汽车行业月报：11月乘用车销量基本持平，新能源车略超预期

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1、汽车

2、证券研究报告—板块最新信息2017年12月16日中立汽车行业月报目标价11月乘用车销量基本持平，新能源车略超预期公司名称股票代码评级(人民币)上汽集团600104.CH38.50买入11月汽车板块整体表现欠佳，子板块均有较大幅度调整。11月乘用车销量基本持平，SUV仍是带动销量增长的重要动力。11月重卡销售8.5万辆，双环传动002472.CH15.00买入同比下降7.7%，结束21个月正增长，但销量仍处在高位，全年销量将超一汽轿车000800.CH18.00买入过110万辆，我们预计2018年重卡销量有望达到100万辆，有望高于市宁波华翔002

3、048.CH35.00买入场预期，建议择机关注重卡产业链。11月新能源汽车销量略超市场预期，银轮股份002126.CH15.00买入新能源汽车补贴调整政策预计将于年底出台，建议持续关注新政策动向，宇通客车600066.CH30.50买入防范风险。持续推荐业绩有望持续高增长个股，如受益国产自动变速箱爆天成自控603085.CH35.00买入发的双环传动，业绩增长持续确定性高的上汽集团、银轮股份、宁波华翔福田汽车600166.CH4.60买入等，此外建议关注华域汽车、中鼎股份。沪指小幅下跌，汽车板块表现不佳。11月上证指数收于3,317.19点，东安动力

4、600178.CH15.00买入下跌2.2%。沪深300下跌0.0%，中信汽车指数下跌6.5%，跑输大盘6.5万里扬002434.CH18.50买入个百分点。乘用车和商用车、零部件、汽车销售及服务板块分别下跌精锻科技300258.CH21.00买入4.5%、9.1%、7.5%和4.4%。资料来源：万得，中银证券乘用车11月销量基本持平，预计2018年销量增长3%。11月乘用车销以2017年12月15日当地货币收市价为标准量基本持平，主要是去年同期基数较高，加上今年透支消费力度不及去年等因素所致，预计全年乘用车销量增长2%。展望2018年，宏观经济平稳

5、增长，汽车消费有望逐步恢复，预计2018年乘用车销量增长3%。车型方面，SUV仍是增长主要动力，中大型SUV是增长最快的细分领域之一，相关领域布局较多的车企有望获益，重点推荐上汽集团。此外一汽大众2018年将迎来SUV新品周期，建议关注产业链个股，重点推荐宁波华翔。重卡同比下滑但销量仍处高位，预计2018年销量有望达到100万辆。11月重卡产销9.8万辆和8.5万辆，产量同比增长10.1%，销量同比下降7.7%，结束21个月正增长，但销量仍处在高位，全年销量将超过110万辆。前期调研了解到企业订单情况良好，纷纷看好18年重卡行业销量。我们预计2018

6、年重卡销量有望达到100万辆，同比有所下滑，但有望高于市场预期，建议择机关注重卡产业链。新能源汽车产销量高速增长，关注补贴政策变化。11月新能源汽车产销量分别高达12.2万辆和11.9万辆，同比分别增长70.1%、83.0%，略高于市场预期，预计全年销量超过70万辆。新能源汽车补贴调整政策预计将于年底出台，若下滑幅度过大将对产业链业绩产生较大影响，建议积极关注政策变化。重点企业收入增速放缓，利润增速回升。2017年1-10月17家汽车工业相关研究报告重点企业实现营业收入同比增长10.6%，利润总额同比增长11.7%，预计营业收入较1-9月有所回落的

7、主要原因是车市增速放缓，竞争加大，《旺季来临销量回升，关注三季报确定性增长行厂商加大促销力度，利润总额较1-9月有所回升的主要原因是部分企情》2017.10.18业投资收益本月到账。2017年1-10月全国汽车行业规模以上企业累计实现利润总额同比增长8.8%，增幅比1-9月回落1.3个百分点，由于今年以来车市整体呈现竞争加剧、促销加大、经营走势分化的格局，且大宗原材料成本仍处于高位、产品价格年降，企业利润空间被挤压，中银国际证券有限责任公司汽车企业保持利润高速增长较难。具备证券投资咨询业务资格主要风险：1）整体经济下行，汽车消费需求不足；2）国家产业

8、政策变化。汽车重点推荐关注：整车：乘用车领域，购置税减免政策将于2018年退出，届时行业竞争魏敏将进一步加剧，整车继续分化，重点关注行业龙头，其中产品周期向(8621)20328306上、增长确定性强的公司将备受青睐，继续推荐上汽集团。长安汽车、min.wei@bocichina.com江淮汽车在2018年有望业绩企稳，建议积极关注。商用车领域，重卡证券投资咨询业务证书编号：S1300517080007销量2018年预计将下降，但销量有望超预期，建议择机关注。零部件：2017年汽车销量增速放缓，整车企业竞争加剧，原材料涨价等导致零部件利润率三季度有所

9、下滑，加上预期明年汽车销量增速进朱朋一步放缓，零部件股票在三季报后经历一轮估值下调。展望201