上海均瑶（集团）有限公司

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1、上海均瑶（集团）有限公司2014年度第一期短期融资券跟跟踪踪评评级级报报告告主体信用等级：AA级债项信用等级：A-1级评级时间：2014年7月31日上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.新世纪评级BrillianceRatings概述编号：【新世纪跟踪[2014]100671】跟踪对象：上海均瑶（集团）有限公司2014年度第一期短期融资券（简称“本期短券”）主体信用等级评级展望债项信用等级评级时间本次跟踪：AA级稳定

2、A-1级2014年7月31日首次评级：AA级稳定A-1级2013年8月1日主要财务数据跟踪评级观点2014年上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称项目2011年2012年2013年第一季度“新世纪公司”或“本评级机构”）对上海均瑶（集金额单位：人民币亿元团）有限公司（简称“均瑶集团”、“该公司”或“公发行人合并数据及指标：司”）及其发行的2014年度第一期短期融资券的流动资产53.2859.1456.9158.92跟踪评级反映了2013年三季度以来均瑶集团在货币资金18.0718.2214.4416.52业务竞争力、盈

3、利能力及偿债能力等方面的优流动负债76.6082.5678.5779.90势，同时也反映了公司在业务扩张和资金支出等短期刚性债务40.7445.4440.2344.55方面面临的压力。所有者权益47.2250.5059.1760.73主要优势：营业收入113.84123.28152.9242.51净利润6.673.705.921.75竞争优势。均瑶集团的乘用车销售和百货零售经营性现金净流入量4.764.8612.002.33业务中高端定位明确，差异化经营优势明显，EBITDA14.7613.3916.62－在区域内保

4、持较强的竞争力，民航运输业务保资产负债率[%]68.0471.0367.2966.67持较强的运营效率。流动比率[%]69.5571.6372.4373.74现金比率[%]23.6122.0718.3820.68盈利能力较强。均瑶集团百货零售和乘用车销利息保障倍数[倍]4.902.413.07－售业务盈利能力较为稳定，民航业务毛利率经营性现金净流入与流动负债比率[%]7.056.1014.89－2012年以来有所下滑，但仍高于国内三大航空非筹资性现金净流入公司平均水平。-23.68-18.523.80－与流动负债比率[

5、%]EBITDA/利息支出6.093.414.51－短期偿债保障。均瑶集团现金获取能力较强，[倍]EBITDA/短期刚性债且货币资金较为充裕，融资渠道较为畅通，能0.450.310.39－务[倍]够为本期短券偿付提供较强保障。注：根据均瑶集团经审计的2011-2013年及未经审计的2014年第一季度财务数据整理、计算。主要风险：民航运输业务竞争压力。均瑶集团的民航运输业务规模仍然较小，仍面临其他大型航空公司的竞争压力，业务运营上还面临高铁分流及航油价格波动的影响。分析师负债率水平较高。均瑶集团近年来的扩张带来王连

6、熙Tel：(021)63501349-921债务规模显著增加，资产负债率保持在较高水E-mail：wlx@shxsj.com平，经营性现金流对债务的保障程度趋于下施佳降。Tel：(021)63501349-941E-mail：shijia@shxsj.com后续资金需求较大。均瑶集团的民航及百货零售等业务扩张需要进一步的资金投入，有可上海市汉口路398号华盛大厦14F能进一步加大公司债务负担。Tel：(021)6350134963504376Fax：(021)63500872未来展望E-mail：mail@shxsj

7、.comhttp://www.shxsj.com通过对均瑶集团及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析，新世纪公司维持公司AA主体信用等级，评级展望为稳定；认为本期短券还本付息安全性很高，并维持本期短券A-1信用等级。上海新世纪资信评估投资服务有限公司1新世纪评级BrillianceRatings声明本评级机构对上海均瑶（集团）有限公司2014年度第一期短期融资券的跟踪评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评

8、级机构与评估人员履行了评级调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其