上市公司财务分析报告

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上市公司财务分析报告目录基本情况分析..................................2行业状况公司发展状况主要股东管理层资产负债表....................................5趋势分析结构分析资产项目质量分析负债项目质量分析利润表........................................46主要指标变动分析项目结构分析收入质量分析现金流量表....................................55经营活动现金流量分析投资活动现金流量分析筹资活动现金流量分析比率分析......................................66偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析投资收益能力分析杜邦分析综合评价-1 第一部分：基本情况分析1、行业状况中国有着巨大的家电产品市场，随着经济的发展，人民生活水平的提高，消费者对家电的需求不断地发生变化。人们对主要耐用家电的认知已从八十年代彩电、冰箱、洗衣机的三大件，发展到追求舒适化、健康化、个性化、信息化。总体来看，家电市场需求的变化不仅表现在数量上，也表现在对产品的质量、功能、价格要求多样化上。家电市场已经从八十年代买电冰箱要排号等候的卖方市场，发展成为供给过剩的买方市场。得益于经济全球化提供的国际市场机遇，历经二十多年的超高速发展，中国家用电器产业已经形成具有相当规模，拥有相当水平的生产体系，形成了超过3000亿元市场规模的成熟产业。我国家电市场巨大，而制造能力也是非常巨大的。我国的家电产品，特别是高值耐用的产品供过于求的现象非常严重，洗衣机、电冰箱、彩电的生产能力上实际产量的2倍左右，空调器则达到3倍。因此竞争激烈。从家电品牌数量的变化上可见一斑，1995年我国有家电品牌200多个，现在只有20多个，5年间减少90%。在激烈的市场竞争中，许多弱小的企业或者退出，或者被收购和兼并。作为中国制造产业的一支重要力量，空调产业与其它产业一样，其自身的发展与外部宏观环境的变化息息相关。2004年以前，中国的空调业都以10％以上的速度发展，2004年，尽管原材料涨价趋势很猛，但是中国空调业也取得了很大的发展，2005年，空调业发展趋势减缓，市场竞争加剧，但是，就一年整体来说，2005年中国的空调业也取得了不小的成绩，获得了很大的发展。国家对国民经济的宏观调控以及其它产业的发展状况都会对空调产业产生重要影响。而在中国空调产业所处的国民经济大环境中，以宏观经济运行、居民收入水平、居民消费习惯和消费能力、房地产的发展、产业政策等为主的外部因素对空调产业的影响较为直接。从宏观经济运行方面来看，近几年宏观经济仍将保持平稳增长的态势，为空调消费市场的发展提供了稳定的基础。从居民收入水平、消费习惯和消费能力方面来看，我国居民收入水平不断提高，十二五规划第一次把拉动经济的“三驾马车”排了新秩序――消费排在了首位。这些都为空调消费市场的发展提供了广阔的前景。近几年国家对房地产业的宏观调控效果开始显现。与其他因素相比，房地产行业的发展对空调市场的影响更为直接，但从2005冷冻年度开始，国家紧缩银根、宏观调控的效果开始显现，国家政府对房地产的宏观调控，使得空调大受影响。尤其在一级城市市场，房地产的发展曾经极大地拉动了空调的销售，而现在，房地产经济被遏制，空调一级市场的空间也小了。从产业政策的调整方面来看，在空调行业高速发展阶段，厂商得到的丰厚收益掩盖了产业内存在的诸多问题，随着空调市场陷入过度竞争的泥潭，原来沉在繁荣表象下面的问题逐渐浮出水面，最近两年，针对这些问题进行的产业政策调控开始一条条在落实或制定之中。随着空调产业的发展进入一个稳定期，政策性因素对企业的影响将越来越大，甚至能左右一个企业的生死。所以，空调企业在不断地适应市场发展步伐的同时，对产业政策的落实与适应，也是其能长期立足于市场竞争的必经之路。格力电器公司作为中国电器行业的一个领头兵，在中国以及国际市场的电器行业均有一定的市场份额，特别是旗下的空调制造，已经成为一个深入人心的品牌。但是，格力电器面临的市场竞争也是相当巨大的，就国内而言，海尔，春兰，美的，志高，海信等知名品牌在空调业也具有很大的市场和知名度，中国的空调制造商面临的是一场十分残酷的竞争。 经过近两年大浪淘沙的市场竞争，绝大部分空调厂家都已被淘汰出局，目前市场上留存的空调品牌都是具有一定综合实力且在某方面有独特优势的厂家，因此想凭借单方面的优势制胜可能性很小，市场竞争已进入焦灼状态，在这种焦灼中，“木桶效应”将会显现，决定企业市场竞争力的将不再是最长的那块木板，而是最短的那一块，空调竞争已经进入综合实力比拼的阶段。2、公司发展状况珠海格力电器股份有限公司成立于1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2008年实现销售收入420.32亿元，净利润19.67亿元，注册资本为187,859.2500，主要行业为电器机械及器材制造业，连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。1995年至今，格力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一；2005年至今，家用空调产销量连续4年位居世界第一；2008年，格力全球用户超过8800万。作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。在全球拥有珠海、重庆、合肥、巴西、巴基斯坦、越南6大生产基地，4万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求；拥有技术专利近2000项，自主研发的GMV数码多联一拖多机组、离心式大型中央空调、G-Matrik直流变频空调等一系列高端产品填补了国内空白，打破了美日制冷巨头的技术垄断，成为从“中国制造”走向“中国创造”的典范，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力。珠海格力电器股份有限公司的发展历程艰辛而辉煌。主要分为五个阶段：（1）创业阶段(抓产品)1991～1993年，新成立的格力电器，是一家默默无闻的小厂，只有一条简陋的、年产量不过2万台窗式空调的生产线，但格力人在朱江洪董事长的带领下，发扬艰苦奋斗、顽强拼搏的精神，克服创业初期的种种困难，开发了一系列适销对路的产品，抢占了市场先机，初步树立格力品牌形象，为公司后续发展打下良好的基础。（2）发展阶段(抓质量)1994～1996年，公司开始以抓质量为中心，提出了“出精品、创名牌、上规模、创世界一流水平”的质量方针，实施了“精品战略”，建立和完善质量管理体系，出台了“总经理十二条禁令”，推行“零缺陷工程”。几年的狠抓质量工作，使格力产品在质量上实现了质的飞跃，奠定了格力产品在质量上的竞争优势，创出了“格力”这一著名品牌，在消费者中树立良好的口碑。1994年，董明珠总裁开始主管销售工作，凭借不断创新的营销模式，95年格力空调的产销量一举跃居全国同行第一。（3）壮大阶段（抓市场、抓成本、抓规模)1997～2001年，公司狠抓市场开拓，董明珠总裁独创了被誉为“21世纪经济领域的全新营销模式”的“区域性销售公司”，成为了公司制胜市场的“法宝”。1998年公司三期工程建设完毕，2001年重庆公司投入建设，巴西生产基地投入生产，格力的生产能力不断提升，形成规模效益；同时，通过强化成本管理，为公司创造最大利润。自此产量、销量、销售收入、市场占有率一直稳居国内行业领头地位，公司效益连年稳步增长，在竞争激烈的家电业内一枝独秀。（4）国际化阶段(争创世界第一) 2001年至2005年，公司提出了“争创世界第一”的发展目标，在管理上不断创新，引入六西格玛管理方法，推行卓越绩效管理模式，加大拓展国际市场力度，向国际化企业发展。2005年，公司家用空调销量突破1000万台/套，实现销售世界第一的目标，成为全球家用空调“单打冠军”。“格力空调，领跑世界”的时代已经来临！（5）创全球知名品牌阶段格力人在成功实现“世界冠军”的目标后，2006年公司提出“打造精品企业、制造精品产品、创立精品品牌”战略，努力实践“弘扬工业精神，追求完美质量，提供专业服务，创造舒适环境”的崇高使命，朝着“缔造全球领先的空调企业，成就格力百年的世界品牌”的愿景奋进。3、主要股东截止于2009年30日，格力集团主要股东为：股东名称持股数量(股)持股比例（%）股票性质1.珠海格力集团有限公司365,418,54119.45流通A股2.河北京海担保投资有限公司184,540,5509.82流通A股3.交通银行－博时新兴成长股票型证券投资基金50,098,9062.67流通A股4.中国工商银行-上投摩根内需动力股票型证券投资基金33,007,7821.76流通A股5.中国银行－嘉实稳健开放式证券投资基金25,000,0001.33流通A股6.中国工商银行-易方达价值成长混合型证券投资基金23,950,1461.27流通 A股7.珠海格力房产有限公司22,968,2911.22流通A股8.中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002深22,841,8681.22流通A股9.YALEUNIVERSITY20,885,8921.11流通A股10.瑞士信贷（香港）有限公司20,604,8961.10流通A股从表中分析可看出，除珠海格力集团有限公司作为最大股东外，其他主要股东也存在着共性，如交通银行－博时新兴成长股票型证券投资基金、中国工商银行-上投摩根内需动力股票型证券投资基金、中国银行－嘉实稳健开放式证券投资基金、中国工商银行－易方达价值成长混合型证券投资基金等，均为大型银行名下的基金，这说明格力的股票规模和未来前景都被这些大型投资机构看好。纵观近几年的主要股东表，不难发现，格力集团主要股东没有发生太大的变化，说明主要股东对格力集团的运营情况、发展情况很有信心，并选择了长期持有。4、管理层格力集团管理层共有15名成员，具体名单如下：-4 姓名职务出生年份年龄性别学历朱江洪董事长194566男本科董明珠副董事长，总裁，195457女硕士研究生鲁君四董事196645男本科王刚董事197140男硕士研究生郭书战董事195655男大专及其他孙蒋涛董事196051男博士研究生朱恒鹏独立董事196942男博士研究生钱爱民独立董事197041女硕士研究生贺小勇独立董事197239男博士研究生石小磊监事会主席195061男大专及其他陈辉监事197140男硕士研究生刘浩职工代表监事196645男硕士研究生黄辉副总裁 196447男硕士研究生庄培副总裁196546男本科望靖东副总裁，财务负责人，董事会秘书197041男硕士研究生从总体上看，公司管理层人员与结构比较合理，成员年龄在40~50岁之间，正是社会的中坚力量。从学历上看，大多管理层成员都是硕士研究生及以上学历，所占比例达到了67%，这对于这个年龄阶层的人来说都是精英人才，这为公司的经营、管理、运营、市场营销都提供了很好的保证。在同类企业中，这种管理层的水平层次也是比较高的。第二部分：资产负债表分析（孟然、龚理、冯亚慧）资产分析：（孟然）资产构成分析非流动性资产流动性资产人民币元60,000,000,000.0050,000,000,000.0040,000,000,000.0030,000,000,000.0020,000,000,000.0010,000,000,000.000.0007年08年09年年份 -5 45,000,000,000.0040,000,000,000.0035,000,000,000.0030,000,000,000.0025,000,000,000.0020,000,000,000.0015,000,000,000.0010,000,000,000.005,000,000,000.000.00流动性资产固定资产无形资产07年08年09年项目年份07年08年09年流动性资产21,009,792,889.2923,277,074,455.5342,610,815,546.19非流动性资产4,538,162,495.097,522,887,314.228,919,435,131.72总计25,547,955,384.3830,799,961,769.7551,530,250,677.91流动性资产占总资产比例82.24%75.58%82.69%非流动性资产占总资产比例17.76%24.42%17.31%项目 年份07年—08年增长率08年—09年增长率流动性资产增长幅度10.79%83.06%非流动性资产增长幅度65.77%18.56%总资产增长幅度20.56%67.31%从上图资产负债表的趋势和结构我们可以看出格力电器股份有限公司的资-6 产结构主要以流动资产为主，分别在07、08、09年占总资产的82.24%、75.58%、82.69%，并且资产总额的增加也是由于流动资产上升所致。例如从08至09年的资产负债表中分析得出：08至09年总资产增长幅度为67.31%，其中流动性资产增长率为83.06%，从而带动了总资产的增加。究其原因，我们应当从流动性资产中所占比例较大的货币资金、应收票据、应收账款、其他应收款和存货着手分析07至09年总资产增加原因，并且密切注重非流动性资产中的长期股权投资、长期债权投资、固定资产、无形资产。负债中流动负债、长期负债、或有负债或预计负债与所有者权益变动表分析。(((((一)))))货币资金：（孟然）趋势分析：货币资产分析0.005,000,000,000.0010,000,000,000.0015,000,000,000.0020,000,000,000.0025,000,000,000.0007年08年09年构成质量分析：货币资金的结构和规模0.005,000,000,000.0010,000,000,000.0015,000,000,000.0020,000,000,000.0025,000,000,000.0007年年末数08年年末数09年年末数存放同业款项存放中央银行款项其他货币资金银行存款现金2008年末余额较2007年末余额减少11.25%，主要是由于应收票据和储备资-7 金的增加；并且格力电器公司其他货币资金中占主要地位的保证金存款下降了32.71%；存放中央银行款项中法定存款准备金增加了243,730,743.96元；海外子公司格力电器（巴西）有限公司境外存款为巴币7,619,122.66雷亚尔，2008年增加至巴币13,969,545.57雷亚尔；并且银行存款的减少，这些原因都导致的货币资产的下降。2009年末余额较2008年末余额增加524.74%，增加幅度之大，主要原因是应收票据相比2008年减少了18.38%；公司存放同业款项中期限超过三个月的定期存款增加了4,375,000,000.00元；其他货币资金中期限三个月以上的保证金由154,000,000.00元增加至6,437,898,228.49元；并且存款、销售量和其他货币资金的增加也直接影响了货币资产的增长。总的来说是应收票据到期款项收回与采用票据结算增加所致。结构分析：资产部分格力电器美的电器青岛海尔项目2009(%)2009（%）2009（%）货币资金44.45%12.18%35.91%资产总计100%100%100%格力电器货币资金占总资产44.45%，美的电器货币资金占总资产12.18%，青岛海尔货币资金占总资产 35.91%。格力电器货币资金所占比重是三家电器公司中最大的。格力电器独特的“先款后货”的营销模式，以及格力电器的财务公司都为其提供了充裕的现金流保证。