医药行业专题：从最新估值看医药行业

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1、u目前医药生物行业整体估值约25.19倍，与2012年的低点相近，为6年以来最低点；u分子行业来看，化学制剂（24.66倍）、化学原料药（19.91倍）、生物制品（32.64倍）、医疗器械（32.68倍）的估值均处于2012年以来的低点，中药（21.01倍）、医药商业（19.10倍）则处于2007年以来低点，医疗服务（56.37倍）为2016年以来低点；u自上而下来看，以公司估值为核心标准，看好恒瑞医药、华东医药、康美药业、泰格医药。盈利预测与财务指标10月12日2017A2018E2019E2017A2018E2019E600276.SH恒瑞医药57.301

2、.141.351.6650.3842.4434.52000963.SZ华东医药38.101.831.521.8720.8225.0720.37600518.SH康美药业21.570.781.011.2227.6521.3617.68300347.SZ泰格医药45.320.600.951.3875.3147.7132.84代码公司现价EPSPE资料来源：公司公告，u上周医药生物（申万）板块总体PE（历史TTM，整体法）约为25.19倍，较2018年初37.02倍的估值有约11.83倍的下滑。目前估值仅略高于2008年的低点。160140120100806040

3、200医药生物（申万）及其子行业PE医药生物（申万）行业PE9080706050403020100SW医药生物SW化学制药SW化学原料药SW化学制剂SW中药SW生物制品SW医药商业SW医疗器械SW医疗服务PE：医药生物（申万）均值均值+1倍标准差标准-1倍标准差资料来源：Wind，资料来源：Wind，u上周化学制剂（申万）板块PE（历史TTM，整体法）约为24.66倍，较2018年初37.02倍的估值下滑约9.45。目前估值仅略高于2008年与2012年的低点。u创新药龙头恒瑞医药PE（TTM）约为59.39倍，仍处于2007年之后的较高水准，但亦为一年

4、以来的低点。u仿制药龙头华东医药PE（TTM）约为27.35倍，处于其2007年以来估值均值±1标准差内，为一年以来的最低点。化学制剂（申万）PE807060504030201001009080706050403020100恒瑞医药PE1009080706050403020100华东医药PEPE：化学制剂（申万）均值均值+1标准差均值-1标准差PE：恒瑞医药均值均值+1标准差均值-1标准差PE：华东医药均值均值+1标准差均值-1标准差资料来源：Wind，资料来源：Wind，资料来源：Wind，u上周化学原料药（申万）板块PE（历史TTM，整体法）约

5、为19.91倍，较2018年初44.55倍的估值下滑约24.65。目前估值与2012年的低点相近。u化学原料药龙头浙江医药PE（TTM）约为12.82倍，在2015和2017年两拨上涨后回调至低位。120100806040200化学原料药（申万）PE400350300250200150100500浙江医药PEPE:化学原料药（申万）均值+1标准差均值-1标准差均值PE：浙江医药均值资料来源：Wind，资料来源：Wind，u上周化学制剂（申万）板块PE（历史TTM，整体法）约为32.64倍，较2018年初48.90倍的估值下滑约16.25。目前估值仅略高

6、于2008年的低点及2010、2012年，为5年以来最低。u预防性生物制品龙头智飞生物PE（TTM）约为68.40倍，排除2016年疫苗事件影响（导致利润大幅下滑、估值大幅提升），公司估值经近期调整后已处于5年以来低位。u治疗性生物制品龙头通化东宝PE（TTM）约为33.27倍，目前仅高于2011~2012年的历史低位。1009080706050403020100生物制品（申万）PE300250200150100500智飞生物PE500450400350300250200150100500通化东宝PEPE：生物制品（申万）均值均值+1标准差均值-1标

7、准差PE：智飞生物均值均值+1标准差均值-1标准差PE：通化东宝均值均值+1标准差均值-1标准差资料来源：Wind，资料来源：Wind，资料来源：Wind，u上周中药（申万）板块PE（历史TTM，整体法）约为21.01倍，较2018年初30.94倍的估值下滑约9.93。目前估值为2007年以来的最低点。u中药饮片龙头康美药业PE（TTM）约为23.56倍，处于其2007年以来估值均值±1标准差内，亦为近两年低点。u中成药龙头片仔癀PE（TTM）约为54.77倍，2007年以来基本保持整体上升的趋势，经过近期的调整后仍处于历史较高水准。中药（申万）PE807

8、06050403020100康美药业