浅论基于模糊综合评价的企业并购财务风险

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1、浅论基于模糊综合评价的企业并购财务风险基于模糊综合评价的企业并购财务风险论文导读：本论文是一篇关于基于模糊综合评价的企业并购财务风险的优秀论文范文,对正在写有关于风险论文的写有一定的参考和指导作用,面对日益复杂的市场环境，越来越多的企业选择并购来寻求发展，在企业的并购活动中，财务风险贯穿始终，能否处理好财务风险成为企业并购成败的关键。在过去的并购活动中，由于财务风险造成的并购失败达到60%～70%。因此，重视企业并购的财务风险及其管理，对于企业的发展来说，已变得十分迫切和必要。　　一、并购财务风险概述　　企业并

2、购财务风险是指在并购过程中各种风险在价值量上的综合反映，是由定价、融资、支付以及整合等并购财务决策行为引起的财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，即并购价值预期与价值实现程度严重偏离而使企业陷入财务困境的可能性。在并购过程中，根据并购活动所涉及到的财务决策行为，可以将并购财务风险的成因分为四类：定价风险、融资风险、支付风险和整合风险。　　（一）定价风险定价风险主要是指由于目标企业的获利能力和资产价值被高估，以至收购方出价过高导致超过自身的承受能力而产生的财务风险。定价风险的主要包括三个方面：　　一是财务报表风险

3、，即目标企业的财务报表能否真实反映其自身的财务状况而产生的风险。　　二是利润预测风险，即目标企业未来的发展前景和收益能力是否存在被高估而产生的风险。　　三是贴现系数风险。即对目标企业的价值评估需通过预测企业未来价值增值的策略来实现，而在这一评估过程中，贴现率的估计就成为一个最关键的理由，而这个估计往往会由于主观性的存在而导致最后结果的不正确。　　（二）融资风险融资风险主要指企业能否利用现有的资金渠道及时并足额地筹集到并购资金以确保并购活动的顺利进行。企业并购通常需要大量的资金，但由于目前我国资本市场的不完善，使

4、企业并购面对较大的融资风险，主要体现在三个方面：　　一是资本结构合理性风险。资本结构是指企业各种资本的价值构成基于模糊综合评价的企业并购财务风险由专注毕业论文与职称论文的.zgl}；定义二级指标层的因素集Xk，Xk={Xk1，Xk2，…Xks}（k=1，2，…，m；s=1，2，…n；n为XK中子因素的个数）。　　（二）评价集确定根据建立的评价指标体系从底层开始进行模糊综合评判，假定企业并购财务风险每一个指标的评价结果有p个等级，定义适用于各评价指标的评价等级集Y，Y={y1，y2，…yp}，本文设定Y={“高”

5、，“较高”，“一般”，“较低”，“低”}五个等级，即Y={y1，y2，y3，y4，y5}={“高”，“较高”，“一般”，“较低”，“低”}。在具体的运用中，可以根据实际情况对评价等级集中各等级赋予一定的数值。　　（三）指标权重集确定各评价因素的重要程度在实际评价工作中往往是不同的，文章采用层次分析法确定各指标层相应因素的权重，它表示各评价因素对评价等级的重要程度。设Xks对Xk的权重为aks，Ak=（ak1，ak2，…aks}，且■aks=1；Xk对X的权重为ak，A=（a1，a2，…ak），且■aks=1。（

6、四）模糊关系矩阵确定本文采用德尔菲法构造单因素评判矩阵。由20位专家组成评价小组，从以上各指标出发，对企业并购财务风险进行评价。具体步骤是：先由每位专家独立填写各指标所属等级，再将所有的评价结果进行整理统计，综合计算出各指标处于每一风险等级的概率，最后得到模糊关系矩阵Rk。　　则Rk=rk11rk12rk13···rk1trk21rk22rk23···rk2t············rkn1rkn2rkn3···rknt　　其中rkst=判断指标Xks属于yt的专家人数/专家总数（s=1，2，…n；n为Xk中子

7、因素的个数；t=1，2，…p），即表示二级指标层的指标Xks对于第t级评价等级yt的隶属度。　　（五）评价模型建立及模糊综合评价为了全面地把握并购财务风险，得到更合理的评判结果，本文在综合考虑所有相关因素的影响后，结合多层模糊综合评价原则，运用模糊运算构建模糊综合评判模型B进行模糊综合评价。　　B=A×R（A：模糊集合反应了并购财务风险因素的重要性；R：模糊矩阵，矩阵中的元素表示并购财务风险因素所属风险等级及发生的概率；B：模糊评价结果矩阵，其中的元素表示并购财务风险的各种风险等级发生的概率）　　（1）建立一级

8、模糊综合评判模型Bk。即Bk=Ak×Rk。通过一级模糊评价，可以得出Bk={bk1，bk2，…bkp}是一个向量，需对其进行归一化处理，即■bki=1（表明因素XK属于第t级评判等级yt的程度，即XK对yt的隶属度）。　　（2）第二级模糊综合评价。同上述步骤，将X={X1，X2，…Xm}看作一个因素基于模糊综合评价的企业并购财务风险由.收集,如需论文可联系我们.集，以Y={y1，y2，