(((((二)))))应收票据：（孟然）应收票据分析0.002,000,000,000.004,000,000,000.006,000,000,000.008,000,000,000.0010,000,000,000.0012,000,000,000.0014,000,000,000.0007年08年09年-8 应收票据规模和结构种类07年末08年末09年末银行承兑汇票7,370,013,109.3312,749,246,594.3810,828,833,582.45商业承兑汇票40,313,821.25528,182,422.727,717,755.45总计7,410,326,930.5813,277,429,017.1010,836,551,337.90格力电器公司应收票据主要分为银行承兑汇票和商业承兑汇票两种。根据上图可知08年末相比07年末应收票据同比增长了79.17%，主要因销售收入增加而相应增收的应收票据，格力电器的销售模式是“先款后货”，销售的直接后果就是应收票据的增加。从上表可得银行承兑汇票同比增加72.99%，商业承兑汇票同比增长1210.18%，两者的增长促使了应收票据的上升。根据上图可得08至09年格力公司应收票据相比08年末下降了18.38%，主要是因为销售收入较少而相应减少的应收票据。由上表可知，银行和商业承兑汇票的同时下降是导致公司应收票据减少的因素。08年经济危机的蔓延，直接导致了国内商品进出口情况，失业率大幅增加，公司倒闭，银行破产，人民对于国家经济失去信心，导致公司销量下降，应收票据的减少。结构分析：资产部分格力电器美的电器青岛海尔项目2009(%)2009（%） 2009（%）应收票据21.03%17.21%20.03%资产总计100%100%100%格力电器应收票据占总资产21.03%，美的电器应收票据占总资产17.21%，青岛海尔应收票据占总资产20.03%。格力电器的应收票据比重多于同行业的美的电器和青岛海尔。由于格力电器的营销政策规定了国内市场销售“先款后货”的销售模式，那么，应收票据数据的增长意味着格力电器销售收入的增长。事实上通过以银行承兑汇票为主要存在形式的应收票据来收取货款对格力电器和经销商来说是一个双赢的方案。经销商可以先拿出货款的一小部分资金加上到期时支付一点利息就可以拿到全部货物，实现以小搏大的经营方式。同时，格力电器又可以将拿到收的银行承兑汇票即应收票据质押给银行用于开具应付票据。采取质押应收票据开具应付票据的方法可使格力电器免去将应收票据提前承兑而产生的财务费用，同时因为开出的应付票据到期日肯定可以晚于应收票据到期日，所以这中间的货币资金的时间价值就归格力电器享有。(((((三)))))应收账款：（孟然）-9 应收账款趋势0.00200,000,000.00400,000,000.00600,000,000.00800,000,000.001,000,000,000.001,200,000,000.0007年08年09年应收账款趋势0.00200,000,000.00400,000,000.00600,000,000.00800,000,000.001,000,000,000.001,200,000,000.0007年08年09年由上图可知，整个07至09年变动趋势以先降后升为主，其中08年较07年应收账款下降了35.92%，格力公司2008年度应收账款较上年下降35.92%，主要是应收账款收回所致，说明格力电器严格控制销售信用政策，并且加大了应收账款的回收力度。而09年相比08年则上升了52.53%，主要是尚未收回的应收账款增加所致。1111))))账龄分析：账龄07年08年09年比例%比例%比例%一年以内95.28%94.58%91.80%一年以上至二年以内1.95%1.24%4.61%二年以上至三年以内0.62%0.25%0.49%三年以上2.15%3.93%3.10% 合计100%100.00%100.00%应收账款账龄主要分为四种，分别是一年以内、一年以上至二年以内、二年以上至三年以内、三年以上。一年以内账龄的应收账款是逐渐减少的，而一年以上账龄的应收账款主要趋势是逐渐增多。由于应收账款的多少影响了公司货币资金是否充沛，以及是否会形成大面积的坏账，公司是否需要准备坏账准备。2)主要欠款商金额及所占比例(2009年)：应收账款金额前五名单位情况：单位名称金额（人民币）年限占应收账款总额的比例日本DAIKININDUSTRIES53,420,029.91一年以内5.34%香港SHARP45,933,877.43一年以内4.59%阿尔及利亚GROUPBENHAMADIANTA25,828,611.39一年以内2.58%美国E-AIR24,265,137.47一年以内2.42%美国SHARP21,923,693.68一年以内2.19%合计171,371,349.8817.12%-10 3)坏账准备：坏账准备的变动趋势0.0010,000,000.0020,000,000.0030,000,000.0040,000,000.0050,000,000.0060,000,000.0070,000,000.0080,000,000.0090,000,000.0007年08年09年由上图可以看出08年相较07年的坏账准备较为降低，说明08年应收账款的减少，坏账的风险降低。但是09年相较08年坏账准备增加，说明09年应收账款的增加，进而导致收不回货款的风险性增加。4)主营收入增幅比例：07年08年09年主营业务收入38,009,184,758.1742,032,388,001.8042,457,772,919.28营业外收入63,707,959.6683,135,320.34417,544,565.86主营业务收入变动35,000,000,000.0036,000,000,000.0037,000,000,000.0038,000,000,000.0039,000,000,000.0040,000,000,000.0041,000,000,000.0042,000,00,000.0043,000,000,000.0007年08年09年08年比07年增长10.58%，09年比08年增长1.01%，与应收账款变动趋势相反，在应收账款中，08年较07年应收账款下降了35.92%，而09年相比08年则上升了52.53%。格力电器主营业务以空调为主，辅助一些小家电。由于空调数量方面增长幅度不快，但净利润增长速度加大，主要是产品 结构的调整，产品更倾向于高端市场消费类型。07-08年格力寻找市场空挡，-11 进行产品技术升级，主营业务增加。所以在07-08年度，格力电器主营业务增长率超过10%，保持较好的增长势头，尚未面临产品销售的风险。但是在08年之后，由于全球性经济危机，影响了格力电器的销售量和出口总额，直接导致主营业务收入增长幅度直线下降。对于2007年格力电器净利润大幅上涨，主要是因为格力电器坚定不移地走拥有自主知识产权的专业化研发道路，向管理要效益，向科技要成本，新产品开发取得突破性进展。对于2008年公司净利润的上涨，格力电器给出的解释则是，营业收入的持续增长。主要是公司产品内销及出口均保持较快增长所致。上半年，受国内外宏观经济形势及今年夏季"雨水多、天气凉"反常气候等多种因素的不利影响，全国空调销售异常疲软，增长幅度明显回落，同时销售量的减少导致了主营业务收入的下降。并且在原材料方面，钢材、塑料、压缩机等原材料零部件的价格涨幅较大、人民币快速大幅升值，实施新《劳动合同法》导致人力成本上升，空调行业的经营成本持续上升。这使得格力电器具有自主知识产权的高科技新产品充分发挥出了化解成本上升压力、提升盈利能力的作用。又促进了主营业务收入的增加。应收账款占主营业务之比07年08年09年合计2.55%1.48%2.23%由上表可以看出，格力公司应收账款占主营业务之比较少，坏账风险较低。5)结构分析：资产部分格力电器美的电器青岛海尔项目2009(%)2009（%）2009（%）应收账款1.77%14.74%6.88%资产总计 100%100%100%格力电器应收账款占资产的比例远低于青岛海尔和美的电器的比例，格力电器应收账款主要是出口销售产品所致。格力电器国内的销售收入主要是通过应收票据和预收账款来实现的。以应收票据这样的方式实现销售可以提高收回货款的保证程度，同时也降低应收账款管理的费用和坏账损失，同时由于应收票据会附带利息也为格力电器带来了利息收入，从而实现资金被占用的货币时间价值，一定程度上保证了资产的盈利能力。6)应收账款周转率分析：07年08年09年应收账款周转率（次）43.4157.8157.62-12 应收账款周转率（次）01020304050607007年08年09年应收账款周转率（次）01020304050607007年08年09年由上图可以看出，格力电器应收账款周转率大体上呈现出逐年上升的趋势。应收账款的周转次数越多，则周转天数越短。周转天数越少，说明应收账款变现的速度越快，资金被外单位占用的时间越短，管理工作的效率越高。以09年为例，比较格力电器、美的电器、青岛海尔三家上市公司的应收账款周转率。应收账款周转率（次）格力电器美的电器青岛海尔09年度57.6212.4432.9909年度应收账款周转率（次）706050403020100格力电器美的电器青岛海尔从上图中可以看出格力电器的应收账款的周转次数是最多的，意味着格力电器的周转天数是最少的。这是因为格力电器国内的营销模式导致应收票据较多，而应收账款主要是国外的销售业务产生，所以应收账款较少，其周转天数所以较同业较少。但是如果计算应收款项周转率，格力电器的周转率肯定是较低的，因为应收款项中包含了应收票据，而应收票据的性质是账款收现的保证程度很高，但其回收期较长，因此会降低应收款项的周转速度。-13 (((((四)))))其他应收款分析：（孟然）其他应收款变动表0.0020,000,000.0040,000,000.0060,000,000.0080,000,000.00100,000,000.00120,000,000.00140,000,000.00160,000,000.00180,000,000.000年08年09年其他应收款的变化趋势为先降后升。08年较07年其他应收款较上年减少58.08%,主要是应收保险赔偿款收回及应收补贴款减少。09年较07年上升了148%，主要是年末应收出口退税款增加所致。1111))))账龄分析：账龄07年比例08年比例09年比例一年以内82.81%72.66%89.43%一年以上至二年以内3.39%11.25%1.60%二年以上至三年以内4.89%6.04%0.82%三年以上8.91%10.05%8.15%总计100%100%100%其他应收款账龄分为四种，分别为一年以内、一年以上至二年以内、二年以上至三年以内、三年以上。由上表可以看出，一年以内，风险较低的其他应收款也呈现出一个现降后升的过程。2)主要欠款商（2009年）其他应收款金额前五名单位情况： 单位名称金额年限占应收账款总额的比例珠海市国家税务局73,283,546.40一年以内42.00%中国再生资源开发有限公司华南分公司1,963,393.40一年以内1.13%佛山市富雄铸造厂有限公司1,937,004.20一年以内1.11%深圳市君翔达贸易有限公司1,495,000.00一年以内0.86%精艺金属股份有限公司869,264.30一年以内0.50%合计79,548,208.3045.60%-14 3)坏账准备分析：100%80%60%40%20%0%三年以上二年以上至三年以内一年以上至二年以内一年以内07年08年09年账龄07年08年09年一年以内8,582,225.422,854,777.393,722,123.05一年以上至二年以内1,330,693.101,731,992.15323,856.30二年以上至三年以内9,057,656.672,376,298.83418,768.41三年以上17,475,558.217,911,405.508,241,756.15合计36,446,133.4014,874,473.8712,706,503.91由上图可以看出，账龄为三年以上的其他应收款所占总计其他应收款比例逐 渐增加，说明资金回收风险性较大，且不稳定。(((((五)))))存货分析：（孟然）1)趋势分析：存货变动表0.001,000,000,000.002,000,000,000.003,000,000,000.004,000,000,000.005,000,000,000.006,000,000,000.007,000,000,000.008,000,000,00.0007年08年09年-15 存货2008年比2007年减少了33.41%，2009年比2008年上升了21.58%。2008年存货下降主要是销售规模的增大，产品对外销售所致。2009年存货上升主要是因为宏观经济萧条，商品的大量积压导致。2)结构分析：资产部分格力电器美的电器青岛海尔项目/年份200920092009存货11.30%18.41%9.96%资产总计100%100%100%格力电器相比美的电器和青岛海尔来说存货较总资产比例比较低，说明格力电器销售量较高，稳定性较强，不会形成积压存货的现象。3)存货种类比重趋势：8,000,000,000.007,000,000,000.006,000,000,000.005,000,000,000.004,000,000,000.003,000,000,000.002,000,000,000.001,000,000,000.000.00 07年08年09年产成品半成品在产品原材料从此图可看出，存货分为产成品、半成品、在产品、原材料。其中产成品占存货比例最重，其原因有①由于技术原因，本公司或行业内产品的更新换代。新产品的增加导致了产成品销售量减少，并积压在库。②同类产品过剩，市场发生饱和，导致产成品积压在库。由于行业内产品产品更新较快，如果不及时出售，在库时间越长，给公司带来损失越大。因此，公司应该采取促销手段，及时售出产成品，减少存货。③产成品越多，流动性越差，进而导致了公司资产的流动性降低，给公司资金的调用产生不良影响。所以，为了把存货控制在适当的比例上，公司应采取下列措施，增加销量，控制产成品在一个适当的范围内。首先，在行业内部应增强企业竞争力，增加企业实力，提高知名度，从而使销售量增加。其次，企业应设立研究基金，增设研究团队，保持技术的领先。最后，要积极参与国际竞争，占领海外市场。4)存货跌价准备分析：-16 跌价准备存货种类07年08年09年原材料38,878,678.5141,607,486.5044,589,140.75在产品000半成品607,653.21600,705.60126,655.43产成品58,547,754.6745,390,388.8129,819,144.28合计98,034,086.3987,598,580.9174,534,940.46由上表可知，存货跌价准备的总趋势是逐年下降的。产成品占整个存货中的大部分，产成品的跌价准备的逐年降低，带动了存货跌价准备的降低。同时，也说明了07至09年格力电器的存货保持在一个较为稳定的环境中，流动性较好。5)存货周转率分析：07年08年09年存货周转率5.035.626.02总资产周转率1.831.51.040123456707年08年09年 存货周转率总资产周转率存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，它影响到企业的短期偿债能力，是整个企业管理的一项重要内容。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。存货周转次数越多，则周转天数越短；周转次数越少，则周转天数越长。存货周转次数表示一个会计年度内，存货从入账到销账平均周转多少次。存货周转次数越多越好。