中国金融控股公司的经营绩效和风险研究

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1、中国金融控股公司的经营绩效和风险研宄摘要：在金融危机的大背景下，选取2007年至2013年我国13家样本公司的季度面板数据进行实证分析。结果发现，当面临金融危机等风险冲击时，与独立银行相比，以银行为主导的金融控股公司整体收益水平更高，风险控制能力较强。金融控股公司能够通过优化配置风险管理权，提高整体收益水平和风险管理能力。关键词：金融控股公司；经营绩效；风险当前，金融业迅速发展，向着国际一体化、大型集团化和自由化方向迈进。金融混业经营已经成为不可阻挡的大潮流，金融产品不断创新，银行、证券和保险等金融机构所涉及的业务相互交叉渗透，它们之间的区别和差异也日渐模糊。在这样的大背景

2、下，为了能够在国际国内竞争中保持自身优势地位，金融控股公司(FinancialHoldingCompany,FHC)这一模式逐渐受到金融机构的推崇和青睐。根据国际三大金融监管部门联合发布的文件《对金融控股公司的监管原则》①二二①国际三大金融监管部门是指巴塞尔银行监管委员会、国际证券联合会和国际保险监管。1999年2月，这三大金融监管部门联合发布了《对金融控股公司的监管原则》，这一文件对“金融控股公司”做出了明确的定义。，我国对金融控股公司做了如下定义:“在同一控制权下，所属的受监管实体完全或主要在银行业、证券业和保险业中至少两个不同的金融行业大规模提供服务的金融集团，同时每

3、类业务的资本要求不同”。我国金融业竞争加剧，各种金融衍生工具不断创新，市场的驱动力量使得金融控股公司成为备受青睐的微观模式。作为资本运作及各类型产品和服务整合的平台，金融控股公司能否有效地提高盈利水平、能否更好地应对风险，一直以来都是学术界及实务界讨论的热点问题。一、文献回顾国外研究中，关于金融控股公司绩效水平分为两个派别：一类是支持金融控股公司。Proefschrift(1999)[7]以1992年至1996年比利时及荷兰的商业银行为样本，发现以商业银行为依托的金融机构在市场竞争中不仅取得了高额利润，而且在风险防控方面也更加有效率。一类对金融控股公司持观望态度。Kwan(

4、1999)[5]回顾了一些研究银行和非银行金融活动在银行组织结构中所带来的风险和回报的文章。其中，证券、保险承担更多的风险但会比常规银行业务更能盈利，他们也更能为银行组织结构带来潜在的多元化利益。然而，对于房地产部门来说，房地产运营会比常规银行业务更有利可图，但房地产幵发却没有。总的来说，非银行金融活动为银行组织结构带来的益处不是非常显著。Yeager&Harshman(2004)[8]研究了美国已上市的金融控股公司，将研宄时期划分为了两个时间段，1996—1999为第一期，2000—2003为第二期。在对比了样本公司的股票交易数据之后发现，前一时期的收益率高于后一时期，说

5、明混业经营没有使得金融控股公司的经营绩效有显著提高。Kevin(2006)[4]认为潜在的多元化收益是美国金融控股公司越来越多地提供金融服务的原因。1997—2002年，表面上，由于佣金、交易收入和其他非利息收入，使得金融控股公司表现更为出色。但实际上，非利息活动的风险抵消掉了多元化收益。具有高风险的非利息活动带来的收益远没有利息活动多。国内学者围绕经营绩效和风险衡量做了很多工作，这里简要回顾一下。刘伟和黄桂田(2003)[9]研究了不同国家差异化的金融资产组合方式导致的银行绩效和组织结构方面的差异。银行的规模、产权结构、不良资产比率和存贷业务等影响了银行的商业化程度。郑录

6、军和曹廷求（2005）[14]采用DEA的方法分析并评估了我国商业银行的经营绩效，接着用实证方法对商业银行的财务指标等因子进行了回归比较，发现银行规模、盈利能力、创新能力、公司治理水平、股权结构、稳定性、运营效率和资产配置水平等这八大方面是综合衡量一家银行的重要指标。夏秋（2007）[11]以国内外185家上市银行为样本，采用因子分析法，对其主要的财务指标进行了检验，研宄表明，综合衡量上市银行绩效水平的指标可以分为三大类：盈利能力指标、管理能力指标和风险能力指标。熊鹏（2008）[12]利用随机边界生产模型对我国金融控股公司背景银行和非金融控股公司背景银行的总要素生产力（T

7、FP）进行研究，发现我国商业银行总要素生产率的增长率小幅下降，相比于非金融控股公司背景的负增长，金融控股公司背景银行的总要素生产率呈上升趋势，且金融控股公司背景银行的盈利能力明显优于非金融控股公司背景的银行。唐建新等（2010）[10]通过对2005-2007年我国主要商业银行的业绩表现进行研宄，表明有金融控股公司背景的银行其经营绩效要明显好于非金融控股公司背景的银行，前者的手续费及佣金收入对绩效有着更高的贡献率，鼓励商业银行向金融控股公司转型。周琛（2011）[16]基于整体经营风险模型对2008、2009、20