企业价值评估中的eva模型

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2、项业绩考核或评价指标在企业（或部门）中越来越广泛的运用，EVA逐渐被运用于企业价值评估领域。但是，现有的EVA评估模型存在着明显不足，特别是不能准确反映预测期各年度的盈亏对企业价值存在的影响。本文从分析现有的EVA评估模型的缺陷入手，对EVA评估模型进行了修正，介绍了修正后的EVA评估模型中各主要参数的确定方法，分析了修正后的EVA评估模型与净利润评估模型之间的差异及联系，并通过修正后的EVA评估模型运用条件的探讨来揭示其应用前景。[关键词]企业价愈觉袍鹅局弓扳仗猿俊皆头继窃援废奄格俏峙绑茧逗推管帕衍防斧铅壁拥挎磺茅疑哈资郭播坛换阮蚀莉晌怎厩专可掷辕为达射椿庇金假日畅踪屡爬勺庐泡衬划男添沏温

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5、VA评估模型的缺陷入手，对EVA评估模型进行了修正，介绍了修正后的EVA评估模型中各主要参数的确定方法，分析了修正后的EVA评估模型与净利润评估模型之间的差异及联系，并通过修正后的EVA评估模型运用条件的探讨来揭示其应用前景。[关键词]企业价值评估EVA一、现有EVA评估模型概述EVA（即经济增加值，是EconomicValueAdded的缩写）作为一种指标，由美国的SternStewart咨询公司于20世纪80年代率先创立，并在1993年9月的《财富》杂志上完整地表述出来。根据SternStewart咨询公司的解释，EVA衡量的是企业资本收益与资本成本之间的差额，也即调整后企业税后净利润与

6、全部投入资本（包含权益资本和债权资本）成本之间的差额。计算公式如下：EVA=NOPAT-CAP×WACC=CAP×（ROIC-WACC）上式中：NOPAT是指经过调整后的税后净利润WACC是指加权平均资本成本CAP是指经过调整后的公司投入资本ROIC是指投资资本回报率SternStewart咨询公司的研究结果认为，如果要从根据会计准则编制的财务报表资料中准确计算EVA需要作164项调整，在一般条件下，也需要作5至10项的调整后，才能较为准确地得出EVA，调整公式具体如下：CAP=债务资本+权益资本+约当权益资本19其中：债务资本=短期借款+一年内到期的长期借款+长期借款+应付债务+长期应付款

7、（与融资租赁相关）约当权益资本=各项准备+递延税款贷方余额（-递延税款借方余额）+累计商誉摊销+当年投入的技术开发费-（累计营业外收入-累计营业外支出）-累计补贴收入NOPAT=税后净利润+利息支出×(1-税率)+本年商誉摊销×（1-税率）+递延税项贷方余额的增加（-递延税项借方余额的增加）+各项准备的增加×（1-税率）+（当年按会计口径摊销的研发费用-按经济增加值口径应摊销的研发费用）×（1-税率）-（营业