去库持续现货偏强-20200120-广发期货.pdf

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1、去库持续现货偏强广发期货发展研究中心首席化工研究员梁琰投资咨询资格：Z0003103本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发策略观点投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标价/止损价MA2005无无无-/-周报要点：技术面甲醇仍在上行通道，受甲醇港口去库和伊朗装置故障问题影响，甲醇上行至2400一线后由于甲醇制烯烃亏损，甲醇有所回调，但甲醇库存继续去化，进口到港减少，转口空间打开，预计后期甲醇维持偏强走势。投资建议（包含风险提示）观望风险点：原油走势2020/1/20ww

2、w.gfqh.com.cn2甲醇行情回顾1、进口量大、港口库存高1、进口价格下跌、2、原油、聚烯烃价格下滑进口量大、港口库存高2、新产能投产1、甲醇生产亏损2、沙特油田遭袭击，原油暴涨3、宏观政策利好4、检修装置较多1.技术面甲醇仍在上行通道，受甲醇港口去库和伊朗装置故障问题影响，甲醇上行至2400一线后由于甲醇制烯烃亏损，甲醇有所回调，但甲醇库存继续去化，进口到港减少，转口空间打开，预计后期甲醇维持偏强走势。2020/1/20www.gfqh.com.cn3目录1甲醇供给端2甲醇需求端3甲醇成本

3、端4甲醇价格及价差5甲醇交易策略2020/1/20www.gfqh.com.cn4全球甲醇供需情况全球范围来看中国是最大的甲醇生产地及消费地。2018年全球甲醇产能达14768万吨，产量达9562万吨，开工率为64.7%。2018年中国产量占全球的56%，消费量占65%。中国，东亚、西欧是主要的进口地，中东，南美是主要的出口地。全球甲醇产量/千吨2018年全球甲醇消费区域分布1200003%2%4%1000005%800005%600007%400009%65%200000200620072008

4、2009201020112012201320142015201620172018中国中东和非洲南美亚太其他中国北美西欧东亚中欧和东欧西欧北美亚太其他中东和非洲中欧和东欧南美2020/1/20www.gfqh.com.cn5甲醇供给端中国甲醇供需状况2019年国内外新建甲醇装置产能产量进口量出口量依存度（%）-右轴开工率-右轴1200070企业地区产能原料投产时间恒力石化东北50煤炭已投产2.166010000宝泰隆东北50煤炭已投产5月50山西建滔潞宝华北20焦炉气已投产6.248000晋煤华昱华

5、北30煤炭已投产7月40中安联合MTO华东170煤炭已投产7.206000湖北荆门盈德气体华中50煤炭已投产8.1630新泰正大华东25煤炭已投产9.234000marhjan伊朗165天然气2019.0220kaveh伊朗230天然气2019.0420001000200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018E2019E2018年产量共4737万吨，同比增加3.8%。表观消费2019年国内共投产415万吨甲醇装置。量544

6、4万吨，同比增加2%。进口量735万吨，相比国外共投产伊朗两套395万吨装置。2017年减少80万吨。2018年出口量28万吨，相比2017年增加10万吨。整体开工率55%。2020/1/20www.gfqh.com.cn6甲醇供给端2020年国内预计新增甲醇装置2020年国外预计投产甲醇装置企业地区产能原料投产时间陕西兖矿榆林能化西北60煤炭2020年初装置国家产能投产时间内蒙荣信西北100煤炭2020年初新绛中信华北20焦炉气2020年一季度2020年上半CGCL特立尼达100恒信高科华东15

7、焦炉气2020年一季度年山东瑞星华东50煤炭2020年一季度busher伊朗1752020年初新疆心连心西北15煤2020年二季度2020年上半晋煤中能华东30煤炭2020年二季度kimial伊朗165年宁夏宝丰二期西北220煤炭2020年二季度2020年下半内蒙古黑猫西北30焦炉气2020年三季度sabalan伊朗165年新疆众泰西北20焦炉气2020年四季度2020年四季广西华谊西南180煤炭2020年四季度玉皇化工美国170度神华榆林西北180煤炭2020年四季度浙江石化华东50煤炭2020

8、年四季度延长中煤二期西北180煤炭2020年四季度2020年预计投产1150万吨，如果按照60%的投产率，2020年上半年预计投产430万吨，对国内供应压力2020年将投产600万吨左右新产能。依然较大。2020/1/20www.gfqh.com.cn7甲醇供给端甲醇月度产量/万吨甲醇分地区年度产量/%甲醇月度产量20176005505007%1%4%4509%4009%51%35030019%2502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014年2015年2