环保行业2018年三季报综述：业绩持续回落，分化明显，关注PPP边际改善机会.docx

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1、环保行业2018年三季报综述目录一、行业整体情况：整体业绩回落，竞争加剧盈利能力下降5（一）2018年三季报：营收、归母、扣非净利润增速大幅回落，毛利率小幅上升5（二）子行业分化明显，节能板块回落水务板块表现依然强劲6二、环保子板块分析：整体业绩回落，个股分化明显8（一）大气治理：盈利能力下滑8（二）水务行业：归母净利下滑，毛利率稳中略降10（三）污水处理：业绩增速大幅回落，归母净利润下降11（四）固废处理：业绩稳定增长，利润率微降12（五）节能减排：营收增速大幅下滑，行业毛利率上升14（六）环境

2、监测：毛利率小幅下降，盈利能力下滑15三、行业处于深度去产能过程，看好具有稳定现金流和低杠杆商业模式子版块16（一）多管齐下，融资环境改善预期提升，PPP边际有望改善17（二）网格化监测需求进入爆发期，关注行业龙头18四、风险提示2123证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号环保行业2018年三季报综述图表目录图表1环保行业营业收入增长情况5图表2环保行业归母净利润增长情况5图表3环保行业扣非后归母净利润增长情况5图表4环保行业毛利率及净利率增长情况5图表5环保行

3、业销售费用率情况6图表6环保行业管理费用率情况6图表7环保行业资产负债率情况6图表8环保行业应收账款周转天数情况6图表92018Q3子板块营业收入（亿元）7图表102018Q3子板块归母净利润（亿元）7图表112018Q3子板块扣非归母净利润（亿元）7图表122018Q3子板块毛利率及净利率7图表132018Q3子板块期间费用率（%）8图表142018Q3子板块资产负债率（%）8图表152018Q3子板块存货周转天数（天）8图表162018Q3子板块应收账款周转天数（天）8图表17大气行业营业收入

4、增长情况9图表18大气行业归母净利润增长情况9图表19大气行业扣非后归母净利润增长情况9图表20大气行业毛利率及净利率增长情况9图表212018Q3大气行业上市公司业绩变化明细9图表22水务行业营业收入增长情况10图表23水务行业归母净利润增长情况10图表24水务行业扣非后归母净利润增长情况10图表25水务行业毛利率及净利率增长情况10图表262018Q3水务行业上市公司业绩变化明细10图表27污水处理行业营业收入增长情况11图表28污水处理行业归母净利润增长情况11图表29污水处理行业扣非后归母

5、净利润增长情况12图表30污水处理行业毛利率及净利率增长情况12图表312018Q3污水处理行业上市公司业绩变化明细12图表32固废行业营业收入增长情况（亿元）1323证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号环保行业2018年三季报综述图表33固废行业归母净利润增长情况（亿元）13图表34固废行业扣非归母净利润增长情况（亿元）13图表35固废行业毛利率及净利率增长情况（%）13图表362018Q3固废子行业业绩明细13图表37节能行业营业收入增长情况（亿元）14图表

6、38节能行业归母净利润增长情况（亿元）14图表39节能行业扣非归母净利润增长情况（亿元）14图表40节能行业毛利率及净利率增长情况（%）14图表412018Q3节能行业业绩明细15图表42监测行业营业收入增长情况（亿元）15图表43监测行业归母净利润增长情况（亿元）15图表44监测行业扣非归母净利润增长情况（亿元）15图表45监测行业毛利率及净利率增长情况（%）15图表462018Q3监测行业业绩明细16图表47网格化监测四个特点及对应技术的技术需求2023证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号

7、：证监许可（2009）1210号环保行业2018年三季报综述一、行业整体情况：整体业绩回落，竞争加剧盈利能力下降我们对环保行业61家上市公司的2018年三季报进行分析。2017年以来A股市场陆续新上市了德创环保、博天环境、海峡环保、中持股份、联泰环保、中环环保等环保新股。为了保持业绩数据和财务指标的统一性，我们暂不考虑这些公司对于板块变化的影响。（一）2018年三季报：营收、归母、扣非净利润增速大幅回落，毛利率小幅上升2018Q3，环保上市公司营业总收入为1369.04亿元，同比增加83.37亿元

8、，增幅6.48，增速与去年相比大幅回落。归属于母公司的净利润147.77亿元，同比减少17.67亿元，下降10.68。扣除非经常性损益后的归母净利润共136.04亿元，同比减少16.05亿元，下降10.55，与去年同期28.61的增幅相比大幅下跌。行业整体毛利率为28.51，同比增加2.62个百分点，在近几年毛利率下滑的趋势中有所回升，但整体净利率为10.79，同比减少16.12个百分点，说明毛利率的回升没有带来净利率的增加。图表1环保行业营业收入增长情况图表2环保行业归