房地产行业2010年4季度投资策略报告-股票研究报告

《房地产行业2010年4季度投资策略报告-股票研究报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、行业研究报告行业景气或在10年末见底投资要点：Ø3季度全国房地产市场环境进一步恶化。8月份国房景气综合指数跌至101.78，回到07年2月份时的水平。前7个月，全国商品房累计销售面积为3.04亿平米，同比下降-10.8%。Ø我们认为，未来市场能否走出低迷，取决于居民购房能力的提高，房价有一定程度的调整是重要前提之一。由于市场观望氛围短期内不会改变，期待中的“金九银十”销售旺季很难再现。我们预期未来三个月至半年内是国内房地产市场环境最为恶劣的时期，房价下跌、成交低迷、部分开发商遇到生存困境等现象将相继出现。随着房价与房地产开发投资规模等相应作出调整，市场将在10年底、09年初到达调整底部，市场复

2、苏的时间预计将出现在09年下半年。Ø尽管对市场短期走势较为悲观，但我们也注意到一些有利于市场回暖的因素，包括地方政府暖市政策相继出台、降息周期可能重现，我们认为后者将是影响未来市场走势的关键。Ø估值角度而言，房地产股已经具有足够的吸引力，但由于预计未来三个月至半年将是房地产市场环境最为恶劣的阶段，坏消息将不断传来，因此我们决定下调对房地产板块的评级至“中性”。建议重点关注万科A/B、金地集团、保利地产、新城B、滨江集团和浙江广厦。行业：房地产研究员：张驰飞,CFA电话：025-84457777-859E-mail：zhangchifei@hotmail.com2010年9月22日——房地产行业

3、2010年4季度投资策略报告行业评级中性（下调）重点公司万科A5.69元买入10E09E10EEPS0.670.911.17P/E8.56.34.9金地集团5.69元买入10E09E10EEPS0.831.141.42P/E6.95.04.0保利地产13.13元买入10E09E10EEPS1.041.702.42P/E12.67.75.4新城B0.358美元买入10E09E10EEPS0.600.730.84P/E4.13.32.9相关研究行业景气回落估值已具吸引力10年6月20日估值风险释放后更具投资价值10年3月21日房地产：正视投资性需求期待REITs破冰10年2月27日投资成长把握并购

4、价值07年12月18日成长的极限在哪里？07年9月20日地址：南京市中山东路90号http://www.htsc.com.cn8本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。行业研究报告一、行业数据回顾：市场环境进一步恶化3季度全国房地产市场环境进一步恶化。8月份国房景气综合指数为101.

5、78，回到07年2月份时的水平，房地产开发投资、土地开发面积、销售价格等成分指数也均有不同程度的下降。图1国房景气指数及成分指数持续回落数据来源：国家统计局、华泰证券研究所全国新建商品房房价指数同比增幅也不断下降，8月份降至6.2%，其中深圳和广州的房价指数已同比下降3、4个百分点。8月份70个大中城市中有25个城市的新房房价指数出现了环比下降。图2全国及主要城市新房房价指数同比增幅大幅下降数据来源：国家发改委、国家统计局、华泰证券研究所全国房地产销售形势也继续恶化，7月份的单月销售面积同比增幅创下了-28.6%的新低。与此同时，竣工面积同比增速仍保持了较高水平，7月份同比增幅为12.82%。

6、8本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。行业研究报告前7个月，全国商品房累计销售面积和竣工面积分别为3.04亿平米和2.04亿平米，同比分别下降-10.8%和上升13.6%，由于目前销售面积仍高于竣工面积，暂时不会出现存货大量增加的局面，但如果两者增速继续保持较大差距，存货情况有恶

7、化可能。图3全国商品房单月销售面积与竣工面积同比增幅比较数据来源：国家统计局、华泰证券研究所图4全国商品房销售面积与竣工面积（YTD）比较数据来源：国家统计局、华泰证券研究所北京、上海、深圳等中心城市商品房成交量在6、7月出现了较明显的下降，尽管有奥运以及市场淡季等客观因素存在，市场浓重的观望情绪还是非常明显。从9月份前两周的成交情况来看，“金九银十”的传统交易旺季也未给市场带来明显转暖迹象。8本