石化行业2017半年报业绩前瞻：业绩向上，景气依旧

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1、[Table_MainInfo]┃研究报告┃化工行业2017-7-1行业研究┃深度报告业绩向上，景气依旧——石化行业2017半年报业绩前瞻评级看好维持报告要点[Table_Author]分析师马太（8621）68751310一季度高盈利奠定基础，上半年整体业绩有望向上matai@cjsc.com2017年一季度，原油均价的上涨助力CS石油石化整体归母净利润达261亿元，执业证书编号：S0490516100002同比增长近4.5倍。二季度油价环比有所回落，行业盈利环比有所减弱，但在联系人魏凯（8621）68751310同期较低的基数以及一季度高盈利的基础上

2、，上半年整体业绩有望实现高增长。weikai1@cjsc.com.cn目前已公布半年度业绩预告的26家公司中，22家同比实现增长。一季度除油价上涨的带动外，聚烯烃-石脑油价差的扩大亦助力炼化板块公司上半年的高盈联系人杨靖凤利；油气开采板块上半年景气度同比有所回升；同时，受益于三桶油2017年在（8621）68751636勘探及生产方面资本支出的增加，勘探及油服类公司业绩有望好转。yangjf@cjsc.com.cn业绩增长的背后：油价中低位震荡，石化产品价差扩大分析师2017年上半年，随着减产协议的实施，布伦特原油现货均价(51.8美元/桶)同比[Tab

3、le_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）增长34.2%。而第二轮减产协议没有超出市场预期以及美国原油产量的持续增2016/72016/102017/12017/4长，使得油价在中低位震荡。石化产品价差总体呈现前高后低的走势，3-4月为20%16%上半年价差最高点。亚洲地区炼油、聚乙烯-石脑油、聚丙烯-石脑油、丁二烯-12%8%石脑油，苯-石脑油价差同比分别增长24.15%、3.85%、36.81%、149.66%和4%0%64.73%。总体而言，上半年油价中低位震荡，石化产品价差同比扩大。-4%-8%化工沪深300预计油价中位震荡，行业仍处景

4、气周期资料来源：Wind短期油价依然承压，主要在于目前美国原油库存和产量依旧处于高位，OPEC减产幅度低于市场预期以及豁免国利比亚与尼日利亚产量的提升。而下半年，[Table相关研究_Doc]《基础化工2017年中报业绩前瞻：产品价格同考虑到美国近期页岩油产量增速逐步放缓，钻井数环比回落以及下半年大部分比高位，景气提升业绩靓丽》2017-6-30经济体迎来石油需求旺季，油价大概率处于中位震荡态势中。《原油价格跌跌不休，粘胶短纤亮点尚存》2017-6-25下半年，聚烯烃相关产品迎来需求旺季，价格有望上涨。由于大部分煤化工企《粘胶短纤价格反弹，关注低估成长股》

5、业拥有矿权，能够享受到廉价的坑口煤，从而维持较低的成本，下半年盈利亦2017-6-18可期。总体而言，行业目前仍处于景气周期中。投资建议：聚焦石化行业中炼化一体化、煤化工和石化关联企业基于下半年油价中位震荡、聚烯烃相关产品价格提升以及近两年新建化工项目增多的判断，我们建议下半年聚焦炼化一体化板块以及煤化工与石化关联企业。建议关注中国石化、上海石化以及华锦股份；杭氧股份、东华科技。风险提示：1.原油价格大幅下跌；2.石化产品价格大幅下跌。请阅读最后评级说明和重要声明1/17行业研究┃深度报告目录一季度高盈利奠定基础，上半年整体业绩有望向上.........

6、.............................................................4炼化一体化板块业绩持续向好.................................................................................................................................5油气开采景气度同比回升.................................................................

7、.......................................................................6勘探及油服二季度业绩有望好转.............................................................................................................................7业绩增长的背后：油价中低位震荡，石化产品价差扩大.............................................

8、..................8原油中低位震荡，炼油盈利稳中