吉利收购沃尔沃案例分析

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吉利收购沃尔沃案例分析09124562朱佳玮文学院2010年3月28日晚九点，吉利收购沃尔沃事件尘埃落定，吉利以18亿美元的价格收购沃尔沃100%股权以及相关资产公司100%股权以及相关资产（包括知识产权）。沃尔沃汽车销售量在过去数年来一直下滑，全球性的金融危机更让沃尔沃轿车出现巨额亏损，成为福特的巨大包袱。去年，沃尔沃轿车在全球的销售量约33.5万辆，同比下降百分之十点六。此时，福特有着100多亿美元的巨额缺口，卖掉沃尔沃能迅速回笼资金，避免福特进一步陷入困境。吉利集团的董事长李书福认为，沃尔沃之所以陷入亏损，主要是受金融危机的影响，销量大幅下滑产能放空，以及采购成本过高。因此，沃尔沃扭转亏损的关键是，吉利充分调动发挥瑞典现有团队的积极性、主动性和创造性，指定新的奖励考核机制。在稳定现有欧美市场的同时，开发新兴市场，降低成本，拓宽产品线。李书福预计，可以在两年内让沃尔沃转亏为盈。在了解这个案例的具体情况之前，对吉利以及沃尔沃有基本的了解是非常必要的。吉利集团：浙江吉利控股集团有限公司始创于1986年，集团总部设在杭州，1997年进入汽车市场，2002年经营规模列“全国500强”的421位，“浙江100强”的28位。2003年被评为“中国汽车工业50年发展速度最快、成长性最好”的企业之一。首批国家“创新型企业”和首批“国家汽车整车出口基地企业”。沃尔沃集团：沃尔沃，世界上最安全的汽车。以质量和性能优异在北欧享有很高声誉，特别是在安全系统方面。美国公路损失资料研究所曾评比过十种最安全的汽车，沃尔沃荣登榜首。2007年1月底特律车展，李书福会见勒克莱尔，讨论包括沃尔沃在内的诸多问题。2008年1月，吉利向福特正式发送收购提议函件。可见，吉利早在2007年已经对沃尔沃虎视眈眈了。那究竟是什么原因导致这位“中国青年”迎娶快九十高龄的“北欧贵妇”呢？其原因可以从两个方面进行解析。（一）内部原因一、吉利刚入市时，以其低价获得市场，为了尽快追赶世界先进水平，吉利又提出了“生产世界上最环保，最安全的车的主张。” 而沃尔沃在汽车安全和节能环保方面，有许多独家研发的先进技术和专利。它的先进技术和安全性能、节能环保的特点正是吉利实现转型，扩大市场所最需要的。二、增强品牌实力和市场力量。吉利收购了沃尔沃，获得的不仅仅是汽车生产线、股权或者知识产权等，吉利得到的更是沃尔沃这个品牌。沃尔沃虽然是个小众车型品牌，但仍然是全球知名豪华车品牌。而吉利的品牌却没有办法更上一个层次，所以沃尔沃正好填补了吉利的空缺。有了沃尔沃，吉利的品牌档次更多元化，在行业内的品牌竞争地位也必然会大大提升，市场的竞争力也会有很大的加强。三、加快进入新的市场。在收购沃尔沃之前，吉利就已经开始了从低端品牌向中高端品牌发展的战略转型。但是，由于吉利的价格等因素在市场上都给人以较为低端平民的印象，以这样的印象打入国际市场苦难重重，而收购沃尔沃，为吉利打入国际市场铺好了捷径，架起了桥梁。（二）外部原因一、全球金融危机为中国企业跨国并购提供了机遇。首先，在这样的危机中并购目标企业和资源价格大幅降低。其次，我国充足的外汇储备为跨国兼并提供了资金基础。二、中国政府对于吉利收购沃尔沃的支持。2009年12月，商务部发言人姚坚表示，商务部支持吉利收购沃尔沃。从某种程度上说，吉利收购沃尔沃将对中国汽车产业产生深远的影响。这样良好的给予使得吉利迎娶这位“北欧贵妇”是势在必得的，但是收购沃尔沃这样大一笔资金，是吉利很难靠一己之力来完成的，那吉利是怎样完成融资的呢？