格力电器的存款周转率是逐年增加的，说明存货周转天数越短，流动性越来越强。以09年为例：-17 09年度存货周转率1614121086420格力电器美的电器青岛海尔由上图可以看出格力电器的存款周转率低于美的电器和青岛海尔。通过分析，可以知道格力电器资产周转率的表现并不理想，格力电器资产中蕴藏着的盈利潜能尚未完全发挥出来，格力电器应加强其资产管理的水平，从而进一步提升其资产的盈利能力。(((((六)))))长期股权投资：（孟然）长期股权投资变化表0.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.005,000,000.006,000,000.007,000,000.008,000,000.0007年08年09年格力公司长期股权投资主要分为对子公司投资、对合营企业投资、对联营企业投资、其他股权投资四种。由上图可以看出，格力电器公司在07至09年长期股权投资呈现了一种上升的趋势，并且在08年长期股权投资急速上升了568.36%。主要原因是本年新增投资所致，例如格力电器公司加大了在其子公司或其联营企业的投资。07-08年，格力的出口下滑（OEM下滑）。联营企业投资和其他股权投资有所增加，从而减少经营的风险。 1)针对合营或联营企业：在2007年，格力电器公司投资中山格力小家电有限公司、佛山市顺德区格力小家电有限公司、珠海达盛股份有限公司。-18 2008年投资(越南)格力电器股份有限公司、珠海达盛股份有限公司。2009年投资珠海达盛股份有限公司、（越南）格力电器股份有限公司、珠海力达国际供应链管理有限公司。持股比例比较年份项目持股比例07年中山格力小家电有限公司30%佛山市顺德区格力小家电有限公司30%08年(越南)格力电器股份有限公司31.25%09年珠海达盛股份有限公司3.13%（越南）格力电器股份有限公司31.25%珠海力达国际供应链管理有限公司30.00%从上表可以看出，格力电器自07至09年投资项目持股比例没有较大变化，但是09年投资项目要比前两年有所增加。初始投资规模年份项目初始投资资本总投资07年珠海达盛股份有限公司900,000.003,900,000.00中山格力小家电有限公司1,500,000.00佛山市顺德区格力小家电有限公司1,500,000.0008年珠海达盛股份有限公司900,000.005,186,937.50（越南）格力电器股份有限公司4,286,937.5009年珠海达盛股份有限公司 900,000.0013,232,423.0（越南）格力电器股份有限公司10,572,422.97珠海力达国际供应链管理有限公司1,760,000.00由上表可以看出，07年至09年投资规模是逐年增加的。尤其以08至09年上升比例最大。以09年为例，分析格力电器、美的电器、青岛海尔三家上市公司的长期股权投资变化。长期股权投资年份公司格力电器美的电器青岛海尔金额比例金额比例金额比例09年7,015,981.290.01%374,835.811.18%1,527,259,286.098.73%由上表可以得出，从金额上讲，虽然格力电器公司投资金额比美的电器要高，但从长期股权投资与总资产比率来看，格力电器长期股权投资占总资产的0.01%,比同类企业美的电器、青岛海尔要低。由此说明格力电器长期股权投资比较少，由投资产生的利润也低。同时，不利于公司产业结构的更新，产业规模的扩大和国际化。-19 核算方法年份项目核算方法07年珠海达盛股份有限公司成本法中山格力小家电有限公司权益法佛山市顺德区格力小家电有限公司权益法08年珠海达盛股份有限公司成本法（越南）格力电器股份有限公司权益法09年珠海达盛股份有限公司成本法（越南）格力电器股份有限公司权益法珠海力达国际供应链管理有限公司权益法对被投资单位不具有共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资，采用成本法核算。对被投资单位具有共同控制或重大影响的长期股权投资，采用权益法核算。07至09年格力电器公司长期股权投资核算方法没有变化。减值准备项目07年08年09年联营企业投资000其他股权投资900,000.00900,000.00900,000.00合计900,000.00900,000.00900,000.00在格力电器公司长期股权投资中联营企业投资减值储备一直为0，而其他股权投资减值准备为900,000，较为平稳。说明联营企业投资风险为零，而其他股权投资风险较小。以09年为例： 被投资单位减值准备珠海达盛股份有限公司900,000.00（越南）格力电器股份有限公司0.00珠海力达国际供应链管理有限公司0.00说明格力电器公司对珠海达盛股份有限公司的长期股权投资的减值准备较多，风险较大。2)针对子公司：持股比例子公司名称07年08年09年格力电器（重庆）有限公司97%97%97%格力电器（巴西）有限公司100%100%100%珠海凌达压缩机有限公司100%100%100%珠海格力电工有限公司100%100%100%-20 珠海格力新元电子有限公司100%100%100%珠海凯邦电机制造有限公司100%100%100%上海格力空调销售有限公司90%90%90%格力电器（重庆）电子科技有限公司97%97%97%珠海格力集团财务有限责任公司49.92%88.31%88.31%香港格力电器销售有限公司100%100%100%格力电器(合肥)有限公司100%100%深圳格力空调销售有限公司90%90%珠海格力电器销售有限公司100%100%珠海格力大金精密模具有限公司51%珠海格力大金机电设备有限公司51%珠海格力节能环保制冷技术研究中心有限公司100%格力电器（中山）小家电制造有限公司100%由上表可以看出格力电器 07至09年子公司的数量呈现出上升的趋势。其中珠海格力集团财务有限责任公司07年格力电器持股比例仅为49.92%，08年上升至88.31%，并保持至今。增强了母公司对珠海格力集团财务有限责任公司的控制。子公司的核算方法基本上都采用成本法。(((((七)))))长期债权投资：（孟然）在2009年，格力电器可供出售的金融资产中分为两种。一种为可供出售债券，另一种为可供出售权益工具。其中可供出售债券占主体，期末公允价值为757,400,600。可供出售的金融资产占总资产的1.47%，说明投资资金较少，风险性较小。而其中可供出售金融资产的长期债权投资分别有：长期债权投资债券项目债券种类面值初始投资成本本期利息期末余额09国开投MTN1企业债100,000,000.00100,000,000.00551,178.08100,712,500.0009国网债03企业债200,000,000.00200,000,000.00184,109.59199,998,400.0009铁道01企业债450,000,000.00450,000,000.005,917,808.22456,689,700.00总计750,000,000.00750,000,000.00 6,653,095.89757,400,600.00从上表中可以看出，格力电器所投资的债券项目主要以企业债为主，但是企业都为国有企业，风险性较小。债券项目投资收益利息收入比例09国开投MTN1551,178.080.31%09国网债03184,109.590.10%09铁道015,917,808.22177,766,765.983.33%总计6,653,095.893.74%-21 由上表可以看出，长期债权投资所得的投资收益总体要高于利息收入，证明2009年格力电器所进行的债权投资是有效的，并且收益可观。(八)固定资产：（龚理）07年：-22 08年：09年：-23 固定资产-原价合计金额800000000070000000006000000000500000000040000000003000000000200000000010000000000200720082009年份原价合计本年增加额年末数固定资产-累计折旧合计05000000001000000000150000000020000000002500000000200720082009年份金额累计折旧合计本年增加额年末数-24 从以上这些图表中可以看出，固定资产三年的变动不是很大，相对比较平稳，并呈现上升趋势。三年的折旧提取方法无变更，都采用采用年限平均法计提，并按各类固定资产的原值和估计的使用年限扣除残值（原值的3%--10%）确定其折旧率。固定资产没有做清理，无抵押担保。购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金0.00200000000.00400000000.00600000000.00800000000.001000000000.001200000000.002007年2008年2009年购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金结合现金流量表可以看出，固定资产构建的现金规模有很大变化，在09年明显减少。作为企业的基本生产手段，固定资产在很大程度上决定了公司潜在的生产、供给能力；同时，其持有规模也直接影响资产的日常维护支出情况，购买资产时如有借贷资金发生还将影响企业利息费用。固定资产周转率分析：固定资产周转率变动表024681012141607年08年09年由上表可以看出，格力电器固定资产周转率逐年降低。从07年到08年，下降了16.50%；而08年到09年，又继续下降了20.51%。而固定资产周转率主要反应了企业资产的利用程度，主要用于分析公司对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。但是格力电器固定资产周转 率逐年下降，可能会影响企业的获利能力。-25 1614121086420格力电器美的电器青岛海尔针对上图，比较格力电器，美的电器和青岛海尔的固定资产周转率，可以得出：格力电器固定资产周转率虽然较高于美的电器，但是还是远远低于青岛海尔的固定资产周转率。说明在企业资产的利用程度上不如青岛海尔，管理水平还应该有所提高。(((((九)))))无形资产：（龚理）07年无形资产：08年无形资产：-26 09年无形资产：-27 无形资产-原价合计0100000000200000000300000000400000000500000000600000000200720082009年份金额原价合计本年增加额年末数无形资产-土地使用权0100000000200000000300000000400000000500000000600000000200720082009年份金额1、土地使用权本年增加额年末数无形资产-工业产权及专有技术0500000100000015000002000000250000030000003500000200720082009年份金额2、工业产权及专有技术本年增加额 年末数无形资产-原价合计0100000000200000000300000000400000000500000000600000000200720082009年份金额原价合计本年增加额年末数无形资产-土地使用权0100000000200000000300000000400000000500000000600000000200720082009年份金额1、土地使用权本年增加额年末数无形资产-工业产权及专有技术0500000100000015000002000000250000030000003500000200720082009年份金额2、工业产权及专有技术本年增加额 年末数-28 无形资产占总资产的比重0.98%3.86%1.13%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%格力美的电器青岛海尔无形资产占总资产的比重无形资产占总资产的比重0.98%3.86%1.13%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%格力美的电器青岛海尔无形资产占总资产的比重从以上这些图表中可以看出，在原价合计方面三年的变动率不是很大，相对比较平稳，并呈现上升趋势。在无形资产中，占比例最大的是土地的使用权，其基本占总原价合计的97%。企业的无形资产包括专利权、商标权，土地使用权等，格力公司在与同行业其他竞争对手的比较中，不难看出，格力公司的无形资产比海尔，美的的无形资产占总资产的比重都少，而且其中大部分又为土地使用权，所以通过分析表明，格力公司在无形资产方面的投入较少，说明格力公司自主研发能力并不强，专利及专有技术少，这些都不利于企业参与激烈的市场竞争。企业每年应当对使用寿命不确定的无形资产进行减值测试。发现减值的，应当计提减值准备。这三年格力公司的无形资产都没有做减值准备，进一步说明格力公司的无形资产结构比较固定，以土地使用权为主，缺乏创新意识。但以上数据又同时显示出格力公司的无形资产没有减少，利润一直在增长。负债分析：（冯亚慧）流动负债与长期负债结构 年份200720082009流动负债19685178634.3823069221911.2440839243955.87长期负债2640581.023465790.9738321447.80.005000000000.0010000000000.0015000000000.0020000000000.0025000000000.0030000000000.0035000000000.0040000000000.0045000000000.0200720082009流动负债与长期负债结构图流动负债长期负债-29 格力2007-2009流动负债变动408392439545000000000.0040000000000.0035000000000.0030000000000.0025000000000.0020000000000.0015000000000.0010000000000.005000000000.000.0019685178634.3823069221911.245.87200720082009年份流动负债2007-2009长期负债规模变化450000004000000035000000300000002500000020000000150000001000000050000000 2640581.023465790.9738321447.8200720082009合计1.负债结构分析：由上图可以看出，格力公司的负债以流动负债为主，长期负债占了很少的部分。2流动负债与长期负债趋势分析：流动负债呈大幅上升趋势，2007-2009年，由19685178634.38上升至40839243955.87，增长比率高达100%。主要原因是流动负债中的短期借款、应付账款、预收帐款、应付票据的数额都呈上升趋势。长期负债在2007-2008年，上升了31%，但2009年却上升到2008年的10倍左右。这主要是因为长期负债中递延所得税负债上升幅度很大，由3465790.97上升到29621447.80，上升了754%。资产负债率分析:资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%,资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。-30 2007-2009年资产负债率变化年份200720082009资产25547955384.3830799961769.7551530250677.91负债19687819215.8523072687702.2140877565403.67资产负债率77.06%74.91%79.33%2007-2009年，格力公司资产负债率呈先下降后上升的趋势，但总体来讲，变动不大。其资产负债比率总体来讲较高，因为一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。