兼论2018年10月关注标的：大强小弱格局继续，反弹仍在途中

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1、市场回顾：9月反弹9月A股迎来久违上涨，上证综指、中小板指、创业板指、沪深300、上证50以及中证500涨跌幅分别为3.5%、-1.6%、-1.7%、3.1%、5.3%、-0.3%，蓝筹白马表现最好，印证了我们9月月报所提出的“若9月贸易战这一利空落地，低估值和国内政策对冲或会引发市场反弹”的观点。从中信一级行业来看，食品饮料、石油石化、金融上涨幅度最大。当前上证综指估值位于2010年以来38%的水平，上证50与之相仿，沪深300已超出中值，创业板指和中小板指相对估值处于较低水平。图1：2018年9月份市场涨跌幅（%）图2：2018年8月份市场涨跌幅（%）5.343.533.1

2、3-0.29-1.61-1.66-2.78-5.25-5.21-7.21-7.99-8.07604-2-42-60-8-2-10数据来源：Wind，数据来源：Wind，图3：2018年9月份行业涨跌幅（%）1086420-2数据来源：Wind，图4：本月及上月指数市盈率（倍，TTM）图5：主要指数相对估值（倍，TTM）本月PE（TTM）上月PE（TTM）453525155指数当前估值处于2010以来的位臵上证501050.3%沪深3001241.5%创业板指3612.0%中小板指232.5%中证500200.6%上证综指1338.4%数据来源：Wind，数据来源：Wind，图

3、6：行业相对估值（倍，TTM）指数当前估值处于2010以来的位臵43.6银行747.9%食品饮料28%42.7国防军工63%交通运输1635.6%通信3934.0%机械设备2832.9%计算机4628.4%公用事业2024.8%汽车1524.7%采掘1615.2%非银金融1515.2%建筑装饰1111.6%综合289.5%休闲服务328.4%农林牧渔277.6%家用电器127.3%纺织服装216.0%建筑材料132.3%医药生物292.0%有色金属251.6%钢铁80.8%电气设备240.8%化工170.7%商业贸易170.7%轻工制造170.6%房地产100.6%电子280.

4、5%传媒240.5%数据来源：Wind，图7：万得全A指数成交额（亿元）图8：万得全A指数换手率（%）1800060004000200020172018020172018数据来源：Wind，数据来源：Wind，资金面角度来看，杠杆资金方面，截至9月27日，融资余额为8232.5亿元，较上月余额减少270亿元，并没有随着市场反弹而企稳；机构增量资金继续回升，9月份新成立偏股型基金份额153亿，前值为130亿。重要股东大幅净减持，尽管解禁处于低位，9月净减持达187亿元，大幅高于8月，与7月相仿。图9：每日融资余额及融资余额变动净额图10：每月新成立基金份额（亿份）110001

5、000090008000两市融资余额变动（亿元，右）两市融资余额（亿元）2000-200-40010008006004002002017012017022017032017042017052017062017072017082017092017102017112017122018012018022018032018042018052018062018072018082018090数据来源：Wind，数据来源：Wind，图11：重要股东净增减持情况（万元，按公告日）图12：本月开始流通市值合计（万元）5000000-500000-1000000-1500000-200000

6、0500000004500000040000000350000003000000025000000200000001500000018-118-218-318-418-518-618-718-818-918-1018-1118-1210000000-2500000数据来源：Wind，数据来源：Wind，资金需求端，2018年9月IPO规模131亿元（按上市日），较前值48亿元有明显提高，主要得益于郑州银行、长沙银行、鹏鼎控股的上市；8月增发规模（按定增股份上市日）312亿元，前值912亿元，处于一年来的较低水平。市场流动性来看，9月Shibor利率与国债收益率稳中略有提高，央

7、行9月合计净投放1600亿，前值（8月）净回笼2100亿。图13：近1年A股市场IPO融资规模统计（亿元，按上市日）图14：近1年A股市场增发融资规模统计（亿元，按上市日）50040030020010002000150010005000数据来源：Wind，数据来源：Wind，图15：9月A股市场IPO融资规模分行业统计（亿元，按上市日，Wind行业）图16：9月A股增发规模分行业统计（亿元，按上市日，中信一级行业）材料可选消费工业信息技金融术150100500数据来源：Wind，数据来