定向增发对上市公司经营绩效的影响——以华谊兄弟定向增发为例

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1、学校代码10125专业代码125300硕士学位论文题目定向增发对上市公司经营绩效的影响——以华谊兄弟定向增发为例姓名张艺蕾专业会计研究方向财务会计所属学院会计学院指导教师王晓亮二〇一八年六月十日1UniversityCode10125MajorCode125300ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleTheimpactofdirectionalissuanceontheperformanceoflistedcompanies——takingHuayib

2、rotherhoodasanexampleNameZhangYileiMajorMPAccResearchOrientationFinancialAccountingSchoolAccountinginstituteTutorWangXiaoliangJune,10th20181山西财经大学硕士学位论文摘要随着我国经济发展以及资本市场日益壮大，资金是企业发展的基础，融资对上市公司而言是其经营发展必不可少的保证。中国证监会颁布实施《上市公司证券发行管理办法》之后，定向增发凭借限制条件少、发行门槛低、定价机制灵活、审批手续简便等特点，一跃成为

3、中国证券市场的一匹“黑马”，短时间内便成为上市公司主要的手段之一。在资本市场上，定向增发是应用日益广泛的再融资渠道，近些年来，愈加受到上市公司的青睐。在企业推进兼并收购、债务或资产重组、补充资本等重大事项时，定向增发是非常常见的操作手段，尤其是在进入“全流通”时代后，定向增发的使用已经成为A股市场的常态。此外，定向增发在企业的生产经营方面还有诸多应用，企业可以借助定向增发再融资来改善公司的现金流状况，优化公司的资本结构，还可以通过定向增发进行预筹建项目融资。虽然定向增发在我国证券市场发展态势良好，但是鉴于定向增发模式在中国实施时间不长，与

4、其相关配套的相关的法律规范、审查体系以及监督管理体系等都不是非常完善。然而西方国家研究成果并不能完全适用于我国比较特殊的国情，而国内学者对定向增发研究主要集中在定价、动机以及公告效应上，对上市公司长期业绩的学术成果挺少，所以，针对定向增发对上市公司经营绩效产生的后果问题进行深入的研究探讨很有必要。本文通过定向增发和经营绩效的相关理论，构建起联系和作用力。首先介绍我们国际定向增发案例与日俱增，定向增发这一方式已经被很多上市公司青睐。所以通过对其分析通过对华谊兄弟案例进行深入讨论和分析，发现定向增发对该企业经营绩效在短期内并没有太大的好影响，

5、通过对华谊兄弟定向增发前一年和后两年的相关数据进行计算分析发现，从短期来看，公司的财务质量并没有太大改变，从公司的财务数据分析来判断其经营水平、盈利能力偿债能力和继续营运能力的高低，得出华谊兄弟定向增发的实施后，的确收效甚微的结论。就这个案例来说结果并不令人满意，导致这样的原因很多，每个企业都不尽相同，文中列举了一些比较重大的原因。所以定向增发对经营绩效的影响也有待更加长期的观察和研究。因此，为了更有效的利用定向增发这一融资方式促进上市公司盈利和企业的可持续发展。需要我国财政部门首先要完善定向增发制度并监督落实相关1定向增发对上市公司经营

6、绩效的影响——以华谊兄弟定向增发为例制度的实施情况，其次要加强对投资者的引导和教育、加强多元化专业投资者队伍建设、完善专业投资者评价体系和加强对专业投资者的监管，再次有关监管部门需要加强监管和制定更完善更符合国情的制度，最后要加强企业自身制度的建设。关键词：华谊兄弟，定向增发，上市公司，经营绩效2山西财经大学硕士学位论文AbstractWiththedevelopmentofChina'seconomyandthegrowingcapitalmarket,capitalisthebasisofenterprisedevelopment,a

7、ndfinancingisanessentialguaranteefortheoperationanddevelopmentoflistedcompanies.AftertheChinasecuritiesregulatorycommissionpromulgatedandimplementedthemeasuresfortheadministrationofsecuritiesissuanceoflistedcompanies,thedirectionalissuancehasbecomea"darkhorse"inChina'ssec

8、uritiesmarketbyvirtueofitsfewrestrictions,lowissuancethreshold,flexiblepricingmechanismandsimple