从债权人的角度看，资产负债率越低越好。资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。但此时资产负债率较高，债权人提供的资金与企业资本总额比例较高，企业不能偿债的可能性大，这种情况是不利于债权人的。站在股东的立场上，资产负债率较高有利于股东的收益。资产负债比率较高对投资者而言是有利的，因为在资产负债率较高的情况下，可以提高资本利润率，扩大企业的盈利能力，也可以以较少的股本投入获得企业的控制权。3.短期借款变动趋势：08401564.87961632918.57020000000040000000060000000080000000010000000002007200820092007-2009短期借款变动趋势短期借款由上图看出，2007至2009年，短期借款呈上升趋势。2007年短期借款皆已到期偿还，所以金额为零。2008年短期借款有所上升，增加的借款为信用证项下进口押汇。2009年短期借款大幅上升，上升了 953231353.7，上升幅度为113%。增加的是质押借款，均为以定期存单质押的外汇借款。可见，格力公司面临的财务压力逐渐增大。4.应付票据变动分析：2007年：-31 2008年：2009年：2007-2009应付票据变动趋势年份200720082009应付票据1890705917.472584807861.448393337570.012007-2009应付票据规模变动2584807861.448393337570.011890705917.470.001000000000.002000000000.003000000000.004000000000.005000000000.006000000000.00700000000.008000000000.009000000000.00200720082009应付票据由上图可以看出，2007-2009年格力公司的应付票据呈上升趋势，2008年应付票据较上年增加36.71%，主要是采用票据支付供应商货款增加所致。2009年应付票据较上年增加225%，主要是银行承兑汇票增加。应付票据的增加可能导致经济性现金流偏低。5.应付账款变动分析：（1）应付账款账龄情况分析：2007年：-32 2008年：2009年：账龄期末数所占比例1年以内11577667357.3799.38%1—2年49165707.710.42%2—3年2043967.900.02%3年以上21355238.790.18%合计11650132271.77100%帐龄/年份2007200820091年以内99.33%99.51%99.38%1—2年0.27%0.03%0.42%2—3年0.19%0.04%0.02%3年以上0.21%0.42%0.18% 由上表可以看出，应付账款帐龄结构包括1年以内、1—2年、2—3年、3年以上，2007-2009年，应付账款主要集中在一年以内的帐龄阶段，而且所占比重极大，均为99%左右，而其他帐龄的应付账款所占比重极小。（2）应付账款规模变动趋势-33 8901338057.238442981580.511650132271.770.002000000000.004000000000.006000000000.008000000000.0010000000000.0012000000000.00200700820092007-2009应付账款变动趋势应付账款8901338057.238442981580.511650132271.770.002000000000.004000000000.006000000000.008000000000.0010000000000.0012000000000.00200700820092007-2009应付账款变动趋势应付账款由上表可知，2007年末，应付账款期末数较年初数增加32.11%，主要是随着公司生产规模扩大，相应应付供应商的款项增加所致。2007-2008年应付账款数额有所减少，2008-2009年应付账款数额大幅增加，由2008年的8442981580.15上升至11650132271.77，上升了38%。因为这段时间销售额上升幅度很大，销售商品所收到的金额上升了一倍左右，由2008年的20527491675.24上升至42051347972.92.销售额的上升说明在此阶段对原材料的需求增加，供应商材料供应增加导致公司应付账款增加。5.预收账款变动趋势：（1）预收账款账龄结构分析2007年：2008年：-34 2009年：账龄金额所占比例1年以内8865418334.9799.93%1-2年5665065.370.06%2-3年214819.640.002%3年以上648557.030.01%合计8871946777.01100.00%帐龄/年份2007200820091年以内99.18%99.89%99.93%1—2年0.66%0.1%0.06%2—3年0.01%0.00%0.002%3年以上0.15%0.01%0.01%由上表可以看出，预收账款帐龄结构包括1年以内、1—2年、2—3年、3年以上，2007-2009年，预收账款主要集中在一年以内的帐龄阶段，而且所占比 重极大，均为99%左右，而其他帐龄的应付账款所占比重极小。（2）预收账款变化趋势分析-35 2007200820094612698321.975829108434.668871946777.010.001000000000.002000000000.003000000000.004000000000.005000000000.006000000000.007000000000.008000000000.009000000000.002007-2009预收帐款规模变动合计2007200820094612698321.975829108434.668871946777.010.001000000000.002000000000.003000000000.004000000000.005000000000.006000000000.007000000000.008000000000.009000000000.002007-2009预收帐款规模变动合计分析上表得知，2007-2009年，预收账款呈逐年增加趋势，由4612698321.97上升到8871946777.01，上升了92.3%。预收账款是一种良性债务，它的逐年递增，表明该企业产品结构和产品销路好，意味着企业有较好的未来盈利能力和偿债能力。6.税金缴纳情况分析2007-2009年应交税费年份 200720082009合计477074421.23621651905.671133786854.172007-2009应交税费变动情况1133786854.171200000000.001000000000.00800000000.00600000000.00400000000.00200000000.000.00477074421.23621651905.67200720082009合计-36 由上图看出，2007-2009年应交税费呈上升趋势，由477074421.23上升至1133786854.17，上升了137%。，主要是企业所得税和增值税都在增加。2007-2009增值税变动趋势20072008200914,181,002.04127,339,094.17503,366,188.4614,181,002.04127,339,094.17503,366,188.460.00100,000,000.00200,000,000.00300,000,000.00400,000,000.00500,000,000.00600,000,000.02007200820092007-2009增值税变动趋势增值税2007-2009年增值税呈上升趋势，由14,181,002.04上升至503,366,188.46，上升了35倍左右。2007-2009企业所得税变动趋势年份200720082009增值税493,549,256.43457,382,110.14541,699,123.52493,549,256.43457,382,110.14541,699,123.52400,000,000.00420,000,000.00440,000,000.00460,000,000.00480,000,000.00500,000,000.0050,000,000.00540,000,000.00560,000,000.002007200820092007-2009企业所得税变动情况增值税-37 2007-2009年企业所得税呈先下降后上升的趋势，2007-2008年，企业所得税由493,549,256.43下降至457,382,110.14，下降了7.3%。2008-2009年，企业所得税由457,382,110.14上升至541,699,123.52，上升了18.4%。所有者权益变动表分析：2007-2009所有者权益变动趋势年份200720082009合计5860136168.537727274067.5410652685274.242007200820095860136168.537727274067.5410652685274.240.002000000000.004000000000.006000000000.008000000000.0010000000000.001200000000.002007-2009所有者权益规模变动合计所有者权益变动分析年份200720082009股本834930000.001252395000.001878592500.00资本公积1189262853.20779325737.36183470538.86盈余公积 1573864523.241728557452.081967905961.39-38 0.00500000000.001000000000.001500000000.002000000000.00200720082009所有者权益变动分析股本资本公积盈余公积0.00500000000.001000000000.001500000000.002000000000.00200720082009所有者权益变动分析股本资本公积盈余公积所有者权益包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润等，2007-2009年，所有者权益总体呈上升趋势，由5860136168.53上升至10652685274.24，上升了81.8%。从所有者权益的结构来看，格力公司的股本和盈余公积呈上升趋势，但资本公积呈下降趋势。2007-2009年，股本上升了125%。盈余公积上升了25%。但资本公积下降了84.6%。股东权益=股本+资本公积+盈余公积+未分配利润+外币报表折算差额。可以看出，能影响股东权益增减的主要因素是股本，资本公积，盈余公积，未分配利润这四项，盈余公积和未分配利润两项的增减由公司当年的盈利多少来决定，但是股本和资本公积两项的增加却不是由公司利润来控制的。股本：2007-2009股本规模变动年份200720082009合计834930000.001252395000.001878592500.00-39 2007-2009股本规模变动1878592500.02000000000.0001800000000.001600000000.001400000000.001200000000.001000000000.00800000000.00600000000.00400000000.00200000000.000.00200720082009834930000.001252395000.00合计2007-2009年，股本呈逐年增加趋势，由834930000.00上升至1878592500.00。上升了125%。2007年有新增的股本，数额为29520000。2008年股本总额增加的原因资本公积转增股本，数额为417465000。2009年股本总额增加的原因也是资本公积转增股本，数额为626197500。2007年： 2008年：2009年：2007-2009年资本公积变动趋势年份200720082009合计1189262853.20779325737.36183470538.86-40 2007-2009资本公积规模变动1189262853.20779325737.36183470538.860.00200000000.00400000000.00600000000.00800000000.001000000000.001200000000.001400000000.0200720082009合计2007-2009资本公积规模变动1189262853.20779325737.36183470538.860.00200000000.00400000000.00600000000.00800000000.001000000000.001200000000.001400000000.0200720082009合计由上图可知，2007-2009年，资本公积呈下降趋势，由1189262853.20下降至183470538.86，下降了84.6%。2007年增加的资本公积主要是募集资金形成,减少数是因为本年发生了同一控制下的企业合并，将被合并企业以前年度纳入合并范围增加的资本公积因本年度支付对价而减少。2008-2009年减少资本公积主要是因为实施公司2007年度股东大会批准的关于利润分配方案的决议（资本公积10转增5）所致。但2009年其他资本公积有所增加，主要是公司套期工具到资产负债表日产生的浮动盈余。资本公积总体呈下降趋势，主要原因是资本公积转为股票。盈余公积：2007年：2008年：2009年：-41 2007-2009年盈余公积变动趋势年份200720082009合计1573864523.241728557452.081967905961.392007200820091573864523.241728557452.081967905961.390.00500000000.001000000000.001500000000.002000000000.002007-2009盈余公积规模变动合计由上图可看出，2007-2009年盈余公积呈上升趋势，由1573864523.24上升至1967905961.39，上升了25%。这一阶段增加的盈余公积主要是本年利润分配及所有者权益内部结转形成的，减少数是因发生同一控制下企业合并，将被合并企业以前年度纳入合并范围增加的盈余公积因本年度支付对价而减少。负债与所有者权益分析：负债与所有者权益分析年份200720082009负债19687819215.8523072687702.2140877565403.67所有者权益5860136168.537727274067.5410652685274.24自有资金负债率335.96%298.59%383.73% -42 0.005000000000.0010000000000.0015000000000.0020000000000.0025000000000.0030000000000.0035000000000.0040000000000.0045000000000.0200720082009负债与所有者权益分析负债所有者权益0.005000000000.0010000000000.0015000000000.0020000000000.0025000000000.0030000000000.0035000000000.0040000000000.0045000000000.0200720082009负债与所有者权益分析负债所有者权益由图可知格力的负债和所有者权益是逐年递增的，负债所占的比例比较大。