云南鸿翔一心堂药业（集团）股份有限公司

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1、云南鸿翔一心堂药业（集团）股份有限公司投资者调研会议记录时间：2014年9月10日地点：云南鸿翔一心堂药业（集团）股份有限公司会议室召开方式：电话访谈交流投资者：国泰君安、国信证券等125人接待人：公司董事、董事会秘书、副总裁、财务负责人田俊参加人员：证券事务代表、证券总监代四顺、会计副总监李正红一、整体政策解读（田俊）1、医药分开符合产业链发展方向我们长期关注的医药分开话题，关注我们产业链的同事也能看到，医药产业链在目前资本市场还不够完整，药品从生产制造开始，沿着产业链前进，然后到第一终端、第二终端甚至是第三终端是没有一个非常完整能覆盖到的上市公司。首先，第一终端

2、（医院）来看，目前很少有以医院为核心资产的上市公司，大部分占的收入利润份额都比较小；其次，第二终端（药店），唯一上市的就是一心堂；最后，第三终端，也即农村市场或者诊所，目前也没有上市公司。现在终端市场的格局是总额超过1万亿，第一终端占70%多，第二终端药店占20%多。目前在中国医药最终消费环节，药店作为第二渠道占比比较小，统计数据约2400亿。2、中美医药分开情况对比医药分开政策，从公司角度来看，特别是关注一心堂的同仁，可以仔细研读一下我们的招股书，当年我们撰写的时候做了很多功课，公司作为第一家零售药店行业A股上市公司，我们有义务也希望把这个行业说清楚，所以当时我们

3、费了很多心思，也查了很多资料，从现在全世界医药行业的格局来说，比较有代表性的就是美国模式和中国模式，以及很多其他国家的模式。我们认为美国模式可能会是一个比较主流的模式，这个模式相较于其他模式来说医药分开比较彻底，其特点是医药分开，药剂师对医生的电子处方调配进行监控，由CVS,Wallgreen,RiteAid为代表的零售连锁体系进行配药，需要强调的是就算是在美国模式下医药也并不是完全分开的，住院、急诊药房的药是医院的，主要是门诊这方面的药可以给个人处方去药店拿。对于中国的医药分开政策，目前中国是没有明文规定医院处方不能外流的，其实有很多条例规定医院处方可以流出来。但

4、现实情况是各个医院想了很多办法避免处方外流，导致医院处方很难流出来，这种情况下我们通俗理解成医药没有完全分开，医院将绝大部分的药给配好了，不光包括门诊，也包括住院，所以流出来的不是太多，导致在这个产业格局里面，社会零售药房仅占25%左右。3、商务部《通知》的解读最近商务部出了一个文件强调医药分开，鼓励处方外流，甚至有些初等医院不该设药房。我觉得可以从三个方面来理解：第一是要利用社会药房资源，避免重复建设，浪费资源；第二个方面是通过医药分开从利益上隔离开遏制医生开大处方、开特定处方药的行为；第三是从学术上说有利于节约社会资源社会成本，医生没有开大处方的动力了，该开什么

5、药就开什么药。但是从现在来看问题更复杂一些，从企业实务的方面来讲，中国的医药市场大体上是以下这些部门来主管，（1）是发改委，主管定价，（2）是卫计委，主管医院，（3）是药监局，主管药品，（4）是商务部，主管一心堂等零售企业。这次商务部的市场流通秩序司出台了这个文件，我们理解这更多是宣誓性的，宣誓中国会慢慢走医药分开的道路。4、对医药分开未来形势的判断参照具有美国模式有其先进性，我们预计中国未来零售市场从产业结构上来说所占份额会慢慢变好，有更好的机会，我们判断后续的实际动作仍然有赖于基层，有赖于各个省。医药不能分开最大的障碍是现有医院医疗服务的收费不足以支撑医疗机构的

6、运行成本，财政拨款也不是很够，整个医院也呈现一种以药养医的局面，大家不是很满意，于是就有了医改的需求。5、医药分开对行业的影响我们认为医药分家会是一个逐步实现，漫长的过程，在这个过程中可能会有嗅觉敏锐的公司抓住市场机会，进一步拓展市场，特别对于医药零售企业。虽然过程比较长，但是毕竟是一个比较好的改变医药格局的机会。对行业的影响要看各个公司能否有所准备抓住机会，因为机遇往往垂青于有准备的头脑，除了各个公司的准备情况，还需关注公司本身业务的情况，包括怎样采取具体的措施来契合政策的变化。二、问答环节Q1：医药分开在美国模式下，分出来的主要是门诊药房部分，再往细看门诊药房部

7、分中，注射部分外流的可能性不是特别大，如果未来医药分开进展顺利的话，您预测外流的规模有多大？田俊：这个方面非常详细的数据暂时没有，我们医药市场目前的数据是总额约10,000多亿，医院占了7,000多亿，我们零售占了2,400多亿，但是往下再细分，包括门诊药房、住院药房的具体数据等还有待挖掘，但是我个人感觉门诊部分还有2,000多亿应该没问题，我个人直观感觉目前药店市场份额能再放大一倍，大概4,800亿，形成医药终端市场五五开局面。此外，我们觉得随着医药分开的推进，可能会经历四个阶段：第一阶段，医院自办药房。在医药分开初期，会出现医院自办药房的倾向，因为作为医院来