谈套期保值交易与企业财务风险规避

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1、谈套期保值交易与企业财务风险规避　　论文关键词：套期保值　风险　规避　　论文摘要：处于市场经济中的任一企业在自己的经营中无不面临风险。本文基于风险的规避，运用期货交易中的套期保值工具例证了企业如何进行操作，以规避风险。最后，文章给出了企业在套期保值工具的应用中应注意的几个问题。　　随着社会主义市场经济进程的不断推进，企业的生产经营活动越来越多地要面对市场。市场中无处不存在风险。如何降低风险、锁住成本，获得利润成为企业必须认真解决的一个现实问题。期货交易中的套期保值交易给此问题的解决提出了一个有效的途径。应该看到，由于传统经

2、济体制的影响，大多数企业经营者，对期货及期货交易的常见手段还较为陌生，尤其对如何借助期货市场来稳住自己的生产和经营成本，从而减少财务风险，还缺乏应有的知识准备。本文仅拟就套期保值操作对企业财务状况的影响谈一点看法。　　　　1.什么是套期保值　　套期保值，就是买进(卖出)与现货市场数量相当，但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来一段时间通过卖出(买进)期货合约而补偿因现货价格变动所带来的实际价格风险。套期保值有时也称对冲交易。套期保值在英语中是Hedging，其源自Hedge，其意有在赌博中两面下注之意。即是说，若在“正”

3、和“反”两面各下一注，结果会是一赔一赚，两相抵消，从而保住了本。诚然，一个成熟的赌徒，不会这样来做。然而，在现实的经济生活中，人们却往往不得不采用此种做法。　　风险是普遍存在的。风险存在于自然界，人们的社会生活的各个方面，差异不在于有无风险，而在于风险的大小。生活于社会经济生活中的人们总是力图避险，以求提高生活的质量。各种各样的保险业的产生与发展就在于为人们提供了一种保护。但这些保险措施的存在，并没有消除风险本身，也就说明了风险存在的客观性，在社会再生产过程中，大部分生产者、消费者、中间商人、原料的需要者等，都会面临价格涨

4、落的风险。他们通常都是大宗商品的买卖者，商品价格的任一幅度的波动，都可能导致巨大的亏损。这样他们就会进入期货市场进行套期保值。　　套期保值具有两个层次的价格避险效应。一是微观效应，企业稳住了价格和生产经营成本；二是宏观效应，在企业拉平价格和生产经营成本的基础上，可实现社会总成本的稳定。　　套期保值可分为买进套期保值与卖出套期保值。　　卖出套期保值(sellinghedge或shorthedge)。持有现货(或在未来的时间，将拥有现货)，包括原料及成品，尚未出售，持有者担心市价日后可能回落，则卖出与其持有的现货数量相当的期货

5、。如果现货价格真跌落，则可以先前抛出期货之利得(高价抛出，低价购进)来弥补现货之亏损，从而稳定收入。　　买进套期保值(Buyinghedge或longhedge)。当商品的经营者，拟计划在日后一段时间内购入原材料以加工成品，此时担心商品价格上升导致成本上升、利润蚀损，于是先买进期货。如果现货价上涨，期货价亦必然跟进，则可用买进期货所得来抵消将来购买现货成本的增加额。　　　　2.套期保值对企业财务影响的例证　　下面将各举一个卖出与买进套期保值之例：　　卖出套期保值：现设一粮油企业在某年8月份手中持有20，000蒲式耳大豆，买

6、入价$2.60。作为粮油经销企业自然希望商品尽快脱手，但是根据以往经验和当前市场行情，这些大豆出手需一段时间，该企业担心价格跌落，造成经营损失，于是决定在期货市场上卖出相同数量的12月大豆期货合约，价格是$2.62。三个月后，该企业有机会售出手中现货，但市场价格已跌至$2.45。在现货交易中，此商人损失$3000。在期货市场上，价格亦下降，该期货商买回期货合约的价格是$2.47赚了$3000。现货市场与期货市场两两相抵，保住了经营成本。具体见下面所列：　　现货市场　　买进：20，000蒲式耳，价格$2.60　　卖出：20，

7、000蒲式耳，价格$2.45　　亏损：($2.6-$2.45)×20000=$3000　　期货市场　　卖出：20，000蒲式耳，12月份$2.62　　买进：20，000蒲式耳，12月份2.47　　盈利($2.62-$2.47)×20000=$3000　　买进套期保值：设某粮油进出口公司某年7月接到一批价格已确定的大豆订货，要求其在4个月之后交运900吨大豆。该公司现依照当时的市价(0.563美元/公斤)，认为可接受这批订货，但在4个月之后市场行情如何变化心中无数，尤其担心若价格上涨，则经营利润不但保不住，还有可能亏损，即做

8、了一笔赔钱的买卖。　　在此种情况下，有人可能会提出它可以立即买进900吨大豆储存起来，以备到时供货。不过若把4个月的仓储费用、保险费用、还有贷款利息考虑进去；再者900吨大豆将在较长的时间内占用企业大量的资金。这样做，就未必划算。另一种方案或许也可选择，即该公司暂不买进大豆，而期望在临近交货期时，价格下