《财务管理》3筹资决策

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第三章筹资决策 回顾：财务管理的内容筹资管理是企业财务管理的首要环节，是企业投资活动的基础。投资管理是指企业资金的运用，是为了获得收益或避免风险而进行的资金投放活动。利润分配管理广义的概念狭义的概念指对投资收入(如销售收入)和利润进行分割和分派的过程指对利润的分配 财务管理工作环节一、财务预测二、财务决策三、财务预算四、财务控制五、财务分析 学习目标了解权益资金、负债资金筹集的各种方法；理解各种筹资方式的优缺点；掌握企业资金需要量的预测方法；掌握债券发行价格和融资租赁租金的计算。 第二节　权益资金筹集第一节　筹资概述本章主要内容第三节　负债资金的筹集 二、企业筹资的渠道第一节　筹资概述一、筹资的概念●●●●●三、企业筹资的方式四、筹资的基本原则五、企业资金需要量预测 一、筹资的概念●●●●●企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，通过一定渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。 二、企业筹资的渠道-资金的来源方向和通道●●●●●企业筹资渠道国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金社会资金企业内部资金境外资金 三、企业筹资的方式-采用的具体形式●●●●●企业筹资方式吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款发行公司债券融资租赁利用商业信用筹集权益资金筹集负债资金 四、筹资的基本原则之一●●●●●筹资的基本原则规模适当原则筹资及时原则方式经济原则来源合理原则实际需要合理必须既要防止筹资不足又要防止筹资过多 四、筹资的基本原则之二●●●●●筹资的基本原则规模适当原则筹资及时原则方式经济原则来源合理原则根据资金需求、合理安排、适时获取筹资过早，会形成资金闲置，增加资金成本；筹资过迟，会错过投资的最佳时间，甚至造成投资项目的失败。 四、筹资的基本原则之三●●●●●筹资的基本原则规模适当原则筹资及时原则方式经济原则来源合理原则选择经济、合理、可行的筹资方式，确定合理的资金结构，从而降低资金成本，减少财务风险。 四、筹资的基本原则之四●●●●●筹资的基本原则规模适当原则筹资及时原则方式经济原则来源合理原则企业应研究资金来源渠道和资金市场，充分考虑收益和成本的对比。必须遵守相关法律和规定，实行公开、公平、公正的原则，维护各方的合法权益。 五、企业资金需要量预测预测企业的资金需要量是筹资活动的一项基础工作。企业筹集资金应以需定筹，科学合理地预测资金需要量，使企业清楚资金的状况，做好筹资计划和准备工作，避免筹资失败或资金周转不灵的现象发生。●●●●● 企业资金需要量预测的方法●●●●●销售百分比法是指以未来销售收入变动的百分比为主要参数，考虑随销售变动的资产负债项目及其他因素对资金需求的影响，从而预测未来需要追加的资金量的一种定量计算方法。 ●●●●●(1)部分资产和负债随销售的变化而成正比例变化，其他资产和负债固定不变；所有者权益中除留存收益变动外，其他项目不变。(2)未来的销售额已知。销售百分比法的两个基本假设 销售百分比法下企业需要追加资金量的基本计算公式是：F＝K(A－L)－RF-企业在预测年度需从企业外部追加筹措资金的数额。K-预测年度销售收入对于基期年度增长的百分比。A-变动的资产项目基期金额。L-变动的负债项目基期金额。R-预测年度增加的可以使用的留存收益。●●●●● F＝K(A－L)－RK=(报告期-基期)/基期销售净利率=净利润/销售收入净利润=销售收入*销售净利率留存收益=净利润*(1-股利支付率) 二、发行股票第二节　权益资金筹集一、吸收直接投资●●●●●三、留存收益 ●●●●●资产的来源所有者权益负债实收资本(股本)资本公积盈余公积未分配利润吸收直接投资、发行股票、留存收益 一、吸收直接投资吸收直接投资不以股票为媒介，无需公开发行证券。吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业拥有经营管理权，并按出资比例分享利润、承担损失。●●●●●吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。 ●●●●●(一)吸收直接投资的渠道吸收直接投资的渠道吸收国家投资吸收法人投资吸收个人投资吸收外商投资 ●●●●●(二)吸收直接投资的出资方式吸收直接投资的出资方式现金投资实物投资工业产权投资土地使用权出资 ●●●●●(三)吸收直接投资的程序吸收直接投资的程序确定吸收直接投资所需的资金数量寻求投资单位，商定投资数额和出资方式签署投资协议取得所筹集资金 ●●●●●(四)吸收直接投资的优缺点—优(1)筹资方式简便、筹资速度快；(2)有利于增强企业信誉；(3)有利于尽快形成生产能力；(4)有利于降低财务风险。吸收直接投资的优点 ●●●●●(四)吸收直接投资的优缺点—缺(1)资金成本较高；(2)企业控制权分散。吸收直接投资的缺点 二、发行股票●●●●●股票是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表了持股人在股份公司中拥有的权利和应承担的义务。 (一)股票的种类1、按股东权利和义务分类2、按股票票面是否记名分类3、按股票票面有无金额分类4、按投资主体分类5、按发行对象和上市地区分类 ●●●●●股票的种类---按股东权利和义务分类按股东权利和义务分类普通股优先股是股份公司发行的具有管理权而股利不固定的股票。是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。 ●●●●●股票的种类---按股票票面是否记名分类按股票票面是否记名的分类记名股票无记名股票指股票票面上记载股东姓名或名称的股票。在票面上不记载股东姓名或名称的股票，公司只记载股票的数量、编号和发行日期。 ●●●●●股票的种类----按股票票面有无金额分类按股票票面有无的金额分类面值股票无面值股票是在股票的面值上记载每股金额的股票。指不在股票的票面上标出金额，只载明其占公司股本总额的比例和股份数的股票。 ●●●●●股票的种类--按投资主体分类股票按投资主体的分类国家股法人股个人股指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资而形成的股份。指企业法人依法以其可以支配的财产向公司投资而形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资而形成的股份。指个人或公司内部职工以个人合法财产投入公司而形成的股份。 ●●●●●股票的种类--按发行对象和上市地区分类股票按发行对象和上市地区分类A股B股H股N股S股是以人民币标明面值并以人民币认购和交易的股票，只供我国境内的机构，组织和个人买卖，不向外国和我国港、澳、台地区的投资者出售。均属于人民币特种股票，指以人民币标明面值，以外币认购和交易，专供外国和我国港、澳、台地区的投资者买卖。 按发行对象和上市地区分类●●●●●在上海、深圳证券交易所上市。在香港联合交易所上市。在纽约交易所上市。在新加坡交易所上市。股票按发行对象和上市地区分类A股B股H股N股S股 普通股是股份制企业筹集权益资金的最主要方式，具备股票的一般特征，发行普通股筹资是一种风险型投资，普通股股票的持有人称为股东。●●●●●(二)普通股筹资 ●●●●●普通股筹资--普通股股东的权利普通股股东的权利对公司的经营管理权对公司的盈利分享权优先认股权剩余财产要求权股票转让权 ●●●●●普通股筹资--普通股的发行价格股票的发行价格是股票发行时使用的价格，也是投资者认购股票时所支付的价格。普通股发行价格的决定因素股票面额股市行情其他相关因素 普通股的发行价格●●●●●普通股的发行价格等价时价中间价 普通股发行价格的确定方法●●●●●普通股发行价格的确定方法短期证券长期证券发行价格＝每股收益×合适的市盈率发行价格＝每股净资产×溢价倍数 ●●●●●普通股筹资--普通股筹资的优缺点普通股筹资的优点能增加公司的信誉能减少公司的风险能增强公司经营的灵活性没有固定的利息负担没有固定的到期日，不用偿还 ●●●●●普通股筹资--普通股筹资的优缺点普通股筹资的缺点资金成本较高容易分散控制权有可能降低原股东的收益水平 优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。