吉利融资主要采用三种方式，一是从国内银行获得贷款，二是由瑞典当地政府担保的欧盟内相关银行的低息贷款，三是通过权益融资的方式吸收海外投资者的资金。 在国内资金方面，首先，吉利从国内的银行获得了为期五年的，将近10亿美元的贷款。其中国家开发银行和成都银行分别提供20亿和10亿人民币贷款，吉利承诺在成都建立沃尔沃工厂。其次，原北京戴克奔驰的总裁童志远携资加入，成为北京吉利万源国际投机有限公司（北京）的法人。吉利也承诺在北京建厂运营。但随后落户北京的计划最终破灭，促使了大庆市国有资产经营有限公司加入融资，吉利承诺在大庆建厂（据称融资资金达到7亿到8亿美金）。当然，吉利的钱还是不够的，2010年2月3日，上海嘉尔沃公司注册成立，注册资本1亿元，其中，嘉定开发区持股60%，嘉定国资持股40%。2010年2月9日，一项特殊协议在吉利和嘉尔沃之间签订，该协议名称为《吉利沃尔沃上海项目框架协议》。按照这个协议，吉利收购沃尔沃后，中国总部将设在上海市嘉定区，并在该区设立一个沃尔沃国产工厂。最后融资确定为吉利、大庆国资和上海嘉尔沃出资，出资额分别为人民币41亿元，30亿元，10亿元，股权比例分别为51%，37%和12%。总共提供11亿美元。境外资金方面，吉利向高盛发行可转换债券和认股权证，高升为吉利提供25.86亿港元。可转换券2014年到期，转换价位1.9港元，可转换为约9.98亿股吉利新普通股。吉利一并发行2.995亿份认股权证，行权价为2.3港元。高盛将获得3.0亿份认股权证，每股认股权证可以认购1普通股。公司创始人李书福在交易后仍以43.75%的权益控股吉利汽车。不难发现，吉利收购沃尔沃集团是国际直接投资合作中的杠杆收购，利用了现金收购以及股票收购。吉利集团董事长李书福投资的巧妙之处在于投资来自哪里，工厂就建于哪里。这样的融资方式不仅扩大了资金的来源，更为自己降低了一定的风险，我觉得李书福收购沃尔沃是一个正确的决定，其英明之处可以从以下几个方面来看。（一）吉利收购沃尔沃，开拓了中国这个极大的市场。随着中国经济的持续增长以及城市化步伐的加快，中国国民对于轿车的需求量也在日益增长。吉利收购了沃尔沃之后，在稳定固有欧洲市场的同时，绝不会忘掉中国这个极大的市场。虽然在中国市场高端车中奔驰、宝马、奥迪的市场份额更大，但是沃尔沃以其安全性一定能吸引到自己的顾客群。（二） 其次，加速了中国汽车产业品牌的转型。如今市场上比较高端的汽车品牌大多是来自国外，放眼望去，中国国有的汽车品牌大多在低端的品牌中游走，包括吉利、奇瑞、比亚迪等等。但是品牌的发展必须是从下往上进步的，不能永远在低端车市场，其收益与高端车还是有一定差距的。打造属于中国的高端汽车品牌也是中国造车企业的一个顽疾。所以，吉利这次的收购为自己的高端车系弥补空缺的同时也加速了中国汽车产业品牌的转型。（一）于此同时，吉利在收购沃尔沃的过程中积累了收购知识产权的经验。吉利并购沃尔沃在知识产权问题的解决上提供了很有创意的解决方案，达到了双方共赢，吉利强调沃尔沃是独立的，打消了国际上对吉利会不会把沃尔沃占为己有的疑虑。据吉利介绍，收购100%产权是知识产权的核心，但福特在过度时期也拥有相关知识产权的使用权，双方能够暂时共享零部件。这的确是一种达到双赢的很好的策略，为中国企业未来的海外并购提供了非常宝贵的经验。但是，吉利在未来经营好沃尔沃也并非易事。吉利在经营高端品牌上尚缺少经验，吉利的管理团队可能对国外市场的不适应以及中西方文化的差异可能对于吉利掌管下的沃尔沃今后的发展有着一定的影响。但是中国企业在国外并购中跨出了这样坚实的一步已经是一种成功，中国汽车产业一定会摸索出更适合自己的发展道路。