自有资金负债率，也称为企业投资安全系数，是用来衡量投资者对负债偿还的保障程度。自有资金负债率=负债总额/所有者权益，自有资金负债率的最佳值为100％，即负债总额=所有者权益。由上面表格的计算得知，格力的自有资金负债率是偏大的。自有资金负债率越大，债权人得到的保障就越小，银行及原料供应商就会持谨慎态度，甚至中止信贷或停止原料供应，并加紧催促企业还款，这样一来，已经负债累累的企业，将可能陷入资金困境而举步艰难。总体情况分析：（孟然、冯亚慧）首先，通过对格力电器资产负债表—资产部分进行分析，不难看出流动性资产占总资产的大部分，而总资产的增加或减少受到流动性资产影响很大。而在流动性资产中占主导地位的莫过于货币资金。分析07、08、09三年数据，可以看出格力电器货币资金总体上呈现上升趋势。主要在于格力电器公司积极有效的回收资金，从而减少了应收账款和应收票据的金额，增加了货币流动性，也降低了经营风险。并且，我们可以看到，格力电器相比美的电器和青岛海尔，货币资金与总资产的比都很高，主要是格力电器通过投资财务公司完善其财务职能，同时使公司增添新的盈利模式。财务公司通过其经营业务的开展可以将商业资本、产业资本和金融资本有效结合起来，有利于提高公司的综合竞争力。另一方面，由于近年来家用空调出现恢复性增长，格力电器的营业收入大幅度增长，这也是货币资金增加的主要原因。并且格力制定了一系列战略计划，适应市场变化。这也体现在应收票据和应收账款的减少上，说明格力电器销售方式“先款后货”效果显著。但是在应收票据和应收账款账龄分析中，我们发现格力公司三年以上的坏账准备今年来有增加趋势，说明格力公司在收回销售利润时风险性较大，很可能面临收不回部分欠款的风险。格力电器应收账款周转率大体上呈现出逐年上升的趋势。说明应收账款变现的速度越快，资金被外单位占用的时间越短，管理工作的效率越高。从存货来看，格力电器相比美的电器和青岛海尔来说存货较总资产比例比较 低，说明格力电器销售量较高，稳定性较强，不会形成积压存货的现象。格力电-43 器的存款周转率是逐年增加的，说明存货周转天数越短，流动性越来越强。但是格力电器资产周转率的表现并不理想，格力电器资产中蕴藏着的盈利潜能尚未完全发挥出来，格力电器应加强其资产管理的水平，从而进一步提升其资产的盈利能力。从长期股权投资和债券投资来看，格力电器对于子公司投资较多，但总体上，相比于同行业的青岛海尔还是较低，利润较小，但是有效，风险性低，不会出现资金短缺的现象。从固定资产来看，其三年的变动不是很大，相对比较平稳，并呈现上升趋势。2008年固定资产的增加主要是在建工程的转入，可以看出随着销售的增长格力电器在扩建。格力电器固定资产周转率逐年降低。说明企业资产的利用程度，主要用于分析公司对厂房、设备等固定资产的利用效率较低，可能会影响企业的获利能力。无形资产一直处于平稳的增长中，这正是格力电器注重自主研发的体现。为了跟踪世界空调行业的尖端技术，格力电器2001年投资建成了全球规模最大的专业空调研发中心，拥有热平衡、噪音、可靠性等220多个专业实验室，无论数量、规模还是技术水平都处于世界领先地位。格力公司在与同行业其他竞争对手的比较中，不难看出，格力公司的无形资产比海尔，美的的无形资产占总资产的比重都少，说明格力公司自主研发能力并不强，专利及专有技术少，这些都不利于企业参与激烈的市场竞争。总体来说，2008—2009年在资本充实度和利润贡献度有所增长，但相比其他企业水平较低的情况下，格力电器仍能保持长期稳定而快速的发展势头，说明企业完全有能力较好地利用自身优势，合理安排资产债务结构，这正是说明了格力电器在激烈的行业竞争中始终能够保持相对竞争优势。其次通过分析负债及所有者权益方面，我们得出以下结论：一、负债部分包括了流动负债和长期负债，从负债结构来看，格力公司的负债以流动负债为主，长期负债占了很少的部分。流动负债呈大幅上升趋势，增长比率高达100%。主要原因是流动负债中占主要部分的短期借款、应付账款、预收账款、应付票据的数额都呈上升趋势。（1）短期借款在2007-2009年呈上升趋势。2007年短期借款皆已到期偿还，所以金额为零。 2008年短期借款有所上升，增加的借款为信用证项下进口押汇。2009年短期借款大幅上升，上升幅度为113%。增加的是质押借款，均为以定期存单质押的外汇借款。可见，格力公司面临的财务压力有增大的趋势。（2）在应付票据方面，2007-2009年格力公司的应付票据大幅上升，2008年应付票据较上年增加36.71%，主要是采用票据支付供应商货款增加所致。2009年应付票据较上年增加225%，主要是银行承兑汇票增加。应付票据的增加可能导致经济性现金流偏低。（3）2007-2009年，应付账款主要集中在一年以内的帐龄阶段，而且所占比重极大，均为99%左右，而其他帐龄的应付账款所占比重极小。通过分析应付账款的变动趋势，得知2007年-2009年应付账款数额大幅增加，增加了38%。因为这段时间销售额上升幅度很大，销售商品所收到的金额上升了一倍左右，公司的销售状况良好，说明在此阶段公司生产规模扩大，对原材料的需求增加，相应应付供应商的款项增加，导致公司应付账款增加。（4）2007-2009年，预收账款主要集中在一年以内的帐龄阶段，而且所占比重极大，均为99%左右，而其他帐龄的应付账款所占比重极小。总体来讲，预收-44 账款呈逐年增加趋势，上升了92.3%。预收账款是一种良性债务，它的逐年递增，表明该企业产品结构和产品销路好，意味着企业有较好的未来盈利能力和偿债能力。（5）在税费缴纳方面，2007-2009年应交税费呈上升趋势，上升了137%。，主要是应交税费中占主要部分的企业所得税和增值税都在大幅上涨。二、长期负债呈上升趋势，在2007-2008年，上升了31%，2009年上升到2008年的10倍左右。这主要是因为长期负债中递延所得税负债上升幅度很大。通过分析负债资产率，可知企业负债水平及风险程度。2007-2009年，格力公司资产负债率呈先下降后上升的趋势，但总体来讲，变动不大。其资产负债比率总体来讲较高，因为一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。格力公司资产负债率较高，平均值为75%，在这种情况下，债权人提供的资金与企业资本总额比例较高，企业不能偿债的可能性大，这种情况是不利于债权人的。资产负债比率较高对投资者而言是有利的，因为在资产负债率较高的情况下，可以提高资本利润率，扩大企业的盈利能力，也可以以较少的股本投入获得企业的控制权。三、所有者权益包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润等，2007-2009年，所有者权益总体呈上升趋势，上升了81.8%。2007-2009年，股本呈逐年增加趋势，上升了125%。增加的主要原因是2007年有新增的股本，2008与2009年股本总额增加的原因均是资本公积转增股本。2007-2009年，资本公积呈下降趋势，下降了84.6%。2007年增加的资本公积主要是募集资金形成,减少数是因为本年发生了同一控制下的企业合并，将被合并企业以前年度纳入合并范围增加的资本公积因本年度支付对价而减少。2008-2009年减少资本公积主要是因为实施公司 2007年度股东大会批准的关于利润分配方案的决议（资本公积10转增5）所致。2009年资本公积总体呈下降趋势，主要原因是资本公积转为股票。但其他资本公积项有所增加，主要是公司套期工具到资产负债表日产生的浮动盈余。2007-2009年盈余公积呈上升趋势，上升了25%。这一阶段增加的盈余公积主要是本年利润分配及所有者权益内部结转形成的。通过分析负债与所有者权益，可以得出企业的自有资金负债率，用来衡量投资者对负债偿还的保障程度。自有资金负债率的最佳值为100％，通过计算格力公司的自有资金负债率，得知它的数值是偏大的。自有资金负债率越大，债权人得到的保障就越小，银行及原料供应商就会持谨慎态度，甚至中止信贷或停止原料供应，并加紧催促企业还款，这样一来，已经负债累累的企业，将可能陷入资金困境而举步艰难。通过对格力电器07至09年年报及财务指标分析，我们认为虽然格力电器近年来长期负债与应收票据、应收账款、其他应收款的增加，可能会导致坏账的风险性加大。但是其较高的盈利能力、负债结构、资产结构分析得出格力电器不会存在较高的财务风险。格力电器资产周转率与同业相比较低，格力电器今后应当加强资产管理的水平，进一步提升其资产的盈利能力。较好的货币资金数量是格力电器的最大优势。这有赖于格力电器创新的销售模式和格力电器的技术创新。独特的财务模式。格力电器采用用生产经营所产生的流动负债来满足生产经营所需要的流动资产的应用战略，可以减少公司投入资本量，在销售利润率不变-45 的情况下，可以提高资本的盈利能力。格力电器通过挤占上下游资金形成了很强的融资能力。格力电器不仅通过有大量的应付账款和应付票据来挤占上游供应商的资金，而且还通过拥有大量的预收账款来挤占下游经销商的资金。由于采用先付款后发货的营销模式，导致格力电器不仅有大量的预收账款存在，而且还有大量的应收票据的存在，实现了其特有的财务模式。同时格力公司通过投资财务公司完善其财务职能，为格力电器的可持续发展奠定了厚实的财务基础。附注：比较表资产部分格力电器美的电器青岛海尔项目2009(%)2009（%）2009（%）货币资金44.45%12.18%35.91%应收票据21.03%17.21%20.03%应收账款1.77%14.74%6.88%预付账款2.89%2.55%0.56%存货11.30%18.41%9.96%流动资产合计82.69%66.75%73.70%固定资产8.94%17.99%14.00%在建工程 0.41%1.54%1.50%无形资产0.98%3.86%1.13%非流动资产合计17.31%33.25%26.30%资产总计100%100%100%第三部分：利润表分析（孔凡茜、刘可）11111.....营业总收入分析营业总收入分析：200720082009营业总收入38,041,313,122.2642,199,715,679.5342,637,291,053.26营业总收入42,637,291,053.2643,000,000,000.0042,000,000,000.0041,000,000,000.0040,000,000,000.0039,000,000,000.0038,000,000,000.0037,000,000,000.0036,000,000,000.00 35,000,000,000.0020072008200938,041,313,122.2642,199,715,679.53营业总收入-46 从2007到2009年营业总收入从380410313122.26上升到42637291053.26，增长了4595977931，增长了12.08%，说明公司市场营销水平在获得提高，公司在提高产品与服务的竞争力，提高市场占有率方面都取得了很大的进步。营业总成本分析：200720082009营业总成本36,665,489,496.8039,869,841,228.0839,671,841,069.61营业总成本41,000,000,000.0040,000,000,000.0039,000,000,000.0038,000,000,000.0037,000,000,000.0036,000,000,000.0035,000,000,000.0020072008200936,665,489,496.8039,869,841,228.0839,671,841,069.61营业总成本从2007到2009年营业总成本从36665489496.80上升到了39671841069.61， 增长了3006351572.8，增长了8.2%，说明格力公司经营状况稳定,且在不断增加投入,扩大规模.费用构成分析22222.....费用构成分析200720082009销售费用4,349,314,527.204,402,623,634.985,797,858,392.12管理费用868,999,237.231,271,361,213.601,566,604,500.11财务费用-9,742,238.7584,995,446.34-97,021,906.80所得税费用139,127,162.36278,179,793.79448,612,149.87-47 100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%销售费用管理费用财务费用所得税费用200920082007从图表中可以明显看出，销售费用从2007到2009所占比例逐渐增加，管理费用也是逐渐增加的，财务费用在2008年所占比例最多，所得税费用比例逐年增加。从表格中可以明显看出，销售费用是费用构成中的主要费用，占绝大的比例。2007年财务费用为负体现了格力公司的财务的一定特点，财务费用主要由利息支出和利息收入构成，但通常来说，公司贷款的利息支出会大于公司存款的利息收入，但格力公司在公司的经营上基本没有贷款现象，所以财务费用支出基本没有，主要是存款利息收入，也就是财务费用收入，这也就是为什么2007年财务费用为负的原因。收入质量分析产品线分析：200720082009空调及配件3,489,400.83 3,818,416.363,832,940.81漆包线43,400.5755,104.8253,487.99小家电40,900.3331,321.4917,000.87电容5,800.874,477.143,345.94压缩机13174.65111.55单位：万元-48 100%90%80%70%200960%50%200840%200730%20%10%0%从图中可以明显看出，从2007年到2009年，空调收入逐渐增加，漆包线收入逐渐增加，小家电在2009年收入最多，电容收入逐渐减少，压缩机收入在08年迅速上升之后又有所下降。从表格可以看出空调为格力公司的主要收入，说明销售空调时格力公司的主要业务。空调收入从2007到2009增长了343539.98。增长了9.85%。地区销售变化分析：2007 20082009国内市场280.12310.14332.34国外市场78.1880.8158.35单位：亿元332.34350300250200150100500280.12310.1478.1880.8158.35200720082009国内市场国外市场从图可以看出，国内市场销售收入占的比例比较大，国内市场在2009年时-49 销售收入最大，国内市场为332.34亿元，国内市场占全部市场销售份额的84.63%空调收入毛利率分析：200720082009空调18.29%20.43%24.86%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%200720082009空调从图可以看出，从2006到2008空调的毛利率呈上升趋势，从18.29%增长到24.865%，增长了3.60%，说明毛利逐渐增加的，经营状况稳定。资产减值情况分析：200720082009资产减值损失15,374,722.272,730,264.8929,088,811.89资产减值损失15,374,722.272,730,264.8929,088,811.890.005,000,000.0010,000,000.0015,000,000.0020,000,000.0025,000,000.0030,000,000.0035,000,00.00200720082009资产减值损失从图表中可以看出，资产减值损失从2007年到 2008年从15374722.27减少到273264.89。说明资产损失越来越小，资产状况渐渐变好。