中小企业总经理薪酬激励机制研究论文

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1、中小企业总经理薪酬激励机制研究论文摘要：文章主要运用实证的研究方法，以中小企业板上市公司作为研究对象，对中小企业板上市公司内CEO的薪酬和企业绩效之间的关系进行了检验，发现二者之间存在显著的正相关关系，薪酬可以给CEO提供足够的激励；但持股比例与企业绩效之间弱相关。文章还发现公司规模对CEO的报酬存在显著的影响，CEO的持股比例、CEO的来源以及上市公司内总经理和董事长两职的合一也会影响CEO的薪酬水平。关键词：总经理；薪酬；持股比例国内外很多文献对经理人薪酬激励机制进行了研究，Rosen（1992）关于上市公司CEO薪酬激励的实证研究表明，CEO的薪酬与企业绩效之间的联系非常脆弱.fr

2、eelan（1998）在对美国上百家公众持股的最大商业公司最近15年的数据分析后，得出了CEO的薪酬与绩效强相关的结论。国内学者近几年也开始关注上市公司经理人员的激励机制，并且利用公开的数据对此进行了实证研究（李增泉，2000；张俊瑞等，2003），但由于中小企业经理人薪酬数据的隐秘性，因此对中小企业经理人薪酬激励关注较少。我国中小企业中高级管理人员的薪酬激励情况怎样？中小企业高级管理人员的激励状况是否如代理理论所预测的，与公司经营绩效存在显著的正相关关系？在中小企业中高级管理人员的持股比例是否达到了相应的激励效果？与大型企业相比，中小企业高级管理人员的薪酬激励效果是否存在差异？本文拟采

3、用2005年在中小企业板上市的中小企业的公开数据，通过SPSS13.0来实证分析中小企业CEO的薪酬激励机制。一、研究设计我国中小企业大部分为家族企业，在家族企业中总经理对公司的战略决策和经营决策影响相对于其他经理人员而言更大，而且总经理的行为对公司业绩可能产生举足轻重的作用，因此，本文主要分析中小企业总经理的薪酬激励机制。（一）样本的选取和数据来源以2005年在深圳中小企业板上市的公司作为研究样本，共得到50组样本数据。由于当年新上市公司的业绩不具有稳定性，因此予以剔除。由此，我们共选择了39家上市公司作为分析样本。本文数据主要来源于巨潮咨询网（.info..）。（二）变量定义我们用加

4、权平均的净资产收益率（ROE）和主营业务资产收益率（CROA=主营业务利润/企业资产平均余额×100%）作为公司的经营绩效变量，用总经理的总体年度报酬（MINE）所为其报酬变量，用总经理持股数量占公司总股本的比例（MHOLD）作为持股变量，用公司的总资产（SIZE）来表示企业规模变量，同时引入了两个哑变量FCEO（总经理为家族成员为1，不是为0）和POackling，1976）的经典理论来解释。通过股票期权、内部股票所有权等方式把CEO的福利和股东财富捆绑在一起，促使CEO采取适当的行动以实现股东财富的最大化。因此，我们假设CEO持股比例越高，公司业绩越好。3、CEO薪酬与CEO持股比例

5、显著负相关。当总经理持有公司的股份越多时，得到更多的其他补偿的可能性就增大，因此我们假设总经理的薪酬水平与其持股比例存在显著负相关关系。4、在中小企业板上市公司中，家族经理人薪酬水平显著低于非家族经理人的薪酬水平。由于家族经理人可能获得来自所有权方面的激励和只有家族成员才能获得的准租金的激励，因此家族经理人对基于绩效的激励性薪酬的需求较低（DanielL.McConaughy，2000）。由此得出家族经理人的薪酬水平显著低于非家族经理人。5、在中小企业中，董事长和总经理两职合一的企业总经理的薪酬水平高于两职分离的企业的总经理的薪酬水平。根据以上假设构建基本模型：模型1：ROE（CROA）

6、=α1+β1MINE+γ1MHOLD+ε1模型2：MINE=α4+β4SIZE+γ4MHOLD+η4FCEO+η5POINE的系数为正，并且在5%的水平上显著，这表明我国中小型上市公司的总经理薪酬与公司的业绩存在显著的正相关关系，这和假设1一致。可见，年度薪酬对中小企业总经理产生了显著激励。这说明在中小企业板上市的公司，随着公司治理结构和激励制度的完善，货币收益能够为经理人提供足够的激励。2、总经理持股比例的激励效应。从模型1和模型2的回归结果来看，持股变量（MHOLD）的相关系数均为正，但不显著，这说明中小企业总经理的持股比例与中小型上市公司的经营绩效并不存在显著的正相关关系，因此否定

7、假设2。这可能是因为总经理的持股比例偏低，不能产生有效的激励。在我国中小企业板上市公司中超过50％的公司总经理持股比例小于1％，较低的持股比例显然无法将经理人的利益与公司的利益紧紧捆绑在一起。3、总经理年度薪酬影响因素的检验。模型3、4的回归结果见表1。由表1我们可以看出公司规模（SIZE）在5％的水平上十分显著，这和我们的假设一致，即公司规模与总经理的年度薪酬存在显著的正相关关系，公司规模越大，总经理获得高薪酬的可能性就越大。从变