传媒行业2017年业绩前瞻：板块成长分化，推荐游戏、内容、营销内生稳定龙头

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1、证券研究报告2017年传媒行业业绩前瞻板块成长分化，推荐游戏、内容、营销内生稳定龙头2018.02.06谨慎推荐肖明亮(分析师)叶锟（研究助理）（维持）电话：020-88831179020-88836101邮箱：xiaoml@gzgzhs.com.cnyek@gzgzhs.com.cn传媒行业执业编号：A1310517070001A1310117040003投资要点：行业指数走势行业估值历史低位，细分龙头有望率先反弹。2017年传媒估值得到进一40%步修回调（TTM30.5倍），行业平均估值回到2012-2013年历史低位，行业估

2、值触底。传媒行业整体成长放缓，收入增长10-15%，盈利水平有所20%回调回到个位数增长，且2017Q3单季度盈利下滑。游戏板块业绩成长性最高（YOY37%），其余板块成长分化；游戏（50%）、精品内容（30%）、0%营销（35%）、数字阅读（60%）细分龙头成长性领先行业平均。17年年度业绩前瞻：板块成长分化，细分龙头率先突围。我们统计了已-20%披露17年年度业绩预告的101只传媒以及精选33只教育标的。游戏板块：游戏龙头普遍受游戏档期调整的影响业绩增速较中报有所放缓，但-40%保持50%以上增长成长性依旧可观，且业绩主要来自

3、于内生，后续关注沪深300传媒行业研发发行能力扎实，具有丰富优质产品储备的龙头：完美世界、三七互娱、游族网络、昆仑万维。精品内容板块：龙头保持30%左右的成长，慈文传媒受益于《凉生》收入确认，业绩同比增长46%，考虑内容付费规模高速增长+视频网站加大投入驱动行业成长，关注内容储备丰富的成股价表现长个股华策影视、慈文传媒、唐德影视。营销板块：板块业绩增速为涨跌(%)1M3M6M15.6%，强者恒强，龙头成长领先行业平均，重点关注营销内生成长稳定传媒行业-8.9-14.8-15.0龙头分众传媒，同时关注具有边际业绩改变预期标的。教育板块

4、：板块沪深3000.22.311.9龙头估值已回调至30倍左右，与海外形成估值差，板块内成长分化严重，并购驱动业绩成长依旧，重点关注标的内生成长稳定的细分领域龙头标的百洋股份、开元股份、视源股份、新南洋、盛通股份。平面媒体&数字阅读：内容付费成长+优质内容产品+新产品新业态驱动行业成长，股价表现重点关注具有优质内容出版发行能力标的新经典以及享受移动内容付费*广证恒生-传媒行业-2018年年度策略成长红利标的掌阅科技，关注国企改革驱动，渠道持续整合，规模收益报告-大浪淘沙，关注估值低位细分持续优化壮大的南方传媒。龙头率先突围-2017

5、1211传媒&教育重点公司2017年年度业绩前瞻：*广证恒生-传媒行业-2017年中期策略1）净利润同比增速50%以上：报告-估值低位虚席以待，细分龙头率先回暖-20170616标的增长%标的增长%标的增长%*广证恒生-传媒行业-2017年中期业绩开元股份2804%紫光学大120%生意宝75%前瞻-基于中报前瞻推荐游戏、精品中昌数据279%勤上股份120%世纪华通74%内容和细分龙头-20170703长城动漫230%*ST爱富118%北纬科技67%中青宝209%二六三110%欢瑞世纪66%浙数文化171%昆仑万维110%思美传媒6

6、5%迅游科技167%引力传媒110%宝通科技65%中视传媒165%腾信股份103%掌阅科技62%盛通股份160%凯撒文化100%智度股份61%恺英网络154%中南文化95%帝龙文化60%敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第1页共30页证券研究报告2017年传媒行业业绩前瞻长方集团152%百洋股份95%大晟文化60%中泰桥梁129%艾格拉斯94%中广天择59%中文在线128%天神娱乐85%三七互娱54%上海钢联122%阳光城83%新经典52%*ST紫学120%联创互联81%深大通50%2）净利润同比增速0~50%：标的增长%标的增长

7、%标的增长%世纪鼎利47.50%唐德影视25.62%巨人网络14.69%慈文传媒46.50%城市传媒25.00%天喻信息13.36%华宇软件45.00%印纪传媒25.00%力盛赛车11.26%新开普40.00%万润科技25.00%光线传媒11.00%电光科技40.00%元隆雅图22.50%山东出版10.00%游族网络35.00%号百控股20.00%万达电影10.00%捷成股份35.00%秀强股份19.50%华谊兄弟10.00%分众传媒34.80%梦网集团17.13%新文化10.00%华策影视33.76%龙韵股份15.00%金逸影视8

8、.94%宣亚国际31.67%焦点科技15.00%暴风集团5.00%光环新网31.28%骅威文化15.00%世纪天鸿4.56%完美世界28.61%焦点科技15.00%联建光电4.23%三五互联27.44%珠江钢琴15.00%中原传媒3.