但到2009年的时候-50 0.005,000,000,000.0010,000,000,000.0015,000,000,000.0020,000,000,000.0025,000,000,000.0030,000,000,000.0035,000,000,000.0040,00,000,000.0045,000,000,000.0050,000,000,000.00200720082009现金流入现金流出0.005,000,000,000.0010,000,000,000.0015,000,000,000.0020,000,000,000.0025,000,000,000.0030,000,000,000.0035,000,000,000.0040,00,000,000.0045,000,000,000.0050,000,000,000.00200720082009现金流入现金流出又上升到了29088811.89，资产损失变多，可能是由于呆账坏账，资产质量不高造成的。33333.....投资收益分析200720082009投资收益-938,459.589,417,421.676,770,194.45投资收益10,000,000.008,000,000.006,000,000.004,000,000.002,000,000.000.00-2,000,000.00-938,459.589,417,421.676,770,194.45200720082009投资收益投资收益从2007到 2008年为上升从-938459.58上升到9417421.67，在2009年又有所下降，下降到6770194.45。44444.....与现金流量表之间关系分析（11111）经营活动产生的现金流量200720082009现金流入17,730,217,074.3120,777,949,825.6445,185,338,145.08现金流出14,937,426,926.2520,409,405,529.5235,735,742,061.87可以看出,流入资金是大于流出资金的,经营活动是盈利的.说明企业运用其经济资源创造先进流量的能力强.所以净利润呈上升趋势。-51 （22222）投资活动产生的现金流量200720082009现金流入33,910,951.3793,508,174.2342,467,190.17现金流出1,170,051,653.681,035,850,126.933,135,428,993.770.00500,000,000.001,000,000,000.001,500,000,000.002,000,000,000.002,500,000,000.003,000,000,000.003,500,000,000.00200720082009现金流入现金流出可以看出,投资活动的流出是大于流入的.代表企业运用资金产生现金流量的能力强,所以业务总成本从2006到2008呈上升趋势。（33333）筹资活动产生的现金流量200720082009现金流入1,136,663,152.00379,784,542.971,489,013,137.98现金流出66,878,650.68676,058,091.761,569,619,953.840.00200,000,000.00400,000,000.00600,000,000.00800,000,000.001,000,000,000.001,200,000,000.001,400,000,000.001,600,000,000.001,80,000,000.00200720082009现金流入现金流出 -52 可以看出,2008和2009筹资活动流出大于流入,2007年筹资现金流入大于流处.流入资金小于流处资金时,导致生产经营无法正常运转,反之,回导致盲目投资等危险.现金流量表是利润表的补充,如筹资活动产生的现金量,不能在利润表中表现.综合评价：1.2007年到2009年,格力电器公司投资合理,使得利润逐年快速增长,从33,910,951.37万元增长到42,467,190.17万元。2.2007到2009年格力电器的主营业务收入呈上升趋势，费用支出有所提高，主要是管理费用激增。3.2007到2009年净利润从2007年的1,287,239,813.39增长到2009年的2,931,663,385.28增长近130%，在全球金融危机的大背景下，仍然保持较高的增长速度，这体现出格力公司的公司实力以及独特的经营策略。4.综上情况可以看出,从2007年到2009年,格力电器公司稳定快速的发展着. 净利润分析：200720082009净利润1,287,239,813.392,128,075,052.662,931,663,385.28净利润3,500,000,000.003,000,000,000.002,500,000,000.002,000,000,000.001,500,000,000.001,000,000,000.00500,000,000.000.001,287,239,813.392,128,075,052.662,931,663,385.28200720082009净利润从图中我们不难发现从2007年到2009年，每年的净利润都是逐年上升的，且增长稳定。综合评价：-53 2007本年度营业收入较上年增加30.71%,主要是公司产品大幅度销售，自主创新和专卖店继续成为格力制胜法宝。２００７年格力推出的卧室空调“睡美人”“睡梦宝”、客厅空调“王者之尊”等高端新品受到了广大经销商和消费者的青睐，取得良好的销售业绩。同时，２００７年４月，格力通过１０％股权捆绑主要经销商，成功将之引进为公司的战略投资者，进一步巩固了格力销售网络的优势。据统计，格力电器在全球的专卖店数量已经突破１００００家，形成了一个以城市为重心，以地县为基础，以乡镇为依托的三级营销网络。格力自主研发的国内第一台热回收数码多联空调机组列入2007年度国家级火炬计划项目，空调行业仅此一家入围。此次被列入火炬计划项目的热回收数码多联空调机，打破传统空调单一的只能制冷或制热的技术限制，实现同时制冷制热，满足不同房间的的制冷和制热要求。热回收数码多联空调机组一般适用于住宅别墅、办公楼宇、宾馆酒店与餐饮娱乐等同时需要制冷与制热的场所。格力热回收数码多联空调机组的立项，将带动国内空调企业加大对热回收多联空调产品的技术研究，推动国内多联空调机组的行业技术水平，必将实现技术的产业化，意义十分重大。同时气候变暖产品在竞争下大力促销。各子公司等纷纷大力销售产品，增加投资收益。但是，其中，珠海格力电器中山小家电制造分公司民众二期工程中的仓库，投入金24,855,188.86元，因公司与承包商产生合同纠纷，已于2007年10月停工。为了提高员工的管理意识，提升公司整体的管理水平，2008年初在全（含子、分公司）开展以管理为中心的整改验收工作，成立“管理验收委会”。20082008年公司全年实现营业总收入422.00亿元，较上年同期增长10.93%；净利润21.03亿元，较上年同期增长65.60%；每股收益1.68元,较上年同期增长60.00%。2008年全球性金融危机、原材料价格巨幅波动、房地产市场不景气、出口下滑、凉夏等诸多因素，让中国空调行业遇到了前所未有的挑战。据中华商务网统计，中国空调行业 2008年下半年内外销同比下滑约20%，全年整体呈现负增长。而格力2008年公司空调产品实现营业收入381.84亿元，毛利率20.43%，较上年同期增加了2.14个百分点，明显高于行业水平。来自国内市场的销售占格力电器销售收入的近八成，金额逾310亿元，比上年涨一成。而来自国外市场的销售收入逾80亿元，比上年增长3.36%。2008年，格力电器进入了越南市场。年初，该公司投资设立越南格力电器股份有限公司（下称越南格力），注册资本为越南盾500亿元（约合312.5万美元）。10月，对越南格力增资扩股，使其注册资本及投资总额增至800亿越南盾（约合491万美元）。目前，格力电器已经在巴西和越南建立生产基地，在香港设立了销售公司，在其他近100个国家和地区有“格力”品牌代理商。该公司称，2009年将继续推进自主品牌的出口，改变靠代工生产（OEM）出口赚取微薄利润的局面。格力电器合肥空调生产基地和珠海龙山压缩机二期扩建工程于２００８年上半年相继建成投产，新增空调产能３００万台/年和压缩机产能３６０万台/年，这将大大提高格力空调的配套能力和综合竞争能力，将有效化解成本上涨带来的竞争压力。２００８年，虽然国内空调行业将面临如原材料成本继续上升、-54 汇兑损益及出口成本上升、人力成本上升、所得税增加、资金成本上升等很多困难，但格力电器２００８年的目标是销售收入较上年同期增长２５％以上，净利润增长幅度不低于销售收入增长幅度。格力电器近日公布的2008年年报为投资者献上了“收入高、利润更高”的佳绩：全年营业收入422亿元，同比增长11%的情况下，净利润达到21.03亿元，同比大增了65.60%，每股收益1.68元。此外，公司分配预案为每10股派发3元现金并转增5股。在空调行业2008年下半年内外销同比下滑约20%，全年整体呈现负增长的大背景下，格力电器实现能够逆势增长，业绩再创新高，继续保持快速、健康的良好发展态势。2009报告显示，2009年公司营业总收入和净利润双增长，全年实现营业总收入426.37亿元，同比增长1.04%；净利润29.13亿元，同比增长48.15%。报告显示，2009年公司空调及配件实现营业收入383.29亿元，毛利率24.86%，同比增长4.43%。公司内销收入332.34亿元，增长12.16，外销收入出现下滑，全年58.35亿元，同比下降38.34%。根据财报内容显示，空调及配件为格力公司贡献了98.11%的营业额和99.06%的利润，分别为383.3亿元和 95.3亿元。其他非主营业务包括小家电、漆包线、电容和压缩机，除小家电占据了1.37%的业务收入，其他业务占比均不超过1%。据悉，公司主营业务范围包括生产销售空调器、自营空调器出口业务及其相关零配件的进出口业务。其中国内市场销售收入达332.34亿元，占销售总收入的85.06%，与去年同期相比增加12.16%；国外市场销售收入为58.35亿元，占销售比重14.94%，同比下降38.34%。海外营收下降的原因在于受国际金融危机的影响，由于未来存在不稳定因素，未来一年格力出口形势仍旧十分严峻。但国内销售，却将受惠于一系列政府扩大内需活动，而面临持续增长。国家城镇化进程加快和政府出台的系列政策提振内需，对于拉动格力国内市场销售发挥了重要作用。2009年推出的“家电下乡”、家电“以旧换新”、“节能惠民工程”实施力度不断加大，空调将是继洗衣机、冰箱和彩电之后的新的最大需求产品，另外，2009年年底至2010年年初国家出台的一系列家电系列政策，也将刺激格力未来一年的销售，如2009年12月财政部、商务部、工业和信息化部印发《关于进一步加大家电下乡政策实施力度的通知》。第四部分：现金流量表分析（李骁、高卓群）（一）现金流量表项目增减变动趋势分析2007年2008年2009年一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金16,098,684,755.3220,527,491,675.2442,051,347,972.92收到税费返还438,141,316.13406,525,250.06269,091,253.61 收到的其他与经营活动有关的现金262,542,413.66332,068,937.162,864,898,918.55-55 现金流入小计17,730,217,074.3120,777,949,825.6445,185,338,145.08购买商品、接受劳务支付的现金10,351,798,810.5913,076,233,276.6418,194,696,639.50支付给职工以及为职工支付的现金1,220,045,387.301,366,493,972.421,628,073,563.70支付的各项税费1,411,937,912.622,147,486,818.642,406,634,558.18支付的其他与经营活动有关的现金1,932,240,200.622,388,918,587.1513,506,337,300.49现金流出小计14,937,426,926.2520,409,405,529.5235,735,742,061.87经营活动产生的现金流量净额2,792,790,148.06368,544,296.129,449,596,083.21二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金1,376,565.00取得投资收益所收到的现金99,963.99629,062.40处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额752,425.1625,428,128.0769,718.08 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金33,910,951.3768,080,046.1640,391,844.69现金流入小计33,910,951.3793,508,174.2342,467,190.17购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金963,906,546.421,021,766,203.49716,178,292.12投资所支付的现金59,440,984.822,143,468.75759,473,456.65质押贷款净增加额取得子公司及其他营业单位支付的现金净额119,877,673.63429,981.21支付的其它与投资活动有关的现金26,826,488.8111,510,473.481,659,777,245.00现金流出小计1,170,051,653.681,035,850,126.933,135,428,993.77投资活动产生的现金流量净额(1,136,140,702.31)(942,341,952.70)(3,092,961,803.60)三、筹资活动产生的现金流量吸收投资所收到的现金1,136,663,152.00500,000.00466,045,946.61借款所收到的现金 379,282,532.971,022,959,752.14收到其他与筹资活动有关的现金2,010.007,439.23现金流入小计1,136,663,152.00379,784,542.971,489,013,137.98偿还债务所支付的现金51,000,000.00371,550,774.3467,236,777.32分配股利利润或偿还利息所支付的现金15,849,130.68303,459,764.69389,150,716.62其中：子公司支付少数股东的股利支付的其他与筹资活动有关的现金29,520.001,047,552.731,113,232,459.90-56 现金流出小计66,878,650.68676,058,091.761,569,619,953.84筹资活动产生的现金流量净额1,069,784,501.32(296,273,548.79)(80,606,815.86)四、汇率变动对现金的影响额(108,967.10)(22,339,804.22)14,946,845.76五、现金及现金等价物净增加额2,726,324,979.97(892,411,009.59)6,290,974,309.51加：年初现金及现金等价物余额1,348,482,217.884,074,807,197.853,182,396,188.26六、年末现金及现金等价物余额4,074,807,197.853,182,396,188.269,473,370,497.77从中可以看出，在经营活动中主要的为销售商品提供劳务收到的资金，并呈现逐年增长的态势，其次，在购买商品、接受劳务支付的现金也占了较大的比重，在经营活动中的资金流出里面，占了较大的比重。