云南省建设投资控股集团有限公司企业债券跟踪评级报告

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1、跟踪评级报告云南省建设投资控股集团有限公司企业债券跟踪评级报告主体长期信用评级观点跟踪评级结果：AAA评级展望：稳定云南省建设投资控股集团有限公司（以下称“云南建投”或“公司”）由原云南建工集债项信用发行本次评上次评团有限公司与中国有色金属工业第十四冶金名称存续期额度级结果级结果建设公司、西南交通建设集团股份有限公司整10云建工/2010/11/19-+8亿元AAAAA10云建工债2016/11/19合重组成立，是云南省内大型龙头建筑企业和注：根据相关债券持有人会议决议，云南建工集团“10云建工重要的国有资本投资运营主体。联合资信评估/10云建工债”

2、转予云南省建设投资控股集团有限公司。“10云建工/10云建工债”设投资人回售选择权，2013年投资者选择回有限公司（以下简称“联合资信”）对公司的售3.10亿元，剩余4.90亿元。评级反映了随着公司整合重组的完成，公司资跟踪评级时间：2016年9月12日产及权益规模明显扩大，专业资质和区域市场财务数据地位优势进一步巩固，公司保障房和棚户区改项目2013年2014年2015年16年6月现金类资产(亿元)148.38192.75225.95224.68造等基础设施投资项目获得外部支持力度大，资产总额(亿元)611.651047.581542.601890

3、.65新签合同额充足，为公司未来持续发展奠定良所有者权益(亿元)139.66306.85377.18498.53长期债务(亿元)112.30265.07477.20653.73好基础。同时联合资信关注到建筑行业竞争激全部债务(亿元)262.85422.19689.91882.06烈，公司资产流动压力较大，债务规模增长快，调整后全部债务(亿元)280.19426.37708.90884.44营业收入(亿元)596.06612.90616.28277.32投资业务未来资本支出压力大等因素可能对利润总额(亿元)7.6613.5917.537.76EBITD

4、A(亿元)16.4227.3433.93--其信用状况产生不利影响。经营性净现金流(亿元)4.93-55.29-19.88-5.45近年来，通过对业务多元化布局，公司收营业利润率(%)4.706.697.749.71净资产收益率(%)3.323.413.71--入及利润规模持续提升，工程承包实力显著增资产负债率(%)77.1470.6775.5573.63强，凭借其在云南省建筑行业龙头地位及充足全部债务资本化比率(%)66.5257.8865.2063.99调整后全部债务资本化的项目储备和云南省区位优势，未来有望维持66.7158.1265.2764

5、.05比率(%)稳定的经营及财务状况。公司经营活动现金流流动比率(%)120.92125.75132.56152.12全部债务/EBITDA(倍)16.0115.4420.33--入量和现金类资产对存续期内待偿还企业债调整后全部债务券的保障能力强。17.0715.5920.89--/EBTIDA(倍)经营现金流动负债比(%)1.41-11.90-2.92--综合考虑，联合资信确定公司主体长期信EBITDA利息倍数2.122.360.99--用等级为AAA，公司评级展望为稳定；并将注：公司2013年~2016年6月财务数据为基于重组后的模拟值；+调整后

6、全部债务考虑了其他应付款、其他流动负债、长期应付款“10云建工/10云建工债”的信用等级由AA中有息债务。调整为AAA。分析师刘珺轩孙鑫优势邮箱：lianhe@lhratings.com1．云南省是中国西南对外开放的前沿，“一电话：010-85679696带一路”战略的推进有助于加快云南省对传真：010-85679228外开放通道建设速度，云南省属建筑企业地址：北京市朝阳区建国门外大街2号面临良好发展机遇。中国人保财险大厦17层（100022）2．跟踪期内，随着公司整合重组的完成，公网址：Http：//www.lhratings.com云南省建设投资

7、控股集团有限公司1跟踪评级报告司资产及权益规模明显扩大，专业资质和区域市场地位优势进一步巩固。3．公司作为云南省重要的国有资本投资运营主体，得到了各级政府政策、资本注入、财政补助和项目资源等方面的大力支持。4．公司新签合同充足，为未来收入和利润增长提供良好支撑。关注1．建筑行业竞争激烈，行业利润偏低。2．公司应收款项占比较大，存货规模大，资产流动压力较大。3．跟踪期内，随着公司保障房及棚户区改造、PPP项目建设的推进，公司债务规模快速增长，未来资金支出压力较大。云南省建设投资控股集团有限公司2跟踪评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评

8、估有限公司（联合资信）与云南省建设投资控股集团有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与云南省建设投资控股