汽车及零部件行业年报业绩前瞻：景气回落，业绩压力显现

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1、2018年01月31日汽车投资评级:中性(维持)汽车及零部件行业计算机年报业绩前瞻：行业景气回落，业绩压力显现软件最近一年行业指数走势投资要点：与汽车上证指数深证成指服20%汽车景气度回落，整车业绩承压务15%2017年国内汽车行业增速明显放缓，全年销量2887.9万辆，同比微增10%3.0%。行业景气回落，公司业绩显著承压，已披露2017年度业绩预告公5%证司37.5%业绩预计下滑。乘用车中上汽业绩稳健、广汽业绩亮眼，显示0%出龙头超强的抗压能力。除此之外其他车企业绩大部下滑，一汽夏利、券-5%证研-10%海马汽车更是出现巨额亏损。随着行业需求回落，供给增加，竞

2、争加剧券2017-022017-062017-10究将推动新一轮洗牌，产品力难以跟进的车企将逐渐走向边缘化。商用车研报中国重汽受益2017年重卡市场超50%的火爆增长业绩实现翻倍增长，客究联系信息告车行业受补贴退坡影响业绩受到压制，中通客车、安凯客车等业绩大幅报彭勇分析师下滑，预计随着补贴持续退坡并逐步退出，企业盈利能力趋下，业绩持告SAC证书编号：S0160517110001续承压。pengy@ctsec.com吴鹏联系人泥沙俱下，零部件业绩压力初显行wupeng@ctsec.com2017年零部件行业受到来自上游原材料价格提升与下游整车销量增速李渤联系人业大幅

3、放缓的双重压力，业绩压力初显。已披露的101家零部件企业中61libo@ctsec.com专家业绩预增，40家业绩预减，业绩下滑公司占比39.6%，较2017Q3显著题相关报告提升。除去业绩下滑企业，仍有部分业绩预增企业业绩不达预期。报零部件估值持续下挫，关注真成长公司布局机会告零部件估值持续下行，整车估值向上修复，两者显著背离原因包括：1）市场风格偏向白马蓝筹；2）汽车行业进入缓增阶段，市场普遍对零部件企业业绩预期较为悲观；3）部分动力系统等传统零部件估值受到新能源汽车持续压制。从当前业绩预告进行前瞻，难达业绩预期企业数量不在少数，市场悲观预期将导致零部件行业动

4、态PE由当前25倍继续下探。我们认为，2018年汽车销量或首现负增长，零部件业绩预期持续下公行，而2019年行业大概率在低基数上回暖，因此行业预期有望在今年司三季度触底，大部分优质零部件企业动态PE或进入10-15倍区间，真成研行长零部件企业迎来绝佳布局机会，届时或将出现优质零部件企业的板块究业性机会。建议关注受益消费升级、节能减排、国产替代以及下游客户进研入强产品周期的零部件企业，重点关注星宇股份、一汽富维、宁波华翔、究财双环传动、继峰股份、精锻科技等。通证财风险提示：汽车行业景气度不及预期。券通研证表1：重点公司投资评级究券总市值收盘价EPS（元）PE研代码公

5、司投资评级所（亿元）（01.30）2017E2018E2019E2017E2018E2019E究601799星宇股份128.3346.471.682.172.8327.721.416.4买入所600741华域汽车831.6926.382.032.182.2613.012.111.7买入000581威孚高科266.4626.412.362.532.7211.210.49.7买入数据来源：Wind,财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明以才聚财，财通天下行业专题报告证券研究报告内容目录1、行业整体：行业进入低增长新常态，业绩压力显现...................

6、...........................................31.1整车：业绩大部下滑，龙头依旧稳健...............................................................................31.2零部件：车市景气回落，零部件业绩压力显现...............................................................62、零部件估值持续下行，关注真成长公司布局机会.................................

7、.................................9图表目录图1：国内汽车销量及增速...............................................................................................................3图2：自主品牌龙头企业市占率.......................................................................................................5图3：上