挑选基金的指标，并通过多指标打分的方法得到了基金组合，取得了不错的收益。本篇报告中，我们将新增多个可能有效的挑选基金的指标进行有效性及单调性的检验，对之前基金研究体系进行修正。此外，基金过于频繁换仓将导致基金

6、申赎费上升及申赎效率降低，对基金组合收益率的侵蚀几何？能否通过基金业绩的持续性来决定我们的持仓时间？基金的评分是否可以作为投资资金的一个有效指标？本篇报告将针对这些问题进行测算。1.基金组合收益影响因素再讨论1.1对基金研究体系有效指标的再讨论《借鉴因子体系，多指标筛选寻找优质基金》中对于基金的打分体系，基金样本为成立至少39个月且最近季度规模在1亿以上的普通股票型及偏股混合型基金。截止2016年10月末，符合筛选条件的权益类基金共有388只。上篇报告中主要针对基金的收益指标、风险指标、风险调整收益指标、规模指标进行了测算。具体打分标准见图1。图1：打分标准资料

7、来源：申万宏源研究除了以上指标，我们考虑以下这些指标是否可能对基金的后期业绩产生一定的影响。（1）风险指标请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共17页简单金融成就梦想基金研究除了常见的波动率、下行波动率、最大回撤这些风险指标外，Valueatrisk（风险价值）是指在一定的持有期和给定的置信水平下，市场要素发生变化时可能造成的潜在最大损失。这里采用的方法为简单的历史模拟法。（2）投资风格指标（2.1）换手率用换手率来衡量基金的投资风格。基金换手率高说明基金偏短线操作，而换手率低则偏向于长线持有的投资风格。计算公式为：基金换手率=基金股票交易额/过去三

8、个季度的股票投资市值均值