在2008年中本年经营活动产生的现金流量净额比上期减少86.8%，只有368,544,296.12元。主要是珠海格力集团财务公司吸收珠海格力集团公司存款减少5.58亿而对其贷款增加1.95亿、同业转贴现增加9.5亿、存放中央银行存款准备金增加2.43亿，公司支付税费增加7.35亿所致。另一方面，随着经济危机波及中国，格力无论是对外销售还是对内销售都遭到了沉重打击；再其次，我国 08年连续的特大自然灾害也同时加重了格力公司的压力。09年，格力经营产生的现金流激增，达到9,449,596,083.21元人民币，增幅达到2000%以上。在这组疯狂的数据背后，其实也存在必然，作为国内领先的大公司，格力的底蕴使他能在经济向好的瞬间把握机会。利用经济的复苏重整旗鼓。在投资活动中，购建固定资产，无形资产和其他长期资产而收回的现金净额占了较大的数量，而投资所支付的现金和支付的其他与投资活动有关的现金在2008年有了显著的提高，而在长期股权投资中，当年对子公司的投资占有了绝大的比重。相对于08年，09年格力在投资活动中的现金流赤字明显增大。据分析，应当是在经济回暖时将更多的精力和实力投入到为经营活动准备之中了吧。07-09年现金流模式项目2007年2008年2009年经营活动产生的现金流正正正投资活动产生的现金流负负负筹资活动产生的现金流正负负通过对经营活动，投资活动，筹资活动的分析，再结合现金流模式的分析，格力电器公司的经营活动在三年都保持稳定的增长，在投资活动中，三年也一直呈现负增长的态势，表示格力电器公司一直在进行对外的投资活动。而在筹资活动中，07年企业吸入了大笔资金，而这一势头在随后戛然而止。以08年为甚，我们认为，在经济萎靡时期，大家银根紧缩，自顾不暇，难以相濡以沫。随后，经济好转，这种颓势才有了遏制的迹象。总体来看，格力电器公司在近三年都保持着稳定的增长态势，虽然面临着2008年的金融危机，但企业也能保持稳定的发展。（二）现金流量表项目总结构分析从计算可以看出，格力电器的经营活动站到了主导地位，销售商品、提供-57 劳务收到的现金的占额总在总现金流入的90%以上，而且经营活动的现金流出也占了主要的位置。一、经营活动产生的现金流量2007年2008年2009年销售商品、提供劳务收到的现金85.1747%96.5943%90.0133%收到税费返还2.3181%1.9129%0.5760%收到的其他与经营活动有关的现金1.3891%1.5626%6.1325%现金流入小计93.8067%97.7729%96.7218%购买商品、接受劳务支付的现金64.0013%59.1115%44.9910%支付给职工以及为职工支付的现金7.5431%6.1773%4.0258%支付的各项税费8.7295%9.7078%5.9510%支付的其他与经营活动有关的现金11.9463%10.7992%33.3978%现金流出小计92.3525%92.2613%88.3656%经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金0.0000%0.0000%0.0029%取得投资收益所收到的现金0.0005%0.0000%0.0013%处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额0.0040%0.1197%0.0001%处置子公司及其他营业单位收到的现金净额0.0000%0.0000%0.0000%收到其他与投资活动有关的现金0.1794%0.3204%0.0865%现金流入小计0.1794%0.4400%0.0909%购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金5.9595%4.6189%1.7709%投资所支付的现金0.3675%0.0097%1.8780%质押贷款净增加额0.0000%0.0000%0.0000%取得子公司及其他营业单位支付的现金净额0.7412%0.0019%0.0000% 支付的其它与投资活动有关的现金0.1659%0.0520%4.1042%现金流出小计7.2340%4.6826%7.7531%投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量吸收投资所收到的现金6.0138%0.0024%0.9976%借款所收到的现金0.0000%1.7848%2.1897%收到其他与筹资活动有关的现金0.0000%0.0000%0.0000%现金流入小计6.0138%1.7871%3.1873%偿还债务所支付的现金0.3153%1.6796%0.1663%分配股利利润或偿还利息所支付的现金0.0980%1.3718%0.9623%其中：子公司支付少数股东的股利0.0000%0.0000%0.0000%支付的其他与筹资活动有关的现金0.0002%0.0047%2.7527%现金流出小计 0.4135%3.0561%3.8813%-58 总流入18,900,791,177.6821,251,242,542.8446,716,818,473.23经营活动产生的现金流所占的流入比例93.81%97.77%96.72%投资活动产生的现金流所占的流入比例0.18%0.44%0.09%筹资活动产生的现金流所占的流入比例6.01%1.79%3.19%总流出16,174,357,230.6122,121,313,748.2140,440,791,009.48经营活动产生的现金流所占的流出比例92.35%92.26%88.37%投资活动产生的现金流所占的流出比例7.23%4.68%7.75%筹资活动产生的现金流所占的流出比例0.41%3.06%3.88%处置子公司及其他营业单位收到的现金净额0.0000%0.0000% 0.0000%收到其他与投资活动有关的现金0.1794%0.3204%0.0865%现金流入小计0.1794%0.4400%0.0909%购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金5.9595%4.6189%1.7709%投资所支付的现金0.3675%0.0097%1.8780%质押贷款净增加额0.0000%0.0000%0.0000%取得子公司及其他营业单位支付的现金净额0.7412%0.0019%0.0000%支付的其它与投资活动有关的现金0.1659%0.0520%4.1042%现金流出小计7.2340%4.6826%7.7531%投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量吸收投资所收到的现金6.0138%0.0024%0.9976%借款所收到的现金0.0000%1.7848% 2.1897%收到其他与筹资活动有关的现金0.0000%0.0000%0.0000%现金流入小计6.0138%1.7871%3.1873%偿还债务所支付的现金0.3153%1.6796%0.1663%分配股利利润或偿还利息所支付的现金0.0980%1.3718%0.9623%其中：子公司支付少数股东的股利0.0000%0.0000%0.0000%支付的其他与筹资活动有关的现金0.0002%0.0047%2.7527%现金流出小计0.4135%3.0561%3.8813%-59 （三）现金流量表项目内部结构分析在现金流量表的趋势分析中和结构分析中，可以看出，格力电器还是将主要的精力放在了经营活动中，该活动中的现金流入和流出都占到了总流入流出的90%以上，只是在08年的现金流出有所降低，其原因在于公司正在进行长期的股权投资。从另一方面上看，经营活动的销售商品、提供劳务收到的现金逐年增高，体现出格力电器在对于经营活动逐渐加大，而在经营活动的流出方面，主要的购买商品、接受劳务支付的现金和支付的其他与经营活动有关的现金在逐年微弱下降。07年存货存货种类年末数年初数账面余额跌价准备账面余额跌价准备原材料1,452,263,114.8138,878,678.51718,355,455.8740,394,560.63在产品258,997,663.67154,682,818.29半成品207,770,183.10607,653.21182,622,344.59产成品5,405,315,538.2458,547,754.674,579,098,760.2561,645,175.08合计7,324,346,499.8298,034,086.395,634,759,379.00102,039,735.7108年存货存货种类年末数年初数账面余额跌价准备账面余额跌价准备 原材料796,016,785.1541,607,486.501,452,263,114.8138,878,678.51在产品247,154,260.81258,997,663.67半成品115,442,848.96600,705.60207,770,183.10607,653.21产成品3,718,860,515.2345,390,388.815,405,315,538.2458,547,754.67合计4,877,474,410.1587,598,580.917,324,346,499.8298,034,086.39-60 09年存货存货种类年末数年初数账面余额跌价准备账面余额跌价准备原材料2,085,432,048.6444,589,140.75796,016,785.1541,607,486.50在产品430,452,598.39247,154,260.81半成品129,124,063.81126,655.43115,442,848.96600,705.60产成品3,253,170,575.3529,819,144.283,718,860,515.2345,390,388.81合计5,898,179,286.1974,534,940.464,877,474,410.1587,598,580.91从上表中可以看出，08-09年格力的销售有所回落，而其存货的增加正好从另一方面印证了这一点。（四）综合评价从总体方面我们可以看出，对于经营现金流量充分程度方面，格力电器在经营上作到了对于现金的充分利用，将大多数现金都用到了经营活动方面。从另一方面看，格力电器正在全面发展自己的经营发展，以保证自己在空调家电上的领先地位。销售收入(亿元)占销售收入比例%比上一年同期增减% 07年国内市场280.1278.18%51.05%07年国外市场78.1821.82%48.69%08年国内市场310.1479.33%10.72%08年国外市场80.8120.67%3.36%09年国内市场332.3485.06%12.16%09年国外市场58.3514.94%-38.34%-61 07年-经营指标主营业务收入(百万)所占比例%主营业务利润(百万)所占比例%收益率空调及配件34,894.8397.4778%6,383.5798.8680%22.39%漆包线434.571.2140%19.690.3050%4.75%小家电409.331.1435%42.280.6548%11.52%电容58.870.1645%11.090.1718%23.21%压缩机0.130.0004%0.03 0.0005%30.00%合计35,797.736,456.6622.01%08年-经营指标主营业务收入(百万)所占比例%主营业务利润(百万)所占比例%收益率空调及配件38,184.1697.6703%7,799.9798.8425%25.67%漆包线551.051.4095%69.020.8746%14.32%小家电313.210.8012%15.600.1977%5.24%电容44.770.1145%6.300.0799% 16.38%压缩机1.750.0045%0.410.0052%30.60%合计39,094.947,891.3025.29%09年-经营指标主营业务收入(百万)所占比例%主营业务利润(百万)所占比例%收益率空调及配件38,329.4198.1073%9,529.3199.0663%33.09%漆包线534.881.3691%75.110.7808%16.34%小家电170.010.4352%10.770.1120%6.76% 电容33.460.0856%3.930.0409%13.31%压缩机1.120.0029%0.160.0017%16.67%-62 合计39,068.889,619.1232.66%-63 主营业务收入(百万)主营业务成本(百万)毛利率比上一年同期增减07年-空调销售业务34,894.8328,511.2618.29%减少0.39个百分点08年-空调销售业务38,184.1630,384.2020.43%增加2.14个百分点09年-空调销售业务38,329.4128,800.1024.86%增加4.43个百分点-64 鉴于07、08、09年数据相近，谨以09年主营业务收入所占收入比例。从三年中的主营业务中我们可以看出，格力电器的主要投资对象是空调方面的经营策略，使得格里电器在空调行内成为了龙头企业。真正的“好空调，格力造”。当然，这一方面说明了格力空调内消费者所认可。鉴于超过44%的市场占有似乎抹杀了一切问题。然而，我们也要发现格力在其他业务上表现不足，收益率难以和自己的空调相提并论，所占比重也仅仅是不能忽略不计，这样的水准在竞争中乏力得很。格力在其市场战略上，从这几年的趋势来看，格力越发将重心放回国内，分析之后我们发现：其最大竞争对手美的集团与格力同样与日本OEM公司合作，面对激烈的国际竞争和在我看来—不平等的合作地位，美的“忍辱负重”仍然坚持与之合作，OEM利用美的的生产线生产，而倭寇，基本上不知道美的公司对他们的付出。而格力，作为我们的主角，还真有个主角的样子，之前，格力巧妙地让这个生产线每年稳定的将占到三成的印着格力品牌的电器送往日本。现在也巧妙地脱身而出，将精力放到国内市场，这不仅是公司免于国外头破血流的竞争，还稳固了国内龙头老大的地位，手段高明啊。。。。格力的经营历来强调的是“稳健”！在金融危机的困难时刻，格力这艘空调产业的巨型航母保持金身不落，从07-09-65 年其现金流量看，格力也保持了健康的运营。这样的公司值得投资者信赖，值得股东信赖。第五部分：比率分析（刘祝珊）公司自身趋势分析一．偿债能力分析以及增减变动趋势分析（1）流动比率：2007-2009年流动比率分析1.071.011.040.9811.021.041.061.082007年2008年2009年流动比率计算方法：流动比率=流动资产/流动负债珠海格力电器股份有限公司的流动比率，2007年为1.07，2008年为1.01，2008年为1.04，三年中可以说是有升有降。流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。在一般情况下，流动比率为2:1时，企业的流动比率才比较理想。虽然格力电器三年的变动比较平稳，但因为流动比率均在1左右，所以容易发生短期偿债困难，公司的短期偿债能力较弱。三年中，2008年因为全球经济危机的影响，流动比率较07年有所下降，是三年中的最低值。但下降幅度不大，所以在2009年又有一定程度的回升。总体来说格力电器的流动比率还有待提高，进而提升格力电器的偿还能力。（2）速动比率：2007-2009年速动比率10.90.8 0.70.60.50.40.30.20.102007年2008年2009年0.70.80.9速动比率计算方法：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债-66 速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力的强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更直观可信。