财富管理02基础-收益与风险衡量

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1、财富管理WealthManagement主讲：吕勇斌财务角度审视人生的新学科第二部分财富管理基础家庭财务报表货币时间价值收益与风险衡量第一章收益与风险衡量进行投资活动和财富管理时，人们更关心财富是否增加了。为了准确计量投资绩效并适当进行对比，必须计算投资收益率。而投资活动是面向未来的，必须承担一定的风险。理财决策就是通过对收益和风险的权衡，回答如何投（投资策略）、投什么（投资选择）和何时投（投资时机）的问题。4收益的类型与测定风险的类型与测定投资组合收益风险收益-风险综合指标知识点5持有期收益率预期收益率必要收益率真实无风险收

2、益率预期通货膨胀率风险溢价第一节收益的类型与测定61.1持有期收益率持有期收益额（holdingperiodreturn,HPR）=当期收益+资本利得=现金收入+（期末价格-期初价格）持有期收益率（holdingperiodyield,HPY）：当期收益与资本利得之和占初始投资的百分比。时间01初始投资末期市值当期收益7案例：持有期收益率的计算假定你在去年的今天以每股25元的价格购买了100股中国移动的股票。过去一年中你得到20元的红利（＝0.2元/股×100股），年底时股票价格为每股30元，那么，持有期收益率是多少？你的初始

3、投资：￥25×100=￥2,500年末你的股票价值￥3,000（=￥30×100），同时还拥有现金红利￥20你的收益为：￥520=￥20+(￥3,000-￥2,500)年持有期收益率为：￥520/￥2500=20.8%8案例：持有期收益率的计算收益额=20+(3,000–2,500)=￥520收益率=￥520/￥2500=20.8%时间01￥2500￥3000￥209多期持有期收益率多期持有期收益率是指投资者在持有某种投资品n年内获得的收益率总和，计算公式为：其中，第i年持有期收益率记为Ri，（i=1,2,…,n）101948

4、年$1投资在2000年的现值$41.09$21.4811几何平均持有期收益率几何平均持有期收益率是指投资者在持有某种投资品n年内按照复利原理计算的实际获得的年平均收益率，其中Ri表示第i年持有期收益率（i=1,2,…,n），计算公式为：12持有期收益率：案例假设你的投资品在四年之内有如下的收益：因此该投资者四年之内的年收益率为9.58%，持有期收益为44.21%。13算术平均持有期收益率算术平均持有期收益率是指投资者在持有某种投资品n年内按照单利原理计算的实际获得的年平均收益率，其中Ri表示第i年持有期收益率（i=1,2,…,

5、n），计算公式为：14案例：持有期收益率—算术平均和几何平均注意：几何平均不同于算术平均。算术平均持有期收益率是按照单利原理计算的年均收益率。一般地，算术平均不低于几何平均；在各期持有期收益率均相等时，几何平均等于算术平均。算术年平均收益率=（R1+R2+…+Rn）/n151.2预期收益率预期收益率：未来收益率的期望值。记作：其中，Ri为某一资产投资可能的投资收益率，pi为该投资收益率可能发生的概率，i=1,2，…，n为资产的个数。16案例：预期收益率的计算在可供选择的投资中，假定投资收益可能会由于经济运行情况的不同出现几种结

6、果，比如在经济运行良好的环境中，该项投资在下一年的收益率可能达到20％，而经济处于衰退时，投资收益将可能是－20％。如果经济仍然像现在一样运行，该收益率是10％。该投资的下年的预期收益率：E(R)＝0.15×0.20＋0.15×(-0.20)＋0.70×0.10＝0.07=7%经济状况概率收益率经济运行良好，无通胀0.150.20经济衰退，高通胀0.15-0.20正常运行0.700.10171.3必要收益率所挑选的证券产生的收益率必须补偿（1）货币纯时间价值，即真实无风险收益率RRf；（2）该期间的预期通货膨胀率e；（3）所

7、包含的风险，即风险溢价RP。这三种成分的总和被称为必要收益率，用公式表示为：作为对延期消费的补偿，这是进行一项投资可能接受的最小收益率。181.4真实与名义无风险收益率名义无风险收益率＝（1＋真实无风险收益率）×（1＋预期通货膨胀率）－1真实无风险收益率＝（1＋名义无风险收益率）／（1＋预期通货膨胀率）－1注意：当通货膨胀率较低时，如3%左右，真实无风险收益率和通货膨胀率之和与名义无风险收益率之间的误差较低，真实无风险收益率（RRf）和通货膨胀率之和约等于名义无风险收益率（NRf）。如果通货膨胀率高于5%，这个误差就比较大，应

8、该按照上述公式计算。191.4真实与名义无风险收益率名义无风险收益率＝（1＋真实无风险收益率）×（1＋预期通货膨胀率）－1真实无风险收益率＝（1＋名义无风险收益率）／（1＋预期通货膨胀率）－1案例：假设在一特定年份美国短期国库券的名义无风险收益率是9％，此时的通货膨胀率是5％