企业资产证券化业务_

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1、行业报告企业资产证券化业务目录企业资产证券化业务简介企业资产证券化业务流程华侨城A案例分析东方证券操作过的项目3企业资产证券化的概念企业资产证券化的定义（证监会）证券公司企业资产证券化业务是指证券公司以专项资产管理计划为特殊目的载体，以计划管理人身份面向投资者发行资产支持受益凭证，按照约定用受托资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该基础资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理业务。企业资产证券化业务的实质原始权益人将能够产生可预期稳定现金流的基础资产转让给投资者进行债务融资。企业资产证券化业务

2、的性质对于融资者而言，企业资产证券化业务是一种债务融资；对于投资者而言，企业资产证券化产品是一种固定收益品种。4企业资产证券化的优点期限灵活证监会规定一般不超过5年即可，在此限制内企业可以灵活安排期限融资成本低一般比银行贷款低1-2个百分点对企业业绩要求不高只需企业内某类资产能产生稳定的现金流，并不过多关注企业是否盈利操作简便项目设计、申报材料制作、项目审批、项目发行、项目运行，3-6个月左右政策支持中国证监会正在积极推动券商开展资产支持收益专项资产管理计划业务专项资产管理计划短期融资券企业债券中期票据主管机关

3、中国证监会中国人民银行国家发改委中国人民银行审批方式审批制备案制审批制备案制融资规模无监管限制，取决于基础资产现金流规模累计待偿融资券余额不超过净资产的40%累计债券余额不超过净资产的40%中期票据待偿还余额不超过净资产的40%期限无期限限制，一般在5年以内短期，一般在1年以内要求1年以上，一般为5-20年无期限限制，一般在3-5年募集资金用途无限制补充营运资本可用于固定资产投资、股权收购、调整债务结构、补充营运资金等，但有不同的比例限制募集资金用途灵活，企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露融资成本

4、低于其它方式低于同期限银行贷款低于同期限银行贷款低于同期限银行贷款流通场所交易所市场银行间市场银行间市场和交易所市场银行间市场专项资产管理计划在融资规模、期限、募集资金用途及融资成本等方面具有比较优势专项资产管理计划与其他融资方式比较美国国债、机构MBS，资产支持证券（ABS）和联邦机构债券组成了三分之二的美国债券市场注：2012年10月数据，横轴代表的是美国各个固定收益市场的大小（以万亿美元为单位），纵轴表示的则是经过违约损失调整后的收益率。资产证券化产品已经成为美国主要的固定收益投资品种之一业务背景及相关政

5、策2004年1月，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（国九条）提出“积极探索并开发资产证券化品种”；2005年8月，中国证监会批准第一个试点项目；2006年底，中国证监会与交易所、证监局对九个专项资产管理计划试点项目进行联合检查，之后中国证监会暂停新项目的审批；2007年，中国证监会对专项资产管理计划运行和管理现状、监管情况、募集资金使用及存在的问题进行了全面的总结，起草完成《证券公司企业资产证券化务试点指引（试行）》2009年5月，中国证监会机构部向各证监局下发《关于通报证券公司企业资产证

6、券化业务试点情况的函》及附件《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》，是指导试点的主要法律文件业务试点开展情况数据来源：Wind资讯、上交所、深交所、东方证券发行主体基础资产规模（亿元）期限（年）收益率（%）中国联通CDMA网络租赁费收益权320.48-0.972.55%、2.8%中国网通应收账款合同收益106.520.18-4.702.5%-3.8%莞深高速高速公路收费收益权5.81.53.0%-3.5%远东租赁租赁合同债权5.671.753.10%华能澜沧江电力收益权203-53.57%-3.77%浦

7、东建设BT回购债权4.2544.00%南京城建污水处理收费收益权7.21-42.9%-3.9%南通天生港发电电力收益权833.74%江苏吴中集团BT回购债权16.580.34-5.343.2%-4.3%合计264.852005年8月，“联通收益计划”作为第一单企业资产证券化产品发行截至2006年9月，成功推出9单，募集资金总额达到265亿元业务最新动态2012年3月，南京公用控股(集团)有限公司发行南京公用控股污水处理收费收益权专项资产管理计划。2012年12月4日，华侨城A“欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理

8、计划”正式成立。预示着企业对资产证券化产品的兴趣逐渐增加。监管机构政策：近期，证监会在公开媒体上表示研究将资产证券化产品常态化，成为常规融资工具；企业及主承销商可以申报材料，交易所及证监会在审核后，“成熟一单发行一单”。目录企业资产证券化业务简介企业资产证券化业务流程华侨城A案例分析东方证券操作过的项目基础资产要求《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》规定：基础资产是指符合法律