《货币时间价值》PPT课件

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1、第三章货币时间价值第一节货币时间价值第二节利率决定因素第三节Excel时间价值函数学习目标★掌握现值计算的基本方法，了解债券、股票价值的决定因素★熟悉债券到期收益率、持续期、利率变动与债券价格的关系★熟悉不同增长率的股票估价模型，股票收益率和增长率的决定因素★重点掌握股利稳定增长模型和二阶段股票估价模型，股利增长率的计算方法第一节货币时间价值一、基本概念及符号二、终值和现值的计算三、利率与计算期数的计算从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。一、基本概念及符号现值终值折现率012n43CF1CF2CF3CF4CFn现金流量折现率表3-1计算

2、符号与说明符号说明P(PV)F(FV)CFtA（PMT）r（RATE）gn（NPER）现值：即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值现金流量：第t期期末的现金流量年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量利率或折现率：资本机会成本现金流量预期增长率收到或付出现金流量的期数相关假设：（1）现金流量均发生在期末；（2）决策时点为t=0，除非特别说明，“现在”即为t=0；（3）现金流量折现频数与收付款项频数相同。二、终值和现值的计算012n43PFCF3单一支付款项的终值和现值012n43p=?●2.复利现值的计算CFn

3、在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。例题3-2●1.复利终值的计算012n43F=?CF0在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。♠F、P互为逆运算关系（非倒数关系）♠复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系例题3-1▲在ｎ期内多次发生现金流入量或流出量。▲年金(A)系列现金流量的特殊形式在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。n-1A012n3AAAA系列支付款项的终值和现值的计算▲年金的形式●普通年金●预付年金●

4、递延年金●永续年金1.普通年金的含义从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。n-1A012n43AAAAA（一）普通年金★含义一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。n-1A012n43AAAAAP=?A（已知）2.普通年金的现值(已知年金A，求年金现值P)n-1A012n3AAAA……等式两边同乘(1+r)……记作(P/A，r，n)——“年金现值系数”请看例题分析【例3-1】【例3-5】ABC公司租入A设备，租期3年，要求每年末支付租金100元，在年折现率为10%的情况下，该公司3年中租金的现值是多少？解析★含义在给定的年限内等额回收投入的资本或清

5、偿初始所欠的债务。n-1012n43AAAAAAP（已知）A=？3.年资本回收额(已知年金现值P，求年金A)请看例题分析【例3-6】★含义一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。n-1A012n43AAAAAF=?4.普通年金的终值(已知年金A，求年金终值F)A（已知）n-1A012n3AAAA等式两边同乘(1+r)记作(F/A，r，n)——“年金终值系数”★含义为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。n-1012n43F（已知）AAAAAAA=？5.年偿债基金(已知年金终值F，求年金A)（二）预付年金1.预付年金的含义

6、一定时期内每期期初等额的系列现金流量，又称先付年金。n-1A012n43AAAAA2.预付年金的现值(已知预付年金A，求预付年金现值P)P=?★含义一定时期内每期期初现金流量的复利现值之和。n-1A012n43AAAAAn-2n-1012n3AAAAAA等比数列或：3.预付年金终值(已知预付年金A，求预付年金终值F)F=?★含义一定时期内每期期初现金流量的复利终值之和。n-1A012n43AAAAAn-1012n3AAAAAn-2A等比数列或：递延年金▲递延年金是指第一次现金流量发生在第2、第3、等额的现金流量。▲递延年金的计算方法有两种。01243AAAA2、扣除法▲1

7、、分段法永续年金▲永续年金是指无限期支付的年金▲永续年金没有终止的时间，即没有终值。01243AAAA当n→∞时，(1+i)-n的极限为零永续年金现值的计算通过普通年金现值的计算公式推导：▲永续年金现值(已知永续年金A，求永续年金现值P)三、利率与期数的计算（一）利率的计算（二）期数的计算第二节利率决定因素一、利率的报价与调整二、利率构成三、利率的期限结构一、利率报价与调整◎名义利率——以年为基础计算的利率◎实际利率（年有效利率，effectiveannualrate，EAR）——将名义利率按不同计息期调整后的利率设一年内复利