汽车行业：10月车市依旧低迷，新能源销量超预期.docx

《汽车行业：10月车市依旧低迷，新能源销量超预期.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、行业报告

2、行业点评内容目录1.10月车市数据仍低迷，11月同样不容乐观31.1.轿车增速回升，SUV依旧低迷41.2.经销商库存压力环比再次回升41.3.新能源乘用车：继续超预期52.不同企业分化明显，龙头集中度微升72.1.上汽集团——自主超预期72.2.吉利汽车——表现依旧好于同行83.投资建议94.风险提示9图表目录图1：乘用车批发销量（万辆）3图2：乘用车零售销量（万辆）3图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速4图4：经销商库存预警系数4图5：汽车消费指数5图6：新能源乘用车月度销量（万辆）5图7：新能源乘用车月度销量增速5图8：2018年10月份厂商零售销量排行榜（万

3、辆）7图9：2015-2018上汽月度总销量及同比增速（万辆，）7图10：2015-2018吉利月度总销量及增速（万辆，）8表1：2016、2017、2018年10月份乘用车日均批发销量（单位：辆）4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9行业报告

4、行业点评1.10月车市数据仍低迷，11月同样不容乐观10月乘用车销量批发销量、零售销量同比均下滑。根据乘联会数据，10月份国内狭义乘用车批发销量201.9万辆，同比下跌12.7，环比下跌0.2，累计批发销量同比增速降低至-0.7。狭义乘用车零售销量195万辆，同比下跌13.2，环比上涨2.4，1-10月累计零售销量同比下跌2.1，10月

5、狭义乘用车零售同比增速继续维持在近些年的低位水平。今年10月份汽车销量数据在传统旺季依然延续低迷状态，主要是因为——1）社会消费能力不足、2）17年后半段销由于购置税优惠即将退出，带来的提前消费，使得去年四季度基数较高。我们预计今年最后2个月同比会在-12左右，全年累计销量-3左右图1：乘用车批发销量（万辆）2014年2015年2016年2017年2018年3002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：乘联会，天风证券研究所图2：乘用车零售销量（万辆）2014年2015年2016年2017年2018年300250200150

6、1005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：乘联会，天风证券研究所月内来看，销量起步低迷而后持续改善。根据乘联会数据，10月27日之前，日均批发销量与零售销量同比都有着不同程度的下滑，但27日到31日日均批发销量同比增速达到26.4左右，增加显著。造成这种现象的可能原因为（1）由于9月份市场较差，许多企业请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9行业报告

7、行业点评月末冲刺较强，进而对10月初的市场产生影响；（2）临近月末，低迷的销量使经销商采用较大的折扣力度增加销量。表1：2016、2017、2018年10月份乘用车日均批发销量（单位：辆）时间1-7日

8、8-12日13-19日20-26日27-31日2016年35144691626553370848743842017年30345726336933377692796202018年155076341153163565591006702018同比-49-12.7-23.3-27.226.4资料来源：乘联会，天风证券研究所1.1.轿车增速回升，SUV依旧低迷轿车、SUV同比下滑，MPV增速略有增加，轿车增速下探，SUV依旧低迷。根据乘联会数据，零售端来看，今年6月开始，SUV的增速低于车市整体增速，10月份的SUV零售同比下滑13.2，持平于狭义乘用车整体的-13.2的同比增速。批发端来

9、看，10月轿车、SUV、MPV批发销量分别为100.9万、87.2万与13.9万辆，同比分别下滑8.6、15.4、23.3。在9月份，轿车增速下滑至-13.9，已低于SUV的同比增速（-10），MPV销量增速相较上月有所回升，到了10月份，轿车增速上升至-8.6，高于SUV的同比增速（-15.4），MPV销量增速相较上月有所下滑。图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速轿车SUVMPV60%40%20%0%-20%2017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-

10、122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-10-40%资料来源：乘联会，天风证券研究所1.2.经销商库存压力环比再次回升10月终端经销商库存压力再次回升。根据汽车流通协会数据，经销商库存预警指数66.9，同比增加17，环比增加8，经销商库存压力相较上月有所增大，库存预警指数的大幅增加一方面是因为库存的绝对值在增加，另一方面也是因为销量的低迷，销量与库存预警指数是反比例关系