因为流动比率高的企业并不一定短期偿债的能力高，有些流动资产的流动性差，尤其是像格力这样的制造企业，流动资产较少，所以速动比率更能很好的体现该类企业的短期偿债能力。三年的速动比率逐渐上升，而且相对而言，存货不是太多，这对于像格力这样的制造业企业，是难能可贵的。说明该企业的短期偿债能力水平还是有一定保证的，但是最好提升到1为最佳。(3)经营净现金比率：2007-2009年经营净现金比率0.14190.0160.2300.050.10.150.20.252007年2008年2009年经营净现金比率计算方法：经营活动净现金比率=经营活动净现金流量÷流动负债×100%（该指标可以体现企业的短期或者长期的债务偿还能力，区别在于公式的分母不同，这里计算的是企业的短期偿债能力）经营活动净现金比率是一个以本期经营活动净现金流量偿还债务能力的比率，这里的经营活动净现金流量就是企业做生产销售所赚的的经营中的净现金，这个现金来源可靠，是体现企业偿债能力的最好方式。2007年-2009年三年呈先下降后上升的趋势。尤其是2008年，下降幅度过大，只有1.6%。这与2008年的全球性金融危机的影响是分不开的。金融危机对我国的对外进出口与国内需求量都造成了严重的影响。像格力这样的制造业企业，对其影响更是不小。所以2008年达到最低值，由于我国2009年经济复苏较快，2009年这一数据又达到了23%。总结：以上三个指标都是用于反映企业获得现金来进行短期偿还债务的能力。2007-2009年，三项指标中的两项指标都是先下降后上升的，可见金融危机对其造成的影响。不过，速动比率在08年反而有所上升，这是最难能可贵的。（4）杠杆比率：-67 资产负债率2007-2009年资产负债率2009年2008年2007年77.0674.9179.33资产负债率727374757677787980计算方法：资产负债率=负债总额/资产总额×100%股东权益比率：2007年2008年2009年权益总额4,834,342,152.866,117,773,502.357591048593.81资产总额21,707,741,746.0527,544,013,619.0551，530，250，677.91权益比率22.93%25.08%20.6727计算方法：权益比率=权益总额/资产总额×100% 股东权益比率是表示长期偿债能力保证程度的重要指标，从偿债能力来看，该指标越高，说明企业资产中由投资人投资所形成的资产越多，债权人的利益也越有保障。该比率越高，说明企业的融资结构和所有者对企业的控制越稳固，但是，对于一个利润稳定增长或经营状况好的企业，该比率过高，必然使企业融资成本提高，所有者不能充分利用债务的杠杆作用，不过格力电器的该比率还是比较适中的,可以很好的发挥财务杠杆的作用。格力电器的资产负债率各年均高于50%，说明企业经营存在一定的风险。从格力公司的资产负债比率和权益比率，我们可以看出，格力企业资产负债率较高，发挥财务杠杆的作用很大，完是积极型经营。二、营运能力分析以及增减变动趋势分析（1）存货周转率、存货周转天数：-68 2007-2009年存货周转率4.875.616.024.875.616.02012345672007年2008年2009年2007-2009年存货周转率4.875.616.024.875.616.02012345672007年2008年2009年计算方法：存货周转率（次数）=====销货成本/////平均存货余额格力公司2007—2009年的存货周转率呈上降趋势，所以，相应的所需的周转天数也逐渐减少。存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，它影响到企业的短期偿债能力，是整个企业管理的一项重要内容。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。这个数据的提高，说明企业的销售效率高，库存积压少，营运资本中被除数存货占用的比得相对较小，这无疑有助于提高格力电器的经济效益。（2）应收账款周转率、应收账款周转天数：2007-2009应收账款周转率47.8857.5757.370102030405060702007年2008年2009年应收账款周转率计算方法：应收账款周转率=当期销售净收入/（期初应收账款余额+期末应收账款余额）/应收账款周转天数应收账款周转率是考核应收账款周转变现能力的重要财务指标，应收账款周转次数越多，直接反映出企业收账速度较快，坏账出现几率小。格力公司2007-69 年应收账款周转率为47.88，2008年应收账款周转率为57.57，2009年应收账款周转率为57.37。此三年，格力公司的应收账款周转率逐年稳步增长。一般情况下，应收账款周转率越高越好，应收账款周转率高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强，可以减少坏账损失等。总体来说，格力电器的财务状况很好。（3）总资产周转率计算方法：总资产周转率总资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均资产总额X100%总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距。格力电器2007年的总资产周转率为1.8021，2008年的为1.4919，2009年的为1.03。格力电器三年的总资产周转率呈逐渐下降趋势，所以在今后的发展中公司应加速资产的周转，以便增加利润，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率。三、盈力分析以及增减变动趋势分析（1）销售净利润率2007-2009年销售净利率变化趋势3.3456.86012345678销售净利率2007年2008年2009年计算方法：销售净利润率=====（毛利润-----成本）/////销售收入净额*100%*100%*100%*100%*100%销售净利润率表明企业每百元销售收入净额可实现的净利润。该比率越高，说明企业的获利能力越强，2007年-2009年格力电器每百元的销售收入净额所实 现的净利润，逐渐提高。（22222）主营业务收入增长率，主营业务利润率-70 珠海格力电器股份有限公司2007年2008年2009年主营业务收入增长率44.3310.581.012主营业务利润率17.2918.8823.78总结：格力公司的盈利能力是呈逐年上升的趋势，格力公司凭借其较大的生产销售规模，先进的技术，规范的管理水平，公司坚持"先有市场，后建工厂"战略，积极稳健地实施国际化战略，在国际市场上着力打造"格力"品牌，成为中国企业"走出去"的杰出代表。其盈利能力从2007年到2008年主要呈上升趋势，首先主营业务收益率来看，公司主营业务范围：生产销售空调器、自营空调器出口业务及其相关零配件的进出口业务。原材料价格大幅上涨，竞争异常激烈，行业整合速度加快，市场集中度进一步提高。面对激烈的市场竞争，公司紧紧抓住技术创新、营销创新、服务创新、管理创新，提升公司的管理水平和综合竞争能力，从2006年到2007年其国内外主营业务收益率均上升在50%左右。而2008年，是困难重重的一年，南方冰冻雨雪及四川汶川大地震自然灾害、原材料价格巨幅波动、人民币快速升值、反常的气候等因素给公司的生产经营带来了很多困难，尤其是全球性的金融危机给各行各业都带来了前所未有的困难。尽管原材料普遍涨价，但是格力电器的主营业务增长率达到了10.58%总体来看，公司的增长将快于行业平均水平，但是同时又受到出口压力、原料价格上涨等不利因素影响。（四）投资收益能力分析以及增减变动趋势分析（1）每股收益（2）市盈率每股收益(((((EEEEEPPPPPS SSSS)))))(((((元)))))：净利润/////总股本报告期每股收益(((((元)))))比上期变化美的集团(((((EEEEEPPPPPSSSSS)))))2007-12-311.58增加0.952008-12-311.68增加0.552009-12-311.57增加0.97市盈率（PPPPP/////EEEEE))))): ::::每股时市价/////每股收益报告期股价市盈率2007-12-2949.358.872008-12-2819.444.892009-12-3138.1612.16市盈率：市盈率是指在一个考察期（通常12个月的时间）内，股票的价格和每股的收益的比例。我们经常利用该比率估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。市盈率越低，说明投资者越能以较低的价格购入股票取得回报。格力公司2007年的市盈率为8.87，2008年为4.89，2009年为12.16.2008年受经济危机的影响，股市大幅下跌，市场信心不足，人们为每股利润所愿意支付的价格正在逐渐下降，公司的未来不被看好。所以市盈率在08年大幅下降，不过在09年有迅速回升。-71 通过以上分析，珠海格力电器股份有限公司的财务状况如下：(1)偿债能力分析：珠海格力电器的短期偿债能力较强，资产与资本结构稳定，有一定抵御风险的能力。相比同行业的其它公司，其企业偿债能力优良。(2)营运能力分析：格力电器公司的存货周转率和周转天数、应收账款周转率和周转天数，都在提高，表明公司的营运能力正在加强。(3)盈利能力分析：格力公司的盈利能力有略微提高，但是也会受到2008年金融危机的影响。格力电器应该在今后的发展中积极适应市场突发风险，保证自身的营运能力。(4)投资收益能力分析：与同行业其他竞争者相比，有很强得抵御外界突发经济状况的能力。珠海格力电器22222000000000099999年财务指标同美的电器22222000000000099999年财务指标对比分析格力电器美的电器偿债能力指标2009年2009年流动比率1.041.1205速动比率0.90.8115经营净现金比率0.230.0065资产负债率——杠杆比率79.3359.7952股东权益比率——杠杆比率20.672740.2048经营能力指标 存货周转天数59.7853.3792存货周转率6.026.7442应收账款周转率57.3728.9473应收账款周转天数6.2712.4363固定资产周转率9.478.8053总资产周转率1.031.7179股东权益周转率4.624.723盈利能力比率销售净利率6.865.3172主营业务收入增长率1.024.336主营业务利润率23.7821.6642投资收益指标每股收益1.570.97市盈率18.67（1）从偿债能力来看，美的电器集团用流动资产对流动负债的保障能力比美的电器的保障能力强，但两者在剔除变现能力较差的存货之后，格力电器的短 期偿债能力还是优于美的电器的。不过，美的电器的股东权益比率要优于格力电-72 器，这说明美的电器的融资结构要优于格力，企业家对该企业的控制也更加的稳定。（2）从营运指标来看，总体上，格力电器要好于美的电器，说明格力电器的营运管理能力较强。但是在主营业务的收入增长率和主营业务净利润上，格力还是具有明显优势的。显然，格力的品牌有更大的市场占有率。（3）从盈利能力看，格力电器在资产利用方面强于美的电器，并且格力电器主营业务利润为23.78%，而美的电器仅为21.66%，说明在竞争中格力仍占据优势地位。并且在09年，美的电器的主营业务收入增长率仅为4.336%，而格力电器1.02%,说明格力电器的产品已经进入成熟期。（4）投资收益指标：2007-2009两公司EPS对比1.81.61.41.210.80.60.40.20 200720082009格力电器美的电器代码简称总股本(亿股)实际流通A股总资产(亿元)排名主营收入排名净利润增长率（%）排名600336澳柯玛3.413.4023.641020.2781083.111000521美菱电器4.141.8744.15440.99 5859.042000633SST合金3.851.674.80171.8317351.423000921ST科龙9.922.9841.75574.614264.574002005德豪润达3.233.0720.911212.5312215.185600854*ST春兰5.192.6428.8596.5114176.606600983合肥三洋 3.331.2317.471413.021191.487000651格力电器18.7918.51547.261305.66241.978600690青岛海尔13.397.56169.123265.77328.729-73 000527美的电器20.8020.78299.042356.57126.0010000418小天鹅Ａ5.483.4834.70729.18719.6411002242九阳股份5.071.2735.68633.64618.0912600261浙江阳光2.501.0522.261112.31138.97 13200512闽灿坤B11.120.0019.511318.99-20.1114000541佛山照明9.796.1529.14813.0610-31.6515002076雪莱特1.840.704.86161.8616-50.7916000561*ST长岭3.442.662.65180.5618-153.2017002260伊立浦1.560.396.79 153.9615-326.5018与行业指标对比格力电器18.7918.51547.261305.66241.978行业平均7.054.4175.1467.29144.58该股相对平均值%166.58319.61628.29354.23-70.9707年到09年，格力电器的每股收益始终比美的电器要高，而且格力电器远远高于同行业水平。（五）杜邦分析：杜邦分析法：净资产收益率总资产收益率*权益乘数主营业务利润率 *总资产周转率净利润/主营业务收入主营业务收入/资产总额主营业务收入–全部成本+其他利润–所得税流动资产长期资产2007年12月31日-74 2008年12月31日-75 2009年12月31日-76 净资产收益率净资产收益率29.22%总资产收益率权益乘数=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）5.6892%X1/(1-0.79)=1/（1-负债总额/资产总额）x100％=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2X总资产周转率主营业务利润率6.9049%1.0314%期末:51,530,300,000期初:30,800,124,666净利润主营业务收入主营业务收入资产总额2,913,450,000/42,457,800,00042,457,800,000/51,530,300,000长期资产流动资产主营业务收入全部成本其他利润所得税42,457,800,000-39,626,807,100+531,069,100-448,612,000+1,046,090,000主营业务成本货币资金长期投资32,359,369,0000营业费用短期投资固定资产 5,797,860,0000管理费用应收账款无形资产1,566,600,000504,858,000财务费用存货其他资产-97,021,900-504,858,000-77其他流动资产12,965,462,900 六、综合评价通过格力电器各项财务指标分析，我得出以下结论，格力电器偿债能力一般，营运能力较好，盈利能力较强，投资收益能力较好。根据分析，我们给出以下建议：1.应注意应收账款，加强偿债能力2.注重改善资产负债结构3.加强存货管理，提高存货周转率4.积极进行企业创新，提高竞争力，加大产品创新研发5.积极扩展海外市场，创世界一流品牌-78