项目融资主要模式botabsppp之比较

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1、项目融资主要模式BOT、ABS、PPP之比较2012年6月写摘要：随着我国公共事业迅猛发展，以及投融资体制改革的不断进步，项目融资已逐步引入国内，得到越来越多的应用，其中比较主要典型的项目融资模式为BOT、ABS和PPP。本文通过对这三种模式的融资结构，项目运行程序和周期，投资风险，以及适用范围的讨论，旨在给出行之有效的项目融资模式选择。关键词：项目融资；BOT；ABS；PPP一、融资模式结构设计作为项目融资的一种，BOT项目融资是英文Build-Operate-Transfer的缩写，代表着一个完整的项目融资的概念，译为“建设一经营一转让”，是私营企业参与基

2、础设施建设，向社会提供公共服务的一种方式。这种模式的基本思路是，由项目所在国政府或所属机构为项目的建设和经营提供一种特许权协议(ConcessionAgreement)作为项目融资的项目基础，由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险、开发建设项目，并在有限的时间内经营项目获取商业利润，最后根据协议将该项目转让给相应的政府机构。BOT融资模式结构见图1-1.BOT模式具有以下特点:（1）项目发起人对项目没有直接控制权，在融资期间也无法获得任何经营利润，只能通过项目的建设和运行获得间接的经济效益和社会效益；（2）由于采用BOT模式融资的项目

3、涉及巨额资金，又有政府的特许权协议作为支持，投资者愿意将融资安排成为有限追索的形式，在项目中注入一定的股本资金，承担直接的经济责任和风险；（3）通过采取让本国公司或外国公司筹资、建设、经营的方式来参与基础设施项目，项目融资的所有责任和风险都转移到项目公司，这样可以减轻政府财政负担，同时又有利于提高项目公司的运作效率。图1.1BOT融资模式结构图ABS即“资产证券化”，是指一种以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式，它以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场发行高档债券来筹集资金。ABS方式的目的在于，通过其有助于提高信用等

4、级这一手段，使原本信用等级较低的项目照样可以进入国际高档证券市场，利用该市场信用等级高、债券安全性和流动性强、债券利率低的特点，大幅度降低发行债券筹集资金的成本。ABS是近几年新兴的但己被证明十分有效的融资方式，1996年珠海市建设高速公路的案例是资产证券化在我国较为成功的尝试，这次融资的程序及操作与国外资产证券化已相差无几。ABS模式融资结构见图1-2.ABS融资作为一种独具特色的筹资方式，其特点主要体现在：（1）项目筹资者仅以项目资产承担有限责任，可以避免筹资者的其他资产受到追索；（2）通过在国际证券市场上发行债券筹资，不但可以降低筹资成本，而且可以大规模

5、地筹集资金；（3）由于国际证券市场发行的债券由众多的投资者购买，因此可分散、转移筹资者和投资者的风险；（4）国际证券布场发行的债券，到期以项目资产收益偿还，本国政府和项目融资公司不承担任何债务；（5）由于有项目资产的未来收益作为固定回报，投资者可以不直接参与工程的建设与经营。图1-2ABS模式融资结构图PPP(Public-Private-Partnership)是指公私合伙制，简单来说就是指公共部门采用与私人部门建立伙伴关系的这种新式来提供公共产品或服务的一种方式，PPP也是公共工程项目融资的一种模式。在这种模式下，政府、营利性企业和非营利性企业因为共同参与

6、该项目而形成多方的合作关系。PPP模式融资结构见图1-3。PPP模式的优点有以下几点：（1）私人企业与政府共同参与项目的识别、可行性研究、设施和融资等项目建设过程，保证了项日在技术和经济上的可行性；（2）私人企业的管理非常灵活，因而由私人企业参与城市公共基础设施项目，通常可以使项目的建设周期缩短、成本节约，从而以更低的成本、在更短的时间内提供高质量、更有效的公共基础设施服务；（3）由于私人企业具有营利性的根本特点，其势必会努力采用新技术来降低成本来增加利润，因而由私人企业参与的项目利于采用新技术；（4）城市公共基础设施建设，由私人企业负责项目的融资，节省政府的

7、投资；（5）政府与私人企业合作建设公共基础设施，可以将项目的一部分风险转移给私人企业，从而减轻政府的风险；（6）在政府与私人企业的合作过程中，政府员工无形中受到了一次技术和管理的培训。图1-3PPP模式融资结构图通过以上关于BOT、ABS、PPP三种项目融资模式的介绍，我们发现，BOT和PPP模式涉及的参与方较多，模式中涉及大量的协议、商业合同，其复杂性和难度要高于ABS模式。BOT和PPP模式在项目立项建设过程中需要大量的协议、商业合同。这些协议和合同从准备、谈判直至签订生效既需要一定的制度保证，也需要众多的参与方相互信任、相互协作、相互配合，这无疑增加了项

8、目进展的复杂性和难度，相应会影响投资方