煤炭行业：动力煤弱势盘整，炼焦煤趋势向下－分析月报

《煤炭行业：动力煤弱势盘整，炼焦煤趋势向下－分析月报》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、煤炭行业：动力煤弱势盘整，炼焦煤趋势向下－分析月报1/17??研究报告??煤炭行业2013-4-1行业研究(深度报告)分析月报：动力煤弱势盘整，炼焦煤趋势向下评级看好维持分析师：葛军(8621)68751729yaocb@cjsc4>>执业证书编号：S0490510120019联系人：姚承斌(8621)68751729yaocb@cjsc>联系人：杨靖凤(8621)68751636yangjf@cjsc>行业内重点公司推荐公司名称公司代码投资评级601699潞安环能推荐600546山煤国际推荐6

2、00157永泰能源推荐市场表现对比图（近12个月）-28%-21%-14%-7%0%7%14%2012/42012/72012/102013/1煤炭与消费用燃料沪深300资料来源：Wind相关研究《周报：钢铁库存初现下降，但短期煤焦仍有压力》2013-3-24《销售结构调整有效缓解煤价下行压力，13年定价模式改变，增长可期》2013-3-24《周报：煤焦产业链去库存进行，炼焦煤补跌概率较大》2013-3-17报告要点??大宗品：强美国，弱新兴，大宗品价格受制计价、需求双重压力3月美国经济数据表现

3、强势，美元也随之走强，大宗商品受计价因素影响，价格存在下调需求。而中国经济复苏力度依然较弱，以中国为代表的新兴市场国家作为大宗商品需求增长的主要动力，其增长的放缓使得大宗品需求堪忧。??动力煤：供需基本平衡态势难以改变，煤价仍然维持弱势盘整1.大秦线检修刺激，港口供需格局将有一定改善。据报道大秦线将于4月13日至5月5日进行春季检修。受大秦线检修前电厂拉煤意愿回升，以及检修期间港口煤炭调入量下降影响，4月港口供需关系将有所改善，港口高库存状况将得到缓解。但坑口受港口方向发运减少影响，需求继续弱势

4、，价格仍将疲软。2.高库存，需求小幅改善难致涨价；高弹性，供给按需调整煤价平稳。电厂、港口、煤矿库存都处于较高水平，使得大秦线检修前电厂拉煤意愿相对较弱，调入量下降也不会导致港口库存降至过低水平，煤矿甚至存在库存升高压力。尽管各个环节库存普遍较高，但煤价并未出现大幅下跌（坑口价属于正常补跌），正是由于目前煤价已经处于成本线附近，供给对价格较为敏感，煤价下跌将导致供给较快收缩，支撑煤价。当然，反之供给也会迅速增加，制约上涨空间。??炼焦煤：去库存压力较大，尚不具备企稳条件1.焦企限产加剧，炼焦煤需

5、求疲软；煤价仍远高于成本，供给收缩难以期待。受焦炭价格下跌，钢厂去焦炭库存影响，独立焦化厂限产力度加强，使得炼焦煤采购需求疲软，焦化厂去炼焦煤库存需求弱化也无法改变这一状况。此外，不同于动力煤的供给高弹性，炼焦煤毛利仍高，供给难以随价格下跌实现收缩。2.短期去库存致下行压力，中期粗钢产量回落带来根本影响。就短期来看，炼焦煤由于年后销售不佳，而生产正常，库存压力较大，价格存在下行压力。但进入4月钢铁旺季，钢价季节性回升有助于缓解煤价下调压力。就中期来看，钢铁同样各环节库存高企，为实现去库存，粗钢产

6、量可能不得不有所下降，进而影响炼焦煤需求，导致供需关系的根本恶化。??证券：煤炭股短期不具备基本面驱动股价上涨的条件我们认为目前煤炭行业尚不具备出现明显基本面改善的条件，行业性的股价表现也难有催化因素。相对来说，我们认为动力煤行业基本面处于底部概率较大，进一步恶化概率较小；炼焦煤行业基本面仍然向下，且寻底过程或将十分漫长。2/17行业研究(深度报告)目录市场表现....................................................................

7、...................................................................5月度行业跟踪分析思路.................................................................................................................6国际大宗商品价格..................................................

8、......................................................................6国内煤炭供需情况........................................................................................................................6宏观经济环境............................................