财务-货币时间价值课件上课讲义.ppt

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1、财务管理-货币时间价值课件引例1有一个古老的故事，一个爱下象棋的国王棋艺高超，在他的国度从未有过敌手。为了找到对手，他下了一道诏书，诏书中说无论是谁，只要打败他，国王就会答应他任何一个要求。一天，一个年轻人来到了皇宫，要求与国王下棋。经过紧张激战，年轻人终于赢了国王，国王问这个年轻人要什么样的奖赏，年轻人说他只要一点点小小的奖赏，就是在他们下的棋盘上，在棋盘的第一个格子中放上一颗麦子，在第二个格子中放进前一个格子的一倍，每一个格子中都是前一个格子中麦子数量的一倍，一直将棋盘每一个格子摆满。国王觉得很容

2、易就可以满足他的要求，于是就同意了。但很快国王就发现，即使将国库所有的粮食都给他，也不够百分之一。因为即使一粒麦子只有一克重，也需要数十万亿吨的麦子才够。尽管从表面上看，他的起点十分低，从一粒麦子开始，但是经过很多次的乘方，就迅速变成庞大的数字。1终值和复利计算假设一个人准备贷款1美元，到了第一年末，借款人将欠出借人本金1美元再加上在利率为r情况下的利息。本例中，若假定利率r为9%，借款人共欠借者：1美元×（1+r）=1美元×1.09=1.09美元然而，到了第一年末，出借人有两个选择：他可以收回这1.

3、09美元，或者说，在一般情况下收到本金的（1+r）倍，退出资本市场；他也可以在第二年初不收回而接着把它借出去。这种把货币留在资本市场并继续出借的过程叫做“复利”。复利终值计算公式:F=P×(1+r)n式中P—期初投资金额（本金）r—利息率n—投资所持续时的期数或记作（F/P,r,n）1.终值和复利计算2.现值和贴现我们现在已经知道，9％的年利率能使投资者当前的1美元变成其两年后的1.1881美元。但是，我们还想知道：一个投资者现在须付出多少钱才能在两年后得到1美元？我们可以写出以下计算式：PVX（1.

4、09）2=1美元在上式中，PV表示现值，即为了在两年后获得1美元现在要借出的货币数目。解出上式中的PV，我们可以得到：2.现值的计算和贴现复利现值计算公式：P=式中:F——在n期的现金流量r——适用的利息率或记作（P/F,r,n）例1：Kaufman&Broad公司是一家很有影响的不动产公司，它的财务分析师路易斯．迪斯正在考虑是否建议公司以85000美元购置一片地。她很确信来年这块地将值91000美元。毫无疑问，公司能从中获得6000美元的收益。若银行的担保利率为10%，公司是否应对这块地进行投资？根

5、据现值、终值、期数求利率？假设一所大学的教育费用在你的孩子18岁上大学时总数将达到$50,000。你今天有$5,000用于投资。利息率为多少时你从投资中获得的收入可以解决你孩子的教育费用？解r:FVT=PV(1+r)T50000=5000x(1+r)18(1+r)18=10(1+r)=10(1/18)r=0.13646=13.646%例2：利率多少是足够的？例3：倍增你的资金——72规则考虑这样的一笔投资，它需要花费￥100，并且能在8年后增加一倍。那么这笔投资的回报率是多少呢？“信封背面”的方法——

6、72规则：要使n年后你的资金增加一倍，需要的报酬率为：72/r%=n可求得上例的r为9%（近似值）。练习：如果我们今天存款$5000以利息率为10%,我们不得不等待多久可以涨到$10,000?这个规则对于在5%~20%这个范围内的折现率是相当准确的。复利记息和贴现图示:单利值利率与期数对终值、现值的敏感性分析圖5-33复利计息期数一年中一项投资复利计息m次的年末终值为：F=P(1+r/m)m式中：P——投资者的初始投资r——名义年利率（statedannualinterestrate），如年利率为12

7、%，按月复利。那么实际的年利率是多少呢？即（1+12%/12）12-1=12.68%4名义年利率和实际年利率的关系实际年利率(effectiveannualinterestrate)的计算:EAIR=(1+r/m)m-1名义利率(statedannualinterestrate)和实际利率(effectiveannualinterestrate)的差别：名义利率(简写SAIR)只有在给出计息间隔期（多长时间复利一次）的情况下才是有意义的。实际利率（EAIR）本身的意义很明确，它不需要给出复利计息的间隔

8、期.决策你正考虑开设一个存款账户，你面临如下两个利率，一是利率为5.25%,每天计息一次.另一个利率是5.3%，每半年计息一次.哪家银行是最佳选择呢？第一种:EAR=(1+.0525/365)365–1=5.39%第二种:EAR=(1+.053/2)2–1=5.37%你将选择哪种？为什么?5多年期复利计息终值计算公式:FV=Co(1+r/m)mnCo——初始投资r——名义年利率m——年计息次数n——投资持续年效每年、每半年和连续计息图示6连续复利计息连续