房地产行业动态报告：业绩可期，行业龙头强者恒强

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1、[Table_MainInfo][Table_Title]房地产开发/房地产[Table_Invest]发布时间：2017-09-07证券研究报告/行业动态报告优于大势上次评级：优于大势业绩可期，行业龙头强者恒强报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]盈利质量得到改善，未来业绩可期。2017年上半年，房地产板块整体房地产沪深300实现营业收入6166.17亿元，同比增长4.34%，同比微增；归母净利12%润624.24亿元，同比增长24.42%。上市房企整体毛利率为28.23%，7%较2016年上升0.98%；销售

2、净利率12.09%，较2016年上升1.6%，预2%-3%期短期将持续小幅回升。上市房企预收账款为17027.19亿元，较2016-8%92016/2017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/8年末增加3582.68亿元，增长26.65%，同比增长31.75%，为近年来的2016/102016/112016/12高位，上市房企的后续营业收入有所保障，锁定未来业绩。上市房企[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M扣除预收账款的资产负债率继续回落，由2016年末的55.39%降至绝对收益2.67%3.5

3、1%-1.22%53.89%，降低了1.5%，上市房企在手现金充裕，短期偿债能力无忧。相对收益-1.37%-7.68%-17.40%[Table_Market]重点公司投资评级行业稳中有降，全年不悲观。随着调控政策影响的不断深入，银行持保利地产买入续上调首套房按揭，房企融资成本上升及融资渠道收紧，房地产开发招商蛇口买入投资高峰已过，很难向上超预期。预期下半年土地供给增加，房企拿万科A增持首开股份增持地热情不减，补库存动力较强，新房销售仍将同比上升。一二线核心泰禾集团增持城市上半年受到限价、限购政策的影响，商品房供给有限，呈现供不张江高科增持应求、“一房难求”的

4、情况，刚性需求未得到满足。随着传统的房地产上海临港增持销售“金九银十”行情的到来以及开发商回笼资金的需求，预计下半年一二线城市的销量会有释放空间，一定程度上弥补下半年三四线城[Table_Report]相关报告市销售增速放缓的影响。房地产投资增速和销售增速将会呈现“稳放《保利地产（600048）：销售快速增长，即将缓”的态势。迎来业绩释放》2017-09-04《万科A（000002）：发展进入快轨道，行业投资建议：龙头优势明显》优先推荐关注业绩确定性强的低估值蓝筹龙头股：招商蛇口、万科A、2017-09-04保利地产和金地集团；建议关注一二线城市布局完善业绩弹

5、性较大的行业二线排头兵：新城[Table_Author]控股、阳光城、蓝光发展和首开股份；长期看好转型类以及房地产服务类房企：张江高科、上海临港、市北证券分析师：高建执业证书编号：S0550511020011高新、嘉宝集团、中天金融和世联行。风险提示：行业政策调控持续收紧；货币政策收紧。联系人：张云凯13917726696zhangyk@nesc.cn请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业动态报告目录1.营收小幅增长，未来业绩可期......................................................

6、.......31.1.营业收入小幅增长，规模净利润高位增长...........................................................31.2.毛利率、净利率同比回升.......................................................................................41.3.货币现金、存货持续增长...........................................................................

7、............41.4.预收账款大增，锁定未来业绩...............................................................................51.5.净负债率有所回升，扣预收后资产负债率小幅降低...........................................62.行业稳中有降，全年不悲观...............................................................72.1.房地产投资增速继续下跌，7月投资增速创年内

8、新低.................