定向增发对上市公司绩效的影响分析

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1、-哈尔滨工业大学金融硕士学位论文摘要随着我国资本市场的发展壮大，上市公司对融资的需求越来越大。《上市公司证券发行管理办法》发布以来，凭借发行门槛低、发行简便、发行成本低等优势定向增发迅速成为市场上主流的股权融资方式。由于我国定向增发出现的时间较短，国内学者对这一股权再融资方式的研究并不多。翻阅国内文献发现，国内对定向增发的研究主要集中在定价、动机和公告效应等问题上，很少对定向增发的绩效影响方面的研究。因此，针对定向增发对上市公司绩效的影响这一课题的研究很有现实意义。本文从理论和实证两方面对定向增发对上市公司绩效的影

2、响这一课题进行研究。在理论上，分析了定向增发相比其他再融资方式的优缺点；描述了我国目前定向增发市场的现状；根据目的、参与者和认购方式对定向增发进行分类，从理论上阐述了不同类型的定向增发可能带来的绩效方面的影响。实证研究中，本文以2009年-2013年间2010家A股上市公司作为样本，其中包括2010年进行定向增发的116家上市公司，根据企业的四大能力选取公司8个财务指标，衡量企业绩效的这四种能力主要建立在企业的盈利、实际营运、债务偿还以及未来成长这些方面的基础上。采用因子分析法建立了综合绩效得分模型，计算出了定向增

3、发前一年至定向增发后三年的绩效得分，并对得分进行排名，通过排名的变化来分析定向增发对公司绩效的影响。为了研究结论的可信度，本文还对排名结果进行配对样本检验。本文通过实证研究发现，在运用定向增发方式进行融资后，公司业绩有所改善但并不明显。关键字：定向增发；上市公司；绩效-I----哈尔滨工业大学金融硕士学位论文AbstractWiththedevelopmentofcapitalmarketinChina,thereisanincreasingdemandoffinancingforlistedcompanies.S

4、inceAdministrativeMeasureswasissued,privatequicklybecamethepreferredwayofequityfinancingtothecapitalmarketbecauseoftheadvantageoflowrequirementsandcostandeasytooperate.Astheshorthistoryofprivateplacement,thereislittlestudyaboutthisequityfinancingbydomesticscho

5、lars.Throughreviewingthedocument,wefindthatdomesticstudiesontheperformanceofthelistedcompaniesarelittleandmostconcentrateinotheraspectssuchaspricingandmotivation.ThespecialresearchaboutTherefore,thestudyontheperformanceoflistedcompanieswithprivatereplacementis

6、significant.Thispaperresearchedontherelationshipbetweenprivateplacementandtheperformanceoflistedcompaniesfromtwoaspectsoftheoryandpractice.Inthetheoreticalpart,firstlyitanalyzedthebenefitsanddrawbacksofprivateplacementbycomparingwithotherequityfinancing.Second

7、ly,describedthecurrentsituationandfeatureofthemarketinthepresent.Afterwards,classifiedprivateplacementonthebasisofdifferentpurposes,participatingobjectivesandsubscribingwaysandexplainedtheeffectstotheperformanceoflistedcompaniesbydifferenttypesofprivateplaceme

8、nt.Intheempiricalpart，thispaperchosethe2010A-sharelistedcompanyfrom2009to2013asthesample,whichcontains116companiesproceededprivateplacementin2010.Selected8financialindicatorsbasedo