[国研专稿]信用卡应收款证券化探析

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1、[国研专稿]信用卡应收款证券化探析2013-04-09摘要：目前我国银行的信用卡业务正在迅速发展，而包括信用卡应收款在内迅速增长的信贷资产给银行带来了较大的资本压力，因此亟待发展信贷资产证券化业务来科学的缓解这个压力。本文旨在探讨信用卡应收款资产证券化的必要性以及与之相关的要素，并比照资产证券化的一般流程和形式，为相应的产品设计提供了一些思路。关键词：信用卡应收款，资产证券化，信托公司一、引言（一）我国银行信贷资产亟需证券化注入流动性选择银行优质的信贷资产证券化，是发达国家银行普遍采用的融资方式。而在我国

2、，由于银行贷款大量增长，更是亟待发展信贷资产证券化业务。据央行数据[1]，2013年2月末，本外币贷款余额69.28万亿元，同比增长16.1%。人民币贷款余额64.70万亿元，同比增长15.0%，分别比上月末和上年同期低0.4个和0.2个百分点。1-2月人民币贷款增加1.69万亿元，同比多增2433亿元。面对如此大量的信贷资产积累，以往银行只能通过不断的补充资本金来满足业务和监管的要求，然而，这并不是科学且可持续的方法。事实上，信贷资产证券化是解决这个问题的较好途径。另据媒体报道[2]，中国人民银行副行长

3、刘士余在参加2013年首届诺贝尔奖经济学家中国峰会时称，过去五年为了维持经济的增长，银行贷款增长已经占用大量资本金，未来五年可能还要补充资本金。“这是非常大的数字，就是说银行贷款增长和资本的补充，基本上类似于‘水多加面、面多加水’的关系，这本身也是不可持续的。唯一的出路和办法就是大力发展资产证券化，把银行的表内资产，通过资产证券化转到更多的市场投资者。”（二）信用卡应收款证券化近期有望推出目前我国的信用卡业务发展迅猛，产生的信用卡信贷总额也在与日俱增。央行数据显示[3]，截至2012年末，全国信用卡累计发

4、卡量为3.31亿张，较上年末增长16.0%。同期信用卡授信总额3.49万亿元，较上年末增加8843.37亿元，增长34.0%；期末应偿信贷总额1.14万亿元，较上年末增加3257.13亿元，增长40.1%。信用卡逾期半年未偿信贷总额146.59亿元，较上年末增加36.28亿元，增长32.9%；信用卡逾期半年未偿信贷总额占期末应偿信贷总额的1.3%。由此可以看出，信用卡应收账款余额增长迅猛，总量可控，因此适合现行尝试证券化。事实上，据报道[4]，各大银行信用卡中心均已经开始着手信用卡应收账款资产证券化相关工

5、作，具体产品也在研发当中，进度稍快的部分银行该项工作已经接近尾声，并且都将借助信托机构来实现。为什么都选择信托机构来实现这个业务呢？这需要从资产证券化的基本流程，和我国的信托相关法律制度说起。二、信贷资产证券化与信托的中介作用（一）信贷资产证券化的一般流程信贷资产证券化是最常见的资产证券化形式，我国目前鼓励发展的也主要是信贷资产证券化，本文所探讨的信用卡应收款的证券化正是信贷资产证券化的一种。信贷资产证券化的一般流程如下：1、构建资产池发起人根据自身的资产证券化融资要求，确定资产证券化目标，对自己拥有的能

6、够产生未来现金收入流的信贷资产进行清理、估算和考核，最后将这些资产汇集形成一个资产池，即证券化的基础资产。2、实现破产隔离破产隔离，即将资产池转让给一个特殊目的载体（SPV，SpecialPurposeVehicle），使得基础YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityinte

7、gratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject资产原始所有人的破产风险与证券化交易隔离开来。3、进行信用增级即对已经进行过破产隔离的基础资产附加额外的担保或现金流来源，降低违约概率，增加信用等级。4、信用评级资产支持证券的评级为投资者提供证券选择的依据，类似于债券的信用评级，评级通常由广大投资者认可的独立私营评级机构进行，评级主要考虑资产的信用风险。5、安排证券销售在信用增级情况和评级

8、结果向投资者公布之后，由承销商负责向投资者销售资产支持证券，销售的方式可采用包销或代销。随后发行收入按约定支付给发起人，至此发起人的筹资目的已经达到。（二）信托适合担当资产证券化中介的原因资产证券化过程中，破产隔离的机制非常重要。破产隔离是资产证券化的核心，因为实现资产证券化的中心环节是利用超额担保等手段进行信用增级，提高资信级别以通过资本市场发行证券，将不良资产的风险和收益进行分割和重组。而进行信用增级，必然要求立法上对于破