对瑞贝卡公司的基本分析

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1、对瑞贝卡公司的基本分析1.财务分析的差额分析法：差额分析法是股票投资者进行财力分析的确具体方法之一，也叫绝对分析法，即以数字之间的差额大小予以分析。它通过分析财务报表中有关科目绝对数值大小差额，据以判断股票发行公司的财务善和经营成果。2.财务分析的比率分析法：比率分析法，是以同一期财务报表上的若干重要项目间相关数据，互相比较，用一个数据除以另一数据求出比率，据以分析和评估公司经营活动，以及公司目前和历史状况的一种方法。它是财务分析最基本的工具。瑞贝卡600439是一家主营发制品的上市公司，公司经营比较专一，专门集中在发制品领域，现有股

2、本47422.50万股，已经自2008年11月10日起全部流通。控股股东为河南瑞贝卡控股有限公司，占公司41.69%的股份，许昌市魏都利达发制品有限责任公司为其第二大法人股股东（2008年11月10日获得流通权）持股仅为782.44万股，占总股本的1.65%。总体而言，公司受大小非的冲击相对而言风险较小，这是公司的第一个优势。一、公司的库存问题翻阅公司2006年以来的财务报表，发现公司的资产大部分集中在库存上，库存占流动资产及总资产的比重如下：                          06年06年06年06年07年07年07

3、年07年第一季度第二季度第三季度第四季度第一季度第二季度第三季度第四季度库存占流动资产（%）5558533325293640库存占总资产（%）4244392720232932很显然，除了2006年四季度到2007年三季度库存比重低于40%以外，其他季度公司的库存均高于40%。查阅其招股说明书，公司解释其“产品的主要原材料来源于人发，但受制于人发的自然生长限制，为保证公司的正常生产，公司通常采取储备三个月生产所需原材料的方式来采购原材料，因此，库存所占比重较高”。针对公司的说法，我进行了如下验证：了2007年年初、年末公司的库存总额分别

4、为3.5亿、4.86亿，其中原材料分别为1.5亿、2.27亿。按此计算，2007年库存及原材料的周转率分别为2.4次及5.32次，2008年中期为1.48次，2.29次。即，原材料的周转天数分别为68.57及159.18天。因此，公司所谓90天的库存储备问题并没有在实际业务中得到有效地贯彻。而2007年库存占流动资产比重的下降是因为公司在2006年年底成功增发，直接增加了公司的现金规模，从而导致公司流动资产规模扩大，剔除该影响因素，2006年四季度至2007年三季度公司的库存占流动资产比稳定在50%左右。也就是说公司的库存规模大体保持

5、在流动资产规模的50%左右。另外，从经营周期的角度看，公司的经营周期从底点的152天上升到目前的386天左右，经营周期的延长表明公司销售增长的速度未能跟上库存规模扩大的速度，尽管三季度公司依然保持了一定的增长速度，但三季度经营周期指标急剧恶化，也就是说公司产品自二季度开始显示了一定的滞销态势，而库存采购依然在按自己的计划采购，销售与采购之间存在一定的脱节，也表明公司的内部管理没有得到理顺，这是需要密切关注的地方。二、公司短期资金压力增大首先，资本结构来看，瑞贝卡公司采取了较为保守的财务策略。公司的资产负债率保持在30%左右的水平。通过

6、增发，公司长期资金富裕，富余资金高达9亿，但公司短期资金匮乏，短期资金缺口曾高达11亿，长短期资金抵消后，公司资金大体能够平衡，为保证充足的支付能力，公司还获取了短期融资3亿左右。公司短期资金的紧张直接因素是库存规模过大所致，因此，公司的采购问题或者是销售不力问题，直接增加了公司的融资成本与资金压力。究竟是采购过激还是销售不力，我们无法判断，但有一点是肯定的，那就是公司内部管理中购销没有实现平衡，沟通及协调有待加强。如果该问题得不到有效解决，公司短期资金压力还将进一步扩大。  总结，在人民币贬值的背景下，瑞贝卡预计能享受到人民币贬值带

7、来的汇兑收益，人民币贬值也将缓解公司出口成本上升的压力。如果该贬值促使公司销售增长足以弥补公司库存增大的压力，则公司将步入一个良性的发展阶段，否则，公司基本面将发生改观。