电子行业：寻找不确定中的确定性.docx

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1、盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPSPE评级3月19日2019E2020E2021E2019E2020E2021E002600领益智造9.180.290.420.5731.6621.8616.11推荐300207欣旺达16.520.530.781.0531.1721.1815.73推荐603501韦尔股份149.690.602.473.07249.4860.6048.76推荐002036联创电子15.500.380.630.8240.7924.6018.90推荐300136信维通信38.101.061.441.8935.9426.4620.16推

2、荐300782卓胜微491.014.957.739.5399.1963.5251.52推荐002938鹏鼎控股33.811.261.591.9126.8321.2617.70推荐300709精研科技95.091.902.904.1050.0532.7923.19推荐002008大族激光29.680.621.461.7447.8720.3317.06推荐603986兆易创新275.992.022.943.79136.6393.8772.82推荐688008澜起科技86.490.831.031.23104.2083.9770.32推荐300223北京君正

3、*97.100.281.141.46346.7985.1866.51暂未评级603160汇顶科技265.504.986.257.5653.3142.4835.12推荐002916深南电路227.403.634.866.1262.6446.7937.16推荐600183生益科技29.550.640.830.9746.1735.6030.46推荐002463沪电股份26.010.700.911.0937.1628.5823.86推荐002456欧菲光*15.451.070.610.8214.4425.3318.84暂未评级002273水晶光电*14.52

4、0.640.520.6622.6918.8622.00暂未评级002384东山精密23.210.441.221.4652.7519.0215.90推荐300684中石科技*29.791.110.861.2126.8418.9724.62暂未评级002475立讯精密37.180.891.321.6641.7728.1722.40推荐000021深科技*19.520.29--67.31--暂未评级资料来源：公司公告、民生证券研究院（其中加“*”公司的盈利预测采用Wind一致预期）目录一、当前电子行业估值安全边际逐渐凸显4二、寻找不确定中的确定性4（一）5

5、G+云计算，新基建带来PCB板块确定性增长4（二）疫情对消费电子全年影响有限，5G创新趋势仍在5（三）半导体国产化大势所趋，重申存储主线6三、投资建议7四、风险提示7插图目录8表格目录8一、当前电子行业估值安全边际逐渐凸显电子行业最新动态估值为38倍，处于历史估值中枢以下。2012年至今申万电子行业TTM估值（整体法、剔除负值）历史最高估值为2016年6月的95倍，最低估值为2019年1月份的21倍，估值中枢为58倍，当前最新估值仅为38倍，处于估值中枢以下，安全边际逐渐凸显。其中消费电子子行业估值最高为82倍，最低为21倍，估值中枢为52倍，当前最

6、新估值仅为28倍，具有一定估值吸引力。图1:电子行业历史动态估值电子158半导体电子制造112958235382128180160140120100806040202012-04-012012-07-012012-10-012013-01-012013-04-012013-07-012013-10-012014-01-012014-04-012014-07-012014-10-012015-01-012015-04-012015-06-052015-07-012015-10-012016-01-012016-04-012016-07-012016-1

7、0-012017-01-012017-04-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-032019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-03-180资料来源：Wind，民生证券研究院二、寻找不确定中的确定性（一）5G+云计算，新基建带来PCB板块确定性增长5G基建带来业绩高确定性。预计国内19/20/21年新建5G基站分别为13/80/100万站，带来基站PCB的短期确定性增长，5G基站数量的增加将直接拉动PCB的需求增加。5G基

8、站天线和架构变革等带来单站价值量大幅提升。根据测算，5G宏基站PCB单站价值约为1.25万元，2020年全球