它既具有普通股的某些特征，又与债券有相似之处。从法律上讲，企业对优先股不承担还本义务，因此它是企业自有资金的一部分。●●●●●(三)优先股筹资 ●●●●●优先股筹资--优先股股东的权利优先股股东的权利优先分配股利权优先分配剩余财产权部分管理权 ●●●●●优先股筹资--优先股筹资的优缺点优先股股东的优点没有固定的到期日，不用偿还本金；股利支付率虽然固定，但无约定性；优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股东的控制权。 ●●●●●优先股筹资--优先股筹资的优缺点优先股股东的缺点资金成本高；优先股较普通股限制条款多。 三、留存收益●●●●●留存收益留存收益也是权益资金的一种，是指企业的盈余公积、未分配利润等。 ●●●●●实质是投资者对企业的再投资，但这种筹资方式受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。留存收益的实质 回顾：企业筹资的方式-采用的具体形式●●●●●企业筹资方式吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款发行公司债券融资租赁利用商业信用筹集权益资金筹集负债资金 ●●●●●资产的来源所有者权益负债实收资本(股本)资本公积盈余公积未分配利润吸收直接投资、发行股票、留存收益 ●●●●●银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等负债 二、发行债券第三节负债资金的筹集一、银行借款●●●●●三、融资租赁四、商业信用 一、银行借款●●●●●银行借款是指企业根据借款合同向银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。 1.按借款期限长短分类2.按借款担保条件分类3.按借款用途分类4.按提供贷款的机构分类银行借款---种类 1.银行借款的种类--按借款期限长短分类(一)●●●●●按借款期限长短分类短期借款中期借款长期借款1年以内(含1年)1年以上5年以下(含5年)5年以上 银行借款的种类--按借款担保条件分类●●●●●按借款担保条件分类信用借款担保借款票据贴现以借款人的信誉为依据，无需财产抵押以一定的财产做抵押或以保证人做担保而获得的借款。以持有未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的借款。 银行借款的种类--按借款用途分类●●●●●按借款用途分类基本建设借款专项借款流动资金借款 银行借款的种类--按提供贷款的机构分类(一)●●●●●按提供贷款机构分政策性银行贷款商业性银行贷款 (二)银行借款的程序银行借款的程序企业提出借款申请银行审查借款申请签订借款合同企业取得借款企业归还借款本息●●●●● 1.补偿性余额2.信贷额度3.周转信贷协议4.借款抵押(三)银行借款的信用条件 银行借款的信用条件--补偿性余额●●●●●补偿性余额是指是银行要求借款企业在银行中保留一定数额的存款余额，约为借款额的10%～20%，其目的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，补偿性余额实际上提高了借款的利率，加重了利息负担。 1.补偿性余额●●●●● 银行借款的信用条件--信贷额度在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款，但当企业财务状况恶化时银行可不再提供贷款，且不承担法律责任。此外，如果协议是非正式的，则银行并无必须按最高借款限额保证贷款的法律义务。●●●●●信贷额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。信贷额度的有效期通常为1年，但根据情况也可延期1年。 