转债“大时代”系列专题之二：2017年转债市场回顾

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1、固定收益研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_Title]固定收益转债“大时代”系列专题之二2018年01月08日[Table_BaseInfo]一年沪深300与中债指数走势比较专题报告沪深300中债综合指数1.52017年转债市场回顾1.0二级市场行情回顾0.51、权益市场：2017年股市经历前低后高走势，总体呈现结构性慢牛行情，上0.0证综指报收3307.17，全年小幅上涨6.56%。大小盘分化明显，上证50全年上J-17M-17M-17J-17S-17N-17涨25.08%，创业板指全年下跌10.67%。市场数据2、债券市场：2017年债券市

2、场身处熊市，全年10年期国债收益率从3.01%中债综合指数114上行88BP至3.89%，10年期国开债收益率从3.68%上行117BP至4.85%。中债长/中短期指数111/116银行间国债收益(10Y)3.733、转债市场：2017年转债市场走出波浪形曲线，全年中证转债指数仅小幅收企业/公司/转债规模(千亿)34.08/59.92/1.20跌0.16%，年末基本与年初持平，转债平均平价全年下跌1.59%，平均溢价率从年初的37%左右下行至年末的22%左右，跌幅约15个百分点。从个券表现来看，大盘蓝筹标的充分受益正股上涨，其中保险、周期行业表现突出。相关研究报

3、告：《迪龙转债申购价值分析：转型中的环境综合转债投资者配臵分析服务提供商》——2017-12-271、转债投资者结构：一般法人一举超越公募基金成为转债第一大配臵力量，这《吉视转债申购价值分析：传媒无起色，正股弹性弱》——2017-12-27主要与信用申购推行叠加减持新规下原股东配臵意愿明显提高有关。随着新券《转债“大时代”系列专题之一：转债定价及供给开闸，市场规模扩张，转债市场投资者明显趋向于多元化结构发展。其希腊字母分析》——2018-01-02《道氏转债申购价值分析：陶瓷墨水龙头，锂2、转债基金业绩表现：2017年转债基金单位净值涨跌参半，23只基金中10

4、电协同布局》——2017-12-29《固定收益专题报告：2017年逻辑盘点：去杠只上涨、13只下跌，其中汇添富可转债A、富国可转债、前海开源可转债的单杆的逻辑如何影响债券市场运行？》——位净值增幅居市场前三。2017-12-25转债监管新规回顾证券分析师：董德志2月再融资新规、5月减持新规、9月信用申购新规的相继出台使转债市场应接电话：021-60933158E-MAIL：dongdz@guosen.com.cn不暇，从事后来看2017年转债市场的演变很大程度上受到三大新规的路线主证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001导，尤其是转债一级市场

5、的演变。证券分析师：柯聪伟电话：021-60933152转债一级市场回顾E-MAIL：kecw@guosen.com.cn1、一级发行风起云涌：2017年公募转债EB共退市4只，新发46只，新上市证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080004联系人：金佳琦29只。由于存量券退市规模较小，权益震荡市中转股数量亦不高，而新发数量电话：021-60933159及金额皆可观，2017年转债市场规模大幅扩张。E-MAIL：jinjiaqi@guosen.com.cn2、待发行池子水涨船高：截至2017年12月31日，尚有待发可转债共135只，合计规模3826

6、.9亿元，待发公募可交换债10只，合计343.5亿。公募转债及EB市场规模在不久的将来即将进入2000亿时代。3、新券申购潮起潮落：新规后转债一级申购呈现几个特点：申购热情先起后落，随着雨虹发行打开申购热潮，但进入12月之后申购热情开始降温，转债打新趋于理性化；弃缴率上升，主承销商包销压力加大；原股东配售比例高，中签率低，大机构申购优势已经很小。独立性声明：4、新券上市定位不高，打新绝对收益降低：四季度上市标的首日溢价率平均作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，为12.5%，相较于前三季度均值23.1%明显下降。一方面新券上市定位不高，分析逻辑基于本人的职业理

7、解，通过合理判断另一方面低中签率导致单个账户实际获配规模亦不高，机构打新绝对收益受到并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何挤压。第三方的授意、影响，特此声明5、抢权配售风险加大：信用申购推行前期的雨虹、林洋、金禾、隆基、小康转债均可获得较好的抢权配售收益率，其中雨虹3.42%，林洋9.23%，隆基13.96%。但随后上市的新券抢权配售则整体亏损，其中宝信-7.02%、水晶-10.47%、生益-10.65%。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page22017年转债市场回顾二级市场行情盘点1、2017年权益市场行情回顾2017年股市经历前低后高走势

8、，总体呈现结构性慢牛行情