2018年环保行业投资策略：迎接制度之春，静待业绩花开

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1、Table_BaseInfoTable_Title2018年01月02日行业深度分析环保及公用事业证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级Table_Chart行业表现资料来源：Wind资讯%1M3M12M相对收益0.80-2.95-19.83绝对收益1.622.121.95邵琳琳分析师SAC执业证书编号：S1450513080002shaoll@essence.com.cn021-35082107周喆报告联系人zhouzhe@essence.com.cn021-35082029方向报告联系人fangxiang2@essen

2、ce.com.cn021-35082718相关报告2018，生态文明奋进再出发2017-12-24清洁取暖推广范围再扩大+政策红利期延长，继续看好天然气产业链发展2017-12-17看好天然气推广以及气源端相关投资机遇2017-12-10北方LNG气源紧张，看好煤改气及天然气产业链2017-12-03京津冀清洁取暖提前完成全年任务，持续把握煤改气投资机遇2017-11-26本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。迎接制度之春，静待业绩花开——2018年环保行业投资策略■生态文明体制加速完善，期待业绩释放引领估值反弹：以1973年第一届全国环保大会为起点

3、，中国环保事业已经走过45年历程，党和政府对环保的认识已由“基本国策”升华为“生态文明，千年大计”。监管不断加码，环保风暴持续的趋势已经确立，预计后续业绩释放成为市场关注焦点。环保板块目前PEttm30x左右，处于历史底部水平，环保趋严政策红利不断释放，后续业绩落地有望引领板块估值反弹，建议把握业绩释放确定性较强的三条主线：天然气、工业环保、大生态。■政策接棒价格驱动，天然气产业链进入发展黄金期：蓝天保卫战之下，政策成为推动天然气使用的主要因素。预计17年我国天然气进口900亿方，十三五天然气消费年均复合增速有望达15%。预计国内天然气维持紧平衡状态，天然气各环节有望先后受

4、益，当前时间点，看好天然气气源端机遇，供气紧张下未来气源端供应端有望实现“量价齐升”。■外加压力+内修定力，催生工业环保需求释放：环保成为推进供给侧改革的重要抓手。中央环保督察掀起环保风暴，从外部倒逼企业严格执行环保标准。环保税开征、排污许可证发放，工业环保监管系统长效机制不断完善，后续排污权交易建立值得期待。看好工业环保需求不断释放，当前时间点，看好监测和非电大气排放提标相关机遇。■大环保走向大生态，PPP规范之后行业有望走向新生：环保走向综合化治理是行业大趋势，环保企业可切入包含园林、建筑等多种业务的大生态领域，发展空间进一步拓展。2017年PPP规范政策密集出台，加之

5、利率上行，PPP板块经历调整。长期来看，PPP规范政策旨在保障政府支付能力，引领行业生态良性循环。订单继续向实力强劲的龙头聚集，根据公告整理，预计龙头公司在手订单为收入水平至少3倍以上，未来业绩增速有保障，期待规范政策之后大生态领域迎来新生。■投资建议：天然气领域，推荐气源端标的，推荐打造天然气全产业链的【中天能源】，国内煤层气开采领先企业【蓝焰控股】，关注拥有国内壁挂炉知名品牌“小松鼠”的【迪森股份】。工业环保方面，环境保护，监测先行，推荐监测龙头【聚光科技】；看好非电提标带来治理需求逐步释放，推荐大气治理技术龙头【清新环境】【龙净环保】。推荐在手订单充足的大生态领域龙头

6、，推荐固废全产业链龙头【启迪桑德】，生态领域修复龙头【铁汉生态】，建议关注【碧水源】【东方园林】。■风险提示：天然气消费增速不及预期，天然气基础设施建设进度不及预期，国际石油价格剧烈下滑；环保监管政策推进不及预期，工业企业经营状况大幅度恶化；利率继续大幅上行，PPP项目落地不及预期。本报告版权属于安信证券股份有限公司。2各项声明请参见报告尾页。行业深度分析/环保及公用事业·内容目录1.地位提升，执法有力，环保进入制度加速完善期...........................................................................

7、61.1.中国环保45年，从基本国策升华为千年大计......................................................................61.2.2035，美丽中国，监管力度空前加速巨大市场空间释放.....................................................71.3.环保估值处于底部，期待业绩释放引领板块反弹.......................................................