经济新常态下我国人民币汇率影响因素实证分析(1)

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1、经济新常态下我国人民币汇率影响因素实证分析【摘要】为了研究我国经济新常态下我国人民币汇率变化的影响因素，本文选取国内生产总值GDP增长率与广义货币M2增长率之差额、国家外汇准备额、中美利率差三个因素作为口变量，人民币兑美元汇率(间接标价法)作为因变量，以2014年1月至2016年9月的月度数据，建立多元线性回归模型进行实证分析，分析了我国汇率变动的影响因素，最后提岀了应对未来人民币贬值的政策与建议。【关键词】人民币汇率多元线性回归实证分析【中图分类号】F832.2自2014年以来，我国国民经济正经历明显的减速换挡期，我国境内人民币实物资产回

2、报率下降，跨境资本流出明显。因此，近年来人民币的贬值与经济进入新常态冇着必然的联系，同时随着我国外汇管理政策的变化，未来人民币汇率变化幅度将会越来越大。因此，我国外贸企业应该及早面对人民币汇率出现的新问题和新趋势，做好汇率预测工作，防范汇率风险，化人民币贬值风险为机遇，提高企业经济效益。一、影?人民币汇率的主要因素(一)我国国内生产总值(GDP)一般而言，一国的国内生产总值(GDP)代表着一个国家的经济实力。我国目前已经成为世界第二大经济体，在国际政治、国际贸易方面发挥的作用也越来越强大，人民币在国际上的地位随之越来越高。经济增长率对汇率的

3、影响是多角度多方面的，我国经济高速增长，其中出口贸易高速增长乂贡献了很大部分，但从2007年以来，GDP增长率由14.2%逐年滑落到2016年的6.7%,国民经济发展速度进入了换档期，未来中高速发展将成为新常态，不断走低的经济增长速度给人民币造成了一定的贬值压力。（-）货币供应量广义的货币供给量是一国的流通现金加上活期存款，再加上定期存款之和，一般用M2表示，广义货币供应量代表的是现实和潜在的购买力。广义货币供应量是决定货币价值、货币购买力的主要因素。如果人民币货币供给过多，而国内生产总值不能同步增加，则货币购买力下降，造成人民币贬值压力。

4、我国广义货币增长率一直比较高，并呈逐步回落态势，2010年末广义货币为72.6万亿，同比增长率19.7%,2016年11月末广义货币155.01万亿元，同比增长率逐年震荡冋落至11.3%0短短6年间我国广义货币供应量已经翻番，而经济进入新常态，资产价格虚高不下，给人民币造成很大的贬值压力。（三）通货膨胀通货膨胀水平是影响人民币汇率变化的重要因素。如果人民币供给量过大，货币购买力超过了商品流通实际需要，就会造成通货膨胀。通货膨胀使货币在国内购买力下降，造成货币对内贬值。汇率本质是两国币值的对比，货币供给量过多，以单位货币所计量的价值量必然减少

5、。如果外国货币价值保持不变，则该国货币折算成外国货币时，就耍付出比原来更多的货币。因此在外币价值不变的情况下，货币对内贬值，也会必然引起对外贬值。通货膨胀不能只看消费物价指数（CPI）,我国CPI自2014年以来一直徘徊在2.0%左右的水平，几乎看不出通货膨胀。但资产价格，尤其是房价涨幅惊人。可见，通货膨胀应该考虑资产价格的涨幅才合理。在货币乘数基本稳定的情况下，考虑资产价格在内的通货膨胀率应该用广义货币供应量M2增长速度，减去国内生产总值GDP增长速度（一般以不变价格计算）的差额计算。自2014年以来此差额计算的通货膨胀率年平均为5.5%

6、。（四）国际收支状况国际收支是指一国对外经济活动如货物贸易、服务贸易、外商直接投资以及证券投资等活动中所发生的外汇收入和支出。当一国的国际收入少于支出时，称Z为国际收支逆差，反Z称为国际收支顺差。国际收支状况极大影响着汇率的变化。一般而言，国际收支逆差表示外汇供不应求，外汇升值，导致外汇汇率走高。国际收支主要分为经常项目收支、资木项目收支。经常项目收支主要是出口贸易额与进口贸易额，我国资本项目收支很重要的项目是外商直接投资额（I?Dl）o自2014年以來，我国进出口净额顺差每月平均达400多亿美元，外商直接投资（FDI）每月平均多达100亿

7、美元。（五）外汇储备外汇储备是一国政府所持有的可用于国际结算的外汇。外汇储备主要作用是平衡国际收支、稳定汇率。如果外汇储备充裕，表明政府干预外汇市场、稳定汇率的能力较强。外汇储备受国际收支状况的影响较大。如果国际收支持续顺差或逆差，最终会导致外汇储备增加或减少，而外汇储备的增减变化也会对汇率产牛很大影响。当外汇储备增加时，人们会对该国货币形成较强的升值预期，导致该国货币升值，反之则相反。2014年6月，我国外汇储备达到顶峰4万亿美元，成为美国最大的债权国。但是，由于我国经济止进入新常态，货币供给量持续高位增长，尽管进出口保持顺差，但出口贸易

8、增长率持续走低甚至负增长，资本外流明显加快，外汇储备自2014年高位持续快速下降，至2016年11月末外汇储备已低至3.05万亿美元。外汇储备的持续下降，增强了人们对人民币贬值的