企业资产证券化业务介绍(投行) - 1219稿

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1、北京资产管理分公司2012年12月企业资产证券化业务介绍业务概述业务结构监管要求Contents1资产证券化业务概述资产证券化业务结构资产证券化监管要求1.1资产证券化定义资产证券化定义：企业将能够在未来产生稳定现金流的资产汇集成资产池，并将资产池出售给SPV（特殊目的载体），SPV以该资产池为基础资产发行债券，债券本金和利息的偿付来源于资产池产生的现金流。证监会《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》定义：证券公司企业资产证券化业务是指证券公司以专项资产管理计划（以下简称“专项计划”）为特殊目的载体，以计划管理人身份面向投资者发行资产支持受益凭证（以下简称“受益凭证”

2、），按照约定用受托资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该基础资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理业务。1.2资产证券化的特征和作用资产证券化的特征资产出售（或破产隔离）结构分级市场交易资产证券化的作用丰富融资渠道降低融资成本提升资产流动性改善资产负债结构PartⅠ资产买卖PartⅡ资金募集1.3与其他债务融资方式比较项目融资方投资方优势丰富企业融资渠道；不受企业自身财务状况、利润状况的限制；对于自身资质较差，但有优良资产的企业，能够以较低成本解决企业融资问题；对于发债余额接近公司净资产40%的企业，或受其他限制导致企业不能或不愿使用债务融资方式，通过资产

3、证券化可以达到筹集资金的目的；对企业而言属于资产出售行为，无还本付息压力；提升流动资产比重，改善资产结构；解决银行信贷资产出表问题，提高资产运行效率，降低监管资本需求。具有第三方信用评级；收益率高于同期限、同信用等级债券品种，适宜保险、银行、券商、基金等机构投资者作为资产配置品种，提升资产组合收益。劣势需要企业有符合要求的基础资产，并愿意出售；融资成本高于同期限、同信用等级债券；融资时间或高于银行贷款。产品流动性差，变现困难1.4资产证券化业务流程资产证券化主要业务流程①前期准备（1–2周）②文件制作（3–4周）③审批报备（4–8周）④发行承销（1–2周）⑤发行完成（1–2周

4、）2资产证券化业务概述资产证券化业务结构资产证券化监管要求2.1主要参与主体资产证券化主要参与主体托管机构担保机构（如有）信用评级机构原始权益人+服务机构计划管理人+承销商金融服务机构（会所、律所等）2.2交易结构2.3产品结构优先级（AAA级）基础资产产生的现金流优先偿付优先级凭证持有人；根据基础资产现金流分布切割为若干期限；各期限债券的票面利率由市场询价确定，通常高于同期限、同信用评级债券100~200BP。次优级/中间级（AA~BBB级）若基础资产质量较差，通常会设立中间级，其偿付列后于优先级，但早于次级；常见于信贷资产证券化产品，目前已发行的企业资产证券化产品尚无中间

5、级。次级/权益级（无信用评级）若基础资产出现违约或损失，次级以本金为限优先承担损失；通常由企业自己认购，以增强投资者对优先级和次优级的信心，并可降低企业融资成本；优先级和次优级票面利率为企业融资成本。3资产证券化业务概述资产证券化业务结构资产证券化监管要求3.1原始权益人原始权益人资质：生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家经济政策；内部控制制度健全；具有持续经营能力，无重大经营风险、财务风险和法律风险；最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为；法律、行政法规和中国证监会规定的其他条件。3.1原始权益人原始权益人职责：接受计划管理人的辅导；承

6、诺向计划管理人等有关业务参与人提交的文件真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏等情形；承诺基础资产真实、合法、有效，且不存在任何影响专项计划设立的情形；与计划管理人签订基础资产转让协议；依照法律、行政法规、公司章程和相关协议的规定或者约定，合法转让基础资产；在专项计划存续期间，维持正常的生产经营活动或者提供合理的支持，为基础资产产生预期现金流提供必要的保障；配合并支持计划管理人、托管人及其他为企业资产证券化业务提供服务的机构履行职责；不得侵占、损害计划资产；发生重大事项，可能损害受益凭证持有人利益的，及时书面告知计划管理人；专项计划法律文件约定的其他职责。3

7、.2基础资产项目债权类资产收益权类资产监管要求权属明确；能够产生独立、稳定、可评估预测的现金流的财产或财产权利；不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制；如有上述权利限制，原始权益人、计划管理人须通过合法安排，确保解除基础资产相关担保负担和其他权利限制。已发行项目基础资产种类租赁合同应收租金；BT项目回购款；网通应收账款。网络租赁费收益权；公路收费收益权；污水处理费收益权；电力销售收入收益权。基础资产权属的认定能够证明资产所属关系的各类法律文件，如《租赁合同》、《BT协议》等；律师事务所对上述法律文