2.1.3风险度量标准

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1、2．1．3风险度量标准风险度量最初来源于对证券及其投资组合进行管理的需要，现在渐渐地拓展到对其他领域资产风险的管理。风险的度量是对风险大小进行数量分析，用数值来描述风险大小，风险度量标准是风险管理与控制的基础。早期的资产类型不多，因而风险度量过程与标准都比较简单，随着金融市场的不断发展，新型金融工具不断出现，可交易的资产结构变得越来越复杂，传统的风险度量标准越来越显示出其局限性，一些更为有效的方法陆续地走进了风险度量的领域。在风险管理的实践过程中，有各式各样的风险度量标准，但它们总的目标都是衡量在市场环境(如利率等)发生变化的

2、条件下，某一金融资产的收益或市场价值等的变化程度，主要可分为以下三类：1、灵敏度灵敏度是市场条件发生变化时某一金融工具的收益、利差或市场价值的变化量与利率、汇率或股票价格的某个变化量的比值。主要表明由于某一市场因素发生变化引起目标变量的变化度。在数量上可以把目标变量看成各个市场因素共同决定的函数，而目标对某一因素的灵敏度可以通过该函数对这些变量的偏导数来表示。假定影响资产价值的风险因素例如，假定风险因素为利率，对固定收益债券而言，公式2．1与公式2．2反映了整体债券的利率风险和单位债券的利率风险的变化与利率的变化呈一种线性关系

3、，它2、方差．均方差方差是度量随机变量围绕均值的分散程度的最常用的统计量。对于商业银行而言，就是收益或市场价值等因环境条件的变化而偏离期望值的程度，均方差是方差的平方根，有时又称其为波动率，在本文下面的讨论中，将更多地使用波动率这个术语。对于多维的情况，除了必须知道单个风险因素对资产价格的影响外，还需要知道各风险要素间的相互影响程度。以概率论的观点来说，要确定多个随机变量共同作用下的随机变量的函数的特征，最好是能够确认该随机变量的分布函数。为了求得相应度量风险的方差，除了已知各随机因素单独作用下的随机变量的方差外，还必须知道他

4、们的相关系数。3下端风险无论是一维情形还是多维情形，收益的波动率或方差既包括了由风险因素变动所引起的损失，也包括了由风险因素带来的收益。波动率仅能用于衡量收益的不确定性，而真正的风险应该仅是低于预期收益的损失，称这类损失为下端风险。损失因不确定性而产生，市场环境因素越不稳定，则越可能产生损失，相应的波动率也就越大，但是，当无论市场条件如何变化，标的物价值所发生变化都不会低于某一标准时．则依据波动率标准来度量风险时，的确存在风险，但依据下端风险标准度量时，则不存在下端风险。如期权的多头，在忽略交易费用时，就不存在下端风险。波动率

5、和下端风险是两个与收益或市场价值的不确定性相关的度量标准但两者并不等价。与波动率相比，下端风险是度量真实风险的较好标准。