食品饮料行业2018三季报业绩分析：白酒增速放缓，大众品业绩分化.docx

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1、行业更新目录1.板块整体：板块增速分化，基金重仓比环比回升51.1.白酒增速放缓、大众品业绩分化51.2.基金对食品饮料板块重仓比例7.1%，环比持平82.子板块：一线白酒增速分化，大众品盈利改善92.1.白酒：龙头增速放缓，二三线酒企保持快速增长92.2.葡萄酒：全年蓄势调整为主，积极变化正在显现142.3.乳品：收入增速回升，成本上升、激烈竞争致净利率降低172.4.调味品：成本红利、产品升级延续，盈利能力持续提升202.5.啤酒：行业竞争激烈未改，费用控制引净利略增232.6.肉制品：板块普遍受益成本红利，净利率提升能力分化252.7.软饮料：板块收入迎

2、来改善，盈利还看白云山272.8.食品综合：表现优异的公司稀缺，细分领域龙头发力293.投资建议：通胀预期下大众必需品龙头最为受益324.附录：重点公司盈利预测表335.核心风险34图1：2018Q1-3食品饮料收入增速排A股第13位5图2：2018Q1-3食品饮料净利增速排A股第8位5图3：2018Q3食品饮料收入增速排名A股11位5图4：2018Q3食品饮料净利增速排名A股11位5图5：2018Q1-3大众品收入提速，白酒趋缓6图6：2018Q1-3大众品净利润提速，白酒略有下降6图7：2018Q3大众品收入增速提升，白酒趋缓6图8：2018Q3白酒、大众

3、品净利润增速均略下降6图9：白酒毛利率稳中有升，大众品毛利率略降7图10：白酒净利率环比上升，大众品略有下降7图11：白酒、大众品销售费用率环比下降7图12：白酒、大众品管理费用率环比下降7图13：2018Q3基金重仓食品饮料比重环比持平8图14：2018Q1-3白酒板块收入增速小幅下降12图15：2018Q1-3白酒板块净利润增速环比略降12图16：2018Q3白酒板块收入增速下降13图17：2018Q3白酒板块净利润增速趋缓13图18：2018Q3一线白酒收入增速有所下滑13图19：2018Q3一线白酒净利增速有所下滑13图20：2018Q3二三线白酒收入

4、增速趋缓13图21：2018Q3二三线白酒净利润增速平稳13图22：2018Q3白酒预收账款持续下行13图23：2018Q3白酒净利率同比略有提升13图24：2018Q1-3白酒行业期间费用率略有下降14图25：2018Q1-3白酒行业产量稳健增长14图26：2018Q1-3葡萄酒板块收入增速回落15图27：2018Q1-3葡萄酒板块净利润降速平缓15图28：2018Q3葡萄酒板块收入同比持平16图29：2018Q3葡萄酒板块净利润增速有所下滑16请务必阅读正文之后的免责条款部分5of35行业更新图30：2018Q3葡萄酒板块毛利率小幅下降16图31：2018

5、Q3葡萄酒板块期间费用率同比上升16图32：2018Q1-3葡萄酒行业产量同比持平16图33：2018Q1-3进口葡萄酒吨价有所回落16图34：2018Q1-3乳品收入加速增长18图35：2018Q1-3乳品净利润小幅增加18图36：2018Q3乳品收入增速持续放缓19图37：2018Q3乳品净利润基本持平19图38：2018Q3乳品净利率小幅上升19图39：2018Q1-3乳品板块销售费用率仍高企19图40：2017年乳品行业产量稳中有升19图41：2018Q1-3以来原奶成本缓慢上升19图42：2018Q1-3调味品收入增速上升22图43：2018Q1-3

6、调味品净利润增速大幅上升22图44：2018Q3调味品板块收入加速增长22图45：2018Q3调味品板块净利润增速大幅增加22图46：2018Q3调味品板块盈利能力同比明显提升22图47：2018Q3年调味品期间费用率略降22图48：2018Q1-3啤酒板块收入同比2%24图49：2018Q1-3啤酒板块净利润增速收窄24图50：2018Q3啤酒板块收入增速小幅上升24图51：2018Q3啤酒板块净利润同比持平24图52：啤酒行业期间费用率有所降低24图53：2018Q3啤酒板块毛利率、净利率略有下降24图54：2018Q1-3肉制品板块收入增速回落26图55

7、：2018Q1-3肉制品板块净利润增速反弹26图56：2018Q3肉制品板块收入增速提升27图57：2018Q3肉制品板块净利润略有回落27图58：2018Q3肉制品板块盈利水平小幅下滑27图59：近期猪肉价格环比下降27图60：2018Q1-3软饮料板块收入大幅上升29图61：2018Q1-3软饮料板块净利润同比上升29图62：2018Q3软饮料板块收入加速增加29图63：2018Q3软饮料板块净利润同比持平29图64：2018Q3软饮料板块期间费用率持续下降29图65：软饮料板块净利率收窄29图66：食品饮料板块2018Q3估值明显下降32图67：估值与复

8、合增速象限图(截至2018/11/1)