说谎者的扑克牌读书报告

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1、说谎者的扑克牌读书报告这本书的作者是迈克尔.刘易斯_这位具有艺术史学位的前所罗门兄弟公司证券推销员，在书中描述了“抵押债券”和“垃圾债券”及其附属产品的诞生过程，看过之后，令我对美国次货危机有了更深的体会，对抵押债券有了初步的认识。、“抵押债券”有关的金融产品和其衍生品的诞生路线诞生路线：住房抵押货款-＞抵押债券-＞附属抵押债券（CMO）-＞只付利息和只付本金（10和P0）。时间回到20世纪70年代，抵押联合会为不够富裕的公民抵押购房提供担保，使这些公民的货款能够获得与国库券一样的可靠性和信用等级，但是抵押联合会打算把它辖下的贷款汇集起

2、来发行债券，所以他们找到了所罗门兄弟公司的合伙人威廉•西蒙。抵押债券就这样诞生了，而这仅仅是开始。1977年9月，西蒙的手下鲍勃•多尔已经是所罗门公司抵押债券的权威，他发现，随着整个国家越来越富有，想买第二套房子的人越来越多，那些向公民提供住房货款的储货协会的发展满足不了人们对货款的需求。并且注意到：由于人口从铁锈地带（RustBelt）向阳光地带（SunBelt）的稳定转移，导致了系统不平衡。阳光地带的储货业只能吸收到少量存款，但购房者对货款的需求却很高。多尔的解决办法是，通过购入阳光地带储货协会的抵押债券，铁锈地带的储货协会可以有效

3、地把款项货给阳光地带的购房者。1978年春，在多尔的争取下，所罗门公司成立了华尔街第一个抵押证券交易部，并且找来了刘易斯•拉尼埃里作为首席交易师，但是几个月后，拉尼埃里就取代了多尔掌管了抵押部。遗憾的是，类似这种抵押债券的交易还不被美国的大多数州所承认，当拉尼埃里努力开拓业务的同时，1979年10月6日，外部环境又发生了变化：短期利率高升导致储货行业协会停止发放货款，从而导致抵押部无法制造抵押债券。1981年9月30日，为了挽救大量亏损的储货协会，国会通过对储货协会的税收豁免法案，这刺激了储货协会为了获取巨额救济而大量参与抵押债券交易（

4、首先大量出售抵押货款，然后买入回报率更高的资产）——这时候，整个华尔街只有拉尼埃里和他的抵押部是买家（为了创造抵押债券），市场兴隆了！疯狂的交易下，所罗门公司已经不再满足于交易抵押债券，交易师们已经开始交易住房货款本身•这被称为“整宗货款”。拉尼埃里为了让“整宗货款”转换为债券，从而能够再卖给机构投资商，他说服联邦政府又设立了新的机构《为没资格接受抵押联合会担保的货款进行担保，从而使绝大多数抵押债券获得美国政府的担保，穆迪和标普两大评级机构将这些抵押债券的评级调整为最高的“AAA”。接下来发生的债市回升，让拉尼埃里的抵押部吃下的数十亿美

5、元的抵押债券升值。这时候，所罗门公司已经支配了华尔街抵押债券交易的游戏规则。1983年6月，所罗门公司发明了附属抵押债券（CMO）,CMO的形成是这样的：收集数亿美元普通的抵押债券，然后将这些债券放在一个信托机构里，由信托机构向债券所有人支付一定的利息。所有人持有证书以证明其所有权，这些证书就是CMO,但是各个CMO并不一样。以一个典型的3亿美元CMO为例：整个证券被划分为3个时段，或者面值各位1亿美元的3期货款。每一期的投资者都能拿到利息，但是只有第一期投资者才能收回本金，直到第一期本金偿付完毕，第二期投资者才开始得到偿付，最后是第三

6、期。这三期偿付期限分别为，0〜5年，7〜15年，15〜30年。在第一批CMO出现以后，抵押市场研究者们找到了更多拆分和切换住房抵押货款的方法，除了5个偿付期和10个偿付期的CMO，他们又将一组住房抵押货款拆分为一组利息偿付项目和一组本金偿付项目，然后将来自各组（分别称为IO和PO，意思是只付利息和只付本金）的现金流量的权益分别卖给不同的投资者。二、一点思考1、通过观察与“抵押债券”有关的金融产品和其衍生品的诞生路线，可以发现所谓的金融创新，简单总结就是如下的一个过程：发现交易双方的需求；制造一种交易品；创造一个市场;最终在外部条件成熟时

7、，可以发展成一个繁荣的市场2、我国的银行能否进行资产抵押债券目前，我国商业银行的垄断使得它们无需为资金而担心（特定时期的钱荒除外），所拥有的个人按掲货款也基本上留在银行手中，不会卖出。在这种方式中下，资金并没有流动。风险也留在了银行。是否能够采用发达市场经济国家的如下做法呢？银行首先将零散储户的储蓄金货给个人借款者/企业，然后以个人/企业资产为抵押，将他们未来的还款额组合成债券，卖给投资者。如此一来，银行不再拥有这些抵押资产，但收回了资金（外加利差和其它费用），又可借给下一个个人/企业借款者。由此，资金在不停的流动，并在流动中创造利润。

8、风险也转化了出去