吉利收购沃尔沃 案例分析ppt-正

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1、案例分析之吉利收购沃尔沃MergersandAcquisitionsTheanalysisofacasethatGeelymergerswithVolvo目录CONTENTS1案例背景2收购方案3总结分析案例1背景Background□中国快速成为全球最大的汽车生产和消费市场之一M&A□中国国产汽车缺少国际知名品牌□政府政策的大力扶持□国产汽车厂商发展迅速，但遭遇发展瓶颈一、吉利提出收购意向时的国内汽车产业背景M&A上汽（韩国）双龙南汽（英国）罗孚北汽（瑞典）萨博青年（英国）莲花腾中（美国）悍马自2003年始□自2003年始，国产汽车品牌开始了两拨海外并购风

2、潮。□绝大部分因资金压力和企业管理、文化不兼容而宣告失败。二、国产汽车品牌的海外并购风潮□中国汽车行业十强企业，资产总值超过140亿元□连续六年进入中国企业500强连续四年进入中国汽车行业十强□中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业，2009年销售额达到165亿元。□被评为首批国家“创新型企业”和首批“国家汽车整车出口基地企业”M&A□2005年H股上市□1997年成立，中国民营汽车生产商第一人三、吉利汽车概况吉利汽车战略M&A汽车产业整合三大内容零部件的供应整车结构设计汽车总成制造沃尔沃汽车公司创立于1927年，总部位于瑞典的哥德堡。北欧最大汽车

3、企业也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。1999年福特以65亿美元收购了沃尔沃M&A四、关于沃尔沃123国际背景次贷危机后，美欧面临重创，销量大幅跳水。2008年9月当月，北美汽车市场销量降幅达到26.6%，创造了17年以来的最大下跌记录。至2009年，全球中高档车市场大幅萎缩。于此同时，中国豪华车市场却以超过40%的惊人增速高速增长。国际背景11五、福特的战略抉择八爪鱼式投资结构“一个福特，一个团队。”——穆拉利降低成本减少债务改善财务情况五、福特的战略抉择2008年同年□福特将其持有的20%的马自达股份出售，持股降低至13.4%。□为应对

4、福特创下有史以来最严重亏损（约127亿美元），福特决定缩减规模，主要发展福特品牌，并提出口号“一个福特，一个团队”。2006年□福特以23亿美元的价格将捷豹、路虎打包出售给印度的塔塔集团。2008年□福特以8.5亿美元的价格将阿斯顿·马丁出售给英国的一个投资集团。2007年五、福特的战略抉择□产业布局重要一环□技术饥渴□品牌提升□进军国际市场□性价比高□摆脱财务困境□中国市场六、收购双方的愿景9/25/2021收购2方案Process9/25/2021吉利控股集团在2010年3月28日签署股权收购协议时宣布，同意以18亿美元的价格收购沃尔沃轿车公司，其中2亿

5、美元以票据方式支付，其余以现金方式支付。吉利收获：1.沃尔沃品牌；2.9大系列产品和3个最新车型平台；3.沃尔沃知识产权和研发人才；4.全球经销商网络和供应商体系。一、收购方案9/25/2021吉利义务：1.维护和加强沃尔沃轿车世界级品牌的传统地位，继续发扬安全性和环境技术方面的却球声誉；2.允许沃尔沃轿车利用并使用吉利中国渠道；3.允许沃尔沃轿车在中国境内购买零部件；4.保留管理团队独立性；5.保留现有生产研发设备和能力；6.保留现有工会合同；7.保留现有经销商体系和网络。一、收购方案1、沃尔沃已连续三年亏损，净利润为负数，不能用涉及利润指标的估值模型；2

6、、洛希尔公司按现金流折现法、可比交易倍数、可比公司倍值等估值方法进行估值，价值在20亿至30亿之间。3、沃尔沃2009年销售量为33万辆，销售收入124亿美元，亏损9.34亿美元。2007-2009年沃尔沃轿车连续3年亏损，其中2008年销售收入147亿美元，亏损16.9亿美元。9/25/2021二、沃尔沃的估值1．建立融资平台，融入外部资金吉利以2000万元注册资金成立全资子公司吉利凯盛，拉开了收购沃尔沃的序幕，并先后建立了吉利万源国际投资和吉利兆圆国际投资两个融资平台。通过融资平台的建立，吉利控股成功地融资40亿元人民币，并以全资子公司凯盛的形式对吉利兆

7、圆实行绝对控股。通过这一融资方式和股权结构，既解决了资金的困难，又保证了对沃尔沃收购后运营的绝对控制。17亿美元平台融资三、融资的策略分析9/25/2021M&A2．项目换资金，多种融资方式并举吉利拿沃尔沃项目对地方政府展开了公关工作，依托沃尔沃中国总部的和工厂的设立，从上海嘉尔沃和成都方面分别以直接融资和间接融资方式获得40亿并购资金。此外，吉利曾向高盛集团的联营公司GSCapitalPartnersVIFundL.P发行可转债和认股权证，融资22.77亿元人民币，该资金主要于并购中使用。吉利凯盛与大庆国资签订《股权质押协议》，以凯盛等值的股份向大庆国资融

8、资30亿元。在接近交割时，成功地获得中国银行伦敦分行