财务管理 风险与收益ppt课件.ppt

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1、第2章风险与收益理解风险收益均衡原理掌握单项资产风险与收益的衡量掌握两种资产组合风险与收益的衡量理解两种证券组合的投资比例与有效集理解多种资产组合的有效集、资本市场线理解系统风险与非系统风险掌握资本资产定价模型学习目标现代汉语词典；风险：可能发生的危险。日常生活中的风险意味着损失或失败，是一种不好的事情。2.1风险与收益的均衡2.1.1风险风险是发生财务损失的可能性。投资？主观客观风险具有如下特征：1）客观性2）不确定性3）风险与收益一般情况下具有对等性，4）风险主体一般都企图规避风险。（经济学假设）2.1风险与收益的

2、权衡风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。投资活动的风险确定型投资投资活动不确定型投资风险型投资完全不确定型投资投资活动风险类型界定1、投资活动的不确定性风险报酬是指投资者承担风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，也称为风险收益或风险价值。从整个资本市场来讲，等量风险会带来等量收益，也即风险收益均衡。这种均衡是怎样形成的呢？投资活动的风险2、投资风险报酬市场竞争财务活动中，任何冒险行为都期望获得与所承担风险对等的额外收益！风险报酬的两种表示方法：风险报酬额与风险报酬率投资活动的风险2、

3、投资风险报酬必要报酬率=无风险收益率+风险报酬率风险σ风险报酬率RR无风险报酬率RF期望报酬率K=RF+RR期望投资报酬率K图示：2、投资风险报酬3、资本市场的历史数据投资活动的风险项目名义收益率实际收益率风险溢价标准差小公司股票17.9514.8214.2038.71大公司股票12.159.028.4020.26长期政府债券5.682.551.938.09短期政府债券3.750.620.003.15通货膨胀率3.13--4.291926-2005年间美国证券投资的年度收益　　（单位：％）4、风险的分类（1）从财务风险

4、产生的根源分：利率风险汇率风险购买力风险流动性风险政治风险违约风险道德风险2.1风险与收益的均衡4、风险的分类（2）从财务风险发生的形态分：静态风险动态风险2.1风险与收益的均衡4、风险的分类（3）从财务活动的基本内容分：筹资风险投资风险收入回收风险收益分配风险收支性风险现金性风险投资结构风险投资项目风险商品资本能否转化为结算资本结算资本能否转化为货币资本收益确认风险收益分配行为的风险2.1风险与收益的均衡4、风险的分类（4）从个别投资主体的角度分：市场风险--不可分散风险或系统风险公司特有风险--可分散风险或非系统风

5、险2.1风险与收益的均衡2.1.2收益收益是指投资所能带来的回报，它可以用收益额或收益率来表示，通常人们选择收益率。2.1风险与收益的均衡例：某投资者2011年初购买A公司股票1000股，每股10元；2011年8月30日，A公司派发现金股利，每股派发0.1元；2011年12月31日，A公司股票涨至每股12元，该投资者将1000股股票全部卖出。在整个2011年间，该投资者投资于A公司股票所获得的实际收益额和每股收益率各是多少？21％2.1.3单项资产的收益1）概率与概率分布（1）所有的概率即Pi都在0和1之间，即0≤Pi

6、≤1（2）所有的结果的概率之和为1，即∑Pi=1ni=12.2单项资产的风险与收益【案例2.1】某企业准备投资开发新产品，根据市场预测，三种不同市场状况的预计年报酬率和概率分布如下：2.1风险及其衡量2.1风险及其衡量表2-1市场状况发生概率繁荣0.3一般0.5衰退0.2预计年报酬率甲产品乙产品丙产品30%40%50%15%15%15%0-15%-30%2）预期值随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值（期望值），它反映随机变量取值的平均化。公式：K=∑（Pi·Ki）2.1风险及其衡量Ni

7、=13）方差、标准差和变化系数方差是随即变量离差的期望值，即：方差（σ）=∑（Ki-K）·Pi标准差也叫均方差，是方差的平方根标准差（σ）=∑（Ki-K）·Pi2.1风险及其衡量ni=122ni=12变化系数有时又叫标准离差率，是标准差与预期值之比值。变化系数（V）=σ/K2.1风险及其衡量2.1风险及其衡量-3δ-2δ-1δ3δ2δ1δk99.74%95.46%68.26%图2-1正态分布的概率图实践中，很少有投资者只选取一项资产进行投资，他们往往将不同资产组合在一起。我们将不同的资产组合在一起构成的总投资称为投资组

8、合。2.3投资组合的风险与收益为什么大多数时候投资者并不简单地选择期望收益最大的投资项目，而是同时持有不同的金融工具的组合？目的是想获得一个有效的投资组合，即在给定风险水平下收益最大；或是在给定收益水平下风险最小。2.3投资组合的风险与收益在对资产组合的研究中，最为重要的是美国纽约市立大学巴鲁克学院的经济学教授HarryMarko