银行借款的信用条件--周转信贷协议在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协议，要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。●●●●●周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。 银行借款的信用条件--借款抵押*1、财务风险大、信誉度低---需要抵押品担保。*2、短期借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券、房屋等。*3、银行根据抵押品的变现能力来决定贷款金额，一般为抵押品面值30%～90%。*4、抵押借款的成本一般要高于非抵押借款●●●●● (四)银行借款的优缺点●●●●●银行借款的优点筹资速度快筹资的成本低借款的灵活性大 ●●●●●银行借款的缺点筹资数额有限较多的限制条款财务风险大(四)银行借款的优缺点 二、发行债券●●●●●债券是债务人依照法定程序发行的、承诺按约定的利率和日期定期支付利息，并到期偿还本金的书面债务凭证。 1.按发行主体分类2.按有无抵押担保分类3.按偿还期限分类4.按是否记名分类5.按计息标准分类6.按是否可转换成普通股分类(一)债券的种类 债券的种类--按发行主体分类●●●●●按发行主体的分类政府债券金融债券企业债券中央政府或地方政府发行风险小、流动性强。银行或其他金融机构发行风险不大、流动性较强、利率较高。由各类企业发行风险较大、利率较高、流动性差别较大。 债券的种类--按有无抵押担保分类●●●●●按有无抵押担保分类信用债券抵押债券担保债券以债券发行者自身的信誉发行。不动产、有价证券、设备作为抵押品一定保证人作担保而发行，保证人偿还。 债券的种类--按偿还期限分类●●●●●按偿还期限分类短期债券中期债券长期债券一年以内1年以上5年以下5年以上 债券的种类---按是否记名分类●●●●●按是否记名分类记名债券无记名债券债券上登记债券持有人的姓名，债权人名册上进行登记债券上不登记债券持有人的姓名，也不在发行公司的债权人名册上进行登记的债券。 债券的种类--按计息标准分类●●●●●按计息标准分类固定利率债券浮动利率债券指将利率明确记载于债券上，在整个债券期限内按这一固定利率向债务人支付利息的债券。指利率随基本利率(一般是国库券利率或银行同业拆放利率)变动而变动的债券。 债券的种类--按是否可转换成普通股分类(一)●●●●●按是否可转换成普通股分类可转换债券不可转换债券在一定期间内按照约定的条件规定可以转换成股票的债券。指债券不能转换成股票的债券。大多数债券属于不可转换债券。 国有企业、股份公司、责任有限公司只要具备发行债券的条件，都可以依法申请发行债券。1发行方式2发行条件3发行要素4发行价格(二)债券的发行●●●●● (二)债券的发行--发行方式●●●●●债券的发行方式委托发行自行发行指企业委托银行或其他金融机构承销全部债券，并按总面额的一定比例支付手续费。指债券发行企业不经过金融机构直接把债券配售给投资单位或个人。 (二)债券的发行--发行债券的条件●●●●●(1)股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；(2)累计债券总额不超过公司净资产的40%；(3)最近3年平均可分配利润足(4)以支付公司债券一年的利息；(5)筹集的资金投向符合国家产业政策；(6)债券的利率不超过国务院限定的利率水平；(7)国务院规定的其他条件。发行债券的条件 (二)债券的发行--发行债券的要素●●●●●发行债券的要素债券的面值债券的期限债券的利率债券的偿还方式债券的发行价格 (二)债券的发行--影响债券发行价格的因素●●●●●影响债券发行价格的因素票面金额票面利率市场利率债券期限 (二)债券的发行--债券发行价格的确定●●●●●债券发行价格的确定方法面值发行折价发行溢价发行 (二)债券的发行--债券发行价格的确定(1)按期支付利息，到期一次还本，不考虑发行费用(2)不计复利、到期一次还本付息●●●●●债券发行价格＝票面金额×(P/F，i，n)＋债券面值×票面利率×(P/A，i，n)债券发行价格＝票面金额×(1+票面利率×n)×(P/F，i，n) (三)债券筹资的优缺点●●●●●债券筹资的优点资金成本较低保证控制权发挥财务杠杆的作用 (三)债券筹资的优缺点●●●●●债券筹资的缺点筹资风险高限制条件多筹资数量有限 三、融资租赁●●●●●租赁是承租人向出租人交付租金，出租人在契约或合同规定的期限内将资产的使用权让渡给承租人的一种经济行为。 (一)租赁的种类●●●●●租赁按性质的分类经营性租赁融资性租赁 1.经营性租赁●●●●●经营性租赁是承又称服务性租赁、营业租赁。它是由承租人向出租人交付租金，出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。 1.经营性租赁●●●●●(1)资产所有权属于出租人，承租人仅为获取资产使用权，不是为了融资。(2)经营租赁是一个可解约的租赁，承租企业在租期内可按规定提出解除租赁合同。(3)租赁期短，一般只是租赁物使用寿命期的小部分。(4)出租企业向承租企业提供资产维修、保养及人员培训等服务。(5)租赁期满或合同中止时，租赁资产一般归还给出租企业。经营性租赁的特点 2.融资性租赁它是以融物为形式，融资为实质的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。●●●●●融资性租赁又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。 2.融资性租赁●●●●●(1)资产所有权形式上属于出租方，但承租方能实质性地控制该项资产，并有权在承租期内取得该项资产的所有权。(2)融资租赁是一种不可解约的租赁，租赁合同比较稳定，在租赁期内，承租人必须连续交纳租金，非经双方同意，中途不得退租。(3)租赁期长，租赁期一般为租赁资产使用寿命期的一半以上。(4)出租方一般不提供维修、保养方面的服务。(5)租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租人留购。融资性租赁的特点 (二)融资租赁的形式●●●●●融资租赁的形式直接租赁售后回租杠杆租赁指承租人直接向出租人租入所需要的资产，并向出租人支付租金。指承租人先把其拥有的某项资产出售给出租人，然后再将该项资产租回使用并按期向出租人支付租金的一种形式。是由资金出借人为出租人提供部分购买资产的资金，再由出租人购入资产租给承租人的方式。 (三)融资租赁的程序融资租赁的程序作出租赁决策选择租赁公司办理租赁委托签订购货协议签订租赁合同办理验货及投保交付租金租赁期满的设备处理●●●●● (四)融资租赁租金的计算●●●●●融资性租赁租金是承租企业支付给租赁公司让渡租赁设备的使用权或价值的代价。租金的数额大小、支付方式对承租企业的财务状况有直接的影响，也是租赁决策的重要依据。 (四)融资租赁租金的计算--融资租赁租金的构成●●●●●融资租赁租金的构成租赁资产的价款融资成本租赁手续费包括设备的买价、运杂费及途中保险费等。租赁公司为承租企业购置设备融资而应计的利息。包括租赁公司承办租赁业务的营业费用及应得的利润。 (四)融资租赁租金的计算--租金的支付方式●●●●●融资租赁租金支付方式按支付时期长短分类按每期支付租金的时间分类按每期支付金额的分类包括：年付、半年付、月付、季付包括：先付租金、后付租金包括：等额支付、不等额支付 (四)融资租赁租金的计算--方法●●●●●(1)平均分摊法。(2)等额年金法。 3.融资租赁租金的计算方法一●●●●●平均分摊法是指先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同租赁设备购置成本的应该摊销总额按租金支付次数平均计算出每次应付租金数额的方法。该方法不考虑资金的时间价值。 式中：R——每次应付租金数额；C——租赁设备的购置成本；S——租赁设备预计残值或期满时由租入方留购，支付给出租方的转让价；I——租赁期间利息；F——租赁期间手续费；N——租赁期间租金支付次数。●●●●●(1)平均分摊法。 3.融资租赁租金的计算方法二●●●●●等额年金法是将租赁资产在未来各租赁期内的租金按一定的贴现率予以折现，使其正好等于租赁资产的成本。在这种方法下，要将利息率和手续费率综合在一起确定一个租费率，作为贴现率。这种方法与平均分摊法比，计算是复杂了，但因为考虑了资金的时间价值，结论更具客观性。 ●●●●●①后付租金的计算公式(2)等额年金法。式中：R——每次期应付租金数额C——租赁设备的购置成本S——租赁设备预计残值或期满时由租入方留购，支付给出租方的转让价i——折现率n——租赁期间支付租金次数 式中：R——每次期应付租金数额C——租赁设备的购置成本S——租赁设备预计残值或期满时由租入方留购，支付给出租方的转让价i——折现率n——租赁期间支付租金次数●●●●●②先付租金的计算公式(2)等额年金法。 (五)融资租赁的优缺点●●●●●融资租赁的优点筹资速度快限制条款少设备遭淘汰的风险小财务风险小税收负担轻 (五)融资租赁的优缺点●●●●●融资租赁的缺点资金成本高不能享有设备残值固定的租金支付构成较重的财务负担 四、商业信用●●●●●商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用行为，也是商品运动与货币运动相脱离后形成的一种债权债务关系。 四、商业信用●●●●●商业信用的形式应付账款应付票据预收货款 (一)应付账款●●●●●卖家推销商品延期付款买家应付账款应付账款是企业赊购货物而形成的短期债务，即卖方允许买方在购买货物后一定时期内支付货款的一种形式，是一种典型的商业信用形式。 (一)应付账款--成本应付账款一般可享受现金折扣优惠，同时也附有信用条件。●●●●●信用条件买方在规定折扣期内付款而享受到的免费信用1买方放弃折扣而付出的有代价信用2买方超过规定的信用期推迟付款而强制获得的展期信用3 1.应付账款成本●●●●●×)1()(信用期－折扣期－现金折扣率360×现金折扣率放弃现金折扣成本＝＝36.73%20360×982＝ 2.利用现金折扣的决策●●●●●利用现金折扣的决策短期借款利率低于放弃现金折扣的机会成本，享受现金折扣。1短期投资收益率高于放弃现金折扣的成本，则应放弃折扣去进行短期投资。2如果有两家以上的卖方提供不同的信用条件，买方不准备享受现金折扣时，应选择信用成本较小的；买方准备享受现金折扣时，应选择信用成本较大的。4资金缺乏，准备在信用展期内付款，应在降低了的放弃折扣成本与展期付款带来的信誉恶化中做出选择。3 (二)应付票据●●●●●应付票据是在应付账款的基础上发展起来的，是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。 ●●●●●应付票据商业承兑汇票银行承兑汇票由收款人开出，经付款人承兑，或由付款人开出并承兑的汇票。由收款人或承兑申请人开出，由银行审查同意承兑的汇票。 贴现利息＝票据到期金额×贴现率×贴现期银行实付贴现金额＝票据到期金额－贴现利息其中，贴现期是指自贴现日至票据到期前一日的实际天数。(二)应付票据●●●●●票据贴现是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。它是一种以票据为担保的贷款，是一种银行信用。 如果办理贴现的是商业承兑汇票，而该票据到期时债务人未能付款，那么贴现银行收不到款项则可向贴现企业行使追索权。贴现企业办理贴现后对于这种或有负债应当在资产负债表附注中予以披露。(二)应付票据●●●●● (二)应付票据的优缺点●●●●●应付票据的利率一般比银行借款的利率低，且不用保持相应的补偿余额和支付协议费，它的筹资成本低于银行借款成本。应付票据的优点应付票据到期必须归还，否则要支付罚金，因此风险较大。应付票据的缺点 (三)预收货款●●●●●预收货款是指卖方按照购销合同或协议的规定，在发出商品之前向买方预收部分或全部货款的信用行为。它等于卖方向买方先借一笔款项，然后用商品偿还。 (四)商业信用的优缺点●●●●●(1)商业信用使用起来方便。(2)商业信用的限制少。(3)商业信用的弹性好。(4)如果没有现金折扣或企业不放弃现金折扣或者使用不附息的应付票据，则利用商业信用的筹资成本是比较低的，有时筹资成本甚至是没有的。商业信用筹资的优点 (四)商业信用的优缺点●●●●●(1)商业信用的时间较短，如果企业取得现金折扣，则时间会更短。(2)如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本。商